自 6 月中旬创下历史新高后，HYPE 已经历约两个月回调。Odaily 在文中指出，当前无论从技术面还是基本面看，HYPE 都处在一个值得关注的时间点：一边是 AQAv2 收益分成机制将在 8 月 26 日开始正式计提，另一边是结果市场 HIP-4 的无许可部署正从测试网走向主网。
技术面上，Odaily 特邀分析师 Cody 本周表示，HYPE 当前市场正运行在 76-77 美元的反弹段。若价格能够有效突破并站稳 58-58.5 美元阻力区后继续反弹，则将形成中枢离开段，后续可分别观察进入段 72-73 与离开段 76-77 的反弹动能力度。
基本面方面，文中提到，近期传统金融机构和资管已披露通过 HYPE 财库标的 PURR 增加 HYPE 敞口。这被视为 Hyperliquid 获得更多传统金融资金关注和仓位布局的信号，也构成 HYPE 场外结构性买盘的一部分。
AQAv2 收益分成将启动，回购预期成为焦点
AQAv2，即 Aligned Quote Asset v2，由 Hyperliquid 于今年 5 月公布。该机制允许包括 USDC 在内、并非由 Hyperliquid 独家发行的稳定币获得「Aligned」资格。按照文中说法，AQAv2 允许指定「技术部署者」和「金库部署者」，两者都必须质押 50 万枚 HYPE，按文中口径价值约 3000 万美元。
目前，Hyperliquid 已与 Coinbase 和 Circle 合作，其中 Coinbase 被指定为资金部署方，Circle 负责技术部署。
AQAv2 最受关注的部分是收益分成安排。根据官方规则，稳定币部署者需要将稳定币 90% 的储备收益分配给 Hyperliquid 协议，而这部分收益将 100% 用于回购并销毁 HYPE。稳定币储备收益按 30 天周期累计结算，并在周期结束后的第 8 天自动转入 Assistance Fund。
按照官方时间表，正式收益计提将于 8 月 26 日开始，首次收益支付时间为 10 月 3 日。Odaily 文中认为，尽管距离 AQAv2 的收益真正流入 Assistance Fund 并执行 HYPE 回购和销毁还有约 1.5 个月，但在回购预期落地前，市场情绪本身就可能先对价格形成支撑。
按文中口径测算，年化回购资金约 2 亿美元
据 Hyperliquid 数据，截至发稿时，平台上稳定币总供应量为 57.4 亿美元，其中 USDC 占比 98%，规模为 56 亿美元。若按 1 年期美国国债收益率 3.82% 计算，Hyperliquid 上稳定币每年的储备收益约为 2.1 亿美元。按照 AQAv2 的分成规则，未来其中 90% 将用于回购 HYPE。
这也是文中所说 AQAv2 或为 HYPE 每年创造约 2 亿美元回购资金的主要依据。
Blockworks 分析师还模拟了自 5 月 14 日 AQAv2 公告发布以来 Hyperliquid 的应计收入。文中援引的数据显示，7 月份 Hyperliquid 收入增长 41.4%；即便在收入最低的一天，也就是 7 月 25 日，稳定币储备收益仍高于全部费用收入总和，对比为 58.9 万美元与 53.7 万美元。
另据 Hyperliquid 数据，截至发稿时，Assistance Fund 已累计回购价值约 10.3 亿美元的 HYPE，回购代币总量占总供应量的 4.65%，占流通供应量的 15.54%。
Odaily 文中认为，AQAv2 收益分成机制的重要意义在于，Hyperliquid 的收入结构将因此更少受周期与市场行情波动影响。交易手续费收入可能随行情转弱而下滑，但稳定币储备收益相对更具可预测性，这会让平台营收更稳定；而这些收入又全部用于回购 HYPE，使 HYPE 对 Hyperliquid 生态的价值捕获能力得到增强。
HIP-4 已在测试网上线无许可部署
除 AQAv2 之外，HIP-4 的推进也是文中强调的另一项基本面变化。
7 月中旬，Hyperliquid 发布公告称，结果市场 HIP-4 将支持无许可部署。Odaily 此前曾分析称，这一变化可能成为 Hyperliquid 在预测市场业务中的关键转折点，并有机会培育出能与 Polymarket、Kalshi 竞争的生态合作伙伴。
7 月 31 日，HIP-4 无许可部署已在测试网上线。文中提到，与主网 HIP-4 市场当前表现偏弱不同，截至发稿时，Hyperliquid 测试网上已部署超过 180 个结果合约，其中体育竞技类比赛预测结果合约超过 95 个，占比达到 50%。
除了合约数量增加，Hyperliquid 还为结果市场设计了新的 UI。结果市场不再只放在「Trade」页面中，而是被单独放入一个更醒目的「Outcomes」页面，结果合约也以卡片形式展示，整体更贴近预测市场用户的交易习惯。
文中还提到，目前多数预测市场里交易量最高的类别本就是体育竞技类比赛结果预测，而从测试网部署情况看，第三方也更偏好部署这类结果合约。至于无许可部署是否能真正给 Hyperliquid 结果市场带来转机，仍需等到其登陆主网后，再与 Polymarket、Kalshi 等预测市场项目正面竞争时观察。