灰度研究主管：以太坊像“小国家”，ETH 发行牵动安全与货币权衡

Odaily星球日报讯，灰度研究主管 Zach Pandl 在 X 平台发文，将以太坊比作一个「小国家」，并围绕 ETH 的发行机制讨论网络安全与货币之间的权衡。

在他的表述中，以太坊只有一项核心「政府职能」：保护系统中的财产权和价值交换。与传统国家通过税收提供公共服务不同，以太坊主要通过「铸币税」为网络安全提供资金，也就是发行新的 ETH。

质押奖励被视作网络安全支出

按照这一框架，负责维护网络安全的质押者，相当于提供公共服务的群体，他们通过新发行的 ETH 获得奖励。Pandl 认为，这也意味着以太坊的质押机制和 ETH 发行政策，本质上同时构成了网络的财政政策与货币政策。

他提出，以太坊社区需要决定，究竟应通过多少「新增货币」来支付网络安全成本。安全保障更强，通常意味着财产权保护更强，但代价是 ETH 发行量更高，同时也可能带来其他风险。

大型质押服务商的中立性仍有讨论空间

Pandl 举例称，如果网络安全越来越依赖少数大型质押服务商，这些服务商能否完全中立地维护所有用户的资产权益，仍存在讨论空间。

他还表示，在传统经济中，没有人知道政府支出和货币发行的「最佳水平」，以太坊同样面临这一问题。

提到三个关键安全阈值

Pandl 指出，以太坊存在几个关键安全阈值：

• 1/3：攻击者达到该比例，可能影响最终确认（finality）；
• 1/2：可能影响区块链分叉选择（fork choice）；
• 2/3：可控制最终确认过程。

他提到，部分社区成员认为，以太坊的货币政策和财政政策设计，应考虑这些关键比例带来的安全权衡，而现行机制尚未充分纳入这些因素。

不过，这一「小国家」的比喻并不完全准确，因为其中还没有涉及 ETH 销毁机制、MEV 以及治理等其他重要因素。