灰度研究主管：Strategy罕见减持32枚比特币引发市场波动，杠杆储备模式承压

Grayscale Research研究主管Zach Pandl近日对Strategy的动向发表评论。6月1日，Strategy披露出售了32枚比特币，虽然规模远小于其约84万枚（价值约550亿美元）的总持仓，但作为一家长期以增持、不减持形象示人的公司，这一减持动作立即引发了市场的重新评估和波动。Pandl指出，这一罕见的主动抛售行为对投资者情绪造成了直接冲击。

STRC优先股压力加剧杠杆模式风险

Pandl进一步分析，更值得警惕的是Strategy旗下可变利率优先股STRC（Stretch）的市场表现。该优先股设计的目标价格为100美元，当前提供11.5%的年股息率。若股价持续低于100美元，则暗示投资者需要更高的风险补偿，公司可能不得不提高股息支出，这将挤压其本就紧张的现金流，并可能迫使Strategy进一步出售比特币以补充流动性，从而对比特币价格施加新的下行压力。

Strategy现有的杠杆化比特币储备模式正承受考验。在STRC及MSTR股价处于当前水平的情况下，公司若想继续大规模增持比特币，其财务弹性将受到显著制约。Pandl将其视为一种结构性信号，表明纯粹依赖高杠杆积累加密资产的方式正面临市场定价的修正。

长期持仓转移或增强市场韧性

不过，Pandl对比特币的长期前景仍持建设性态度。他认为，比特币持仓从高杠杆的数字资产储备公司向更多元化的企业资产负债表转移，将有助于增强整体市场韧性，并改善比特币的长期价值支撑。他预计比特币在未来数月有望恢复上涨，但短期内其表现可能落后于那些更直接受益于监管明朗化的加密资产板块。