灰度（Grayscale）最新研究指出，在地缘政治紧张局势边际缓和、国际油价回落以及美国监管信号改善的背景下，加密资产市场正表现出较强韧性，数字资产估值存在进一步修复空间。
油价回落缓解宏观压力
灰度研究主管 Zach Pandl 于 3 月 23 日表示，自伊朗战争爆发以来，加密资产整体表现相对稳健。该机构认为，数字资产的价格表现既受到宏观波动影响，也与市场情绪变化密切相关。此前，能源供应担忧一度推高油价，并对全球风险资产形成压力；但随着外交信号出现变化，市场预期迅速调整，原油基准价格在 3 月 25 日前累计下跌超过 5%。
其中，布伦特原油价格回落至每桶约 98.28 美元，重新跌破 100 美元关口；WTI 原油则降至约 87.68 美元。灰度据此判断，随着宏观风险逐步消退，加密资产估值可能迎来“更显著的反弹”。
风险溢价下降，市场情绪改善
报告提到，前期油价急涨曾带来每桶约40 美元的抬升，推动主要经济体一年期掉期利率上行，并拖累股票、国债和贵金属等多类资产表现。如今，这种由通胀再定价推动的压力正在部分回落。市场消息显示，围绕一个月停火的讨论、向德黑兰提交的 15 点提案，以及伊朗可能允许非敌对船只通过霍尔木兹海峡的迹象，共同压低了此前主导期货市场的地缘政治风险溢价。
在此过程中，数字资产虽然也经历波动，但仍录得温和上涨。灰度认为，这种表现不仅来自外部压力缓和，也得益于行业内部结构改善。自去年 10 月至今年 2 月初的抛售，已经显著压缩了投机性仓位，为后续的渐进式修复创造条件。现货加密 ETF 产品出现净流入，同时永续期货未平仓合约上升，也反映出市场参与度正在回暖。
监管与机构动作构成额外支撑
除宏观层面外，行业政策与机构进展也为市场提供支撑。灰度提到，与 CLARITY 法案相关的推进、美国证券交易委员会（SEC）更新后的立场——即多数数字资产不应被视为证券——都在改善投资者信心。此外，万事达卡计划收购稳定币基础设施提供商 BVNK，也被视为传统金融机构继续加码加密领域的信号。
灰度同时强调，去中心化区块链网络在结构上与地缘政治冲击相对分离。以比特币为例，无论外部环境如何变化，其区块生产仍能持续稳定运行。这种底层运行机制的独立性，也是数字资产在动荡时期仍具韧性的关键原因之一。
综合来看，灰度的核心判断是：若油价继续回落、地缘局势进一步降温、监管环境持续清晰，加密市场当前的稳定状态可能演变为更广泛的估值修复。不过，这一过程仍将取决于宏观风险是否真正持续消退，以及资金流入能否保持延续。