Jeff 谈 Hyperliquid 的目标：做承载所有金融活动的工具
Hyperliquid Labs 联合创始人兼 CEO Jeff 在 BlockWorks 旗下播客《Empire》访谈中表示，Hyperliquid 的一句话战略，是「打造能最终容纳所有金融活动的工具」。这期节目由 BlockWorks 研究分析师 Shaun Da Devens 主持，原题为《Hyperliquid: Building the House of All Finance》，播出日期为 2026 年 10 月 7 日。
Jeff 说，真正关键的不是堆功能，而是打磨数量少、但彼此可以精准组合的原语。以组合保证金为例，它让借贷原语和交易原语——无论是永续合约还是现货——能够自然衔接。
主持人提到，Hyperliquid 今年连续交付了 HIP-4（outcomes，类预测市场的收益结构）、组合保证金、由此延伸出的原生借贷，以及写入优先费，测试网上还运行着 HIP-3 Star。Jeff 的回答是，这些模块都围绕同一条主线展开：如果有人想在平台上建设某类金融产品，却发现做不到，那他就会去别处。
从永续合约出发，向现货、借贷和更多原语扩展
在 Jeff 看来，Hyperliquid 先从专攻 perps 的超高性能一层公链切入，随后再长出现货、outcomes、原生借贷等模块，这条路径并没有终点。他说，性能问题会一直存在，但这是「幸福的烦恼」：每一次使用量上升一个数量级，都会带来新的解锁，也会带来新的工程挑战。
主持人提到，社区对 HIP-3 的理解也经历过滞后。测试网阶段，圈内已经意识到它可以借助价格预言机无许可上架任何资产，但直到 Tradex.xyz 和 Shoku 把执行做出来，市场才真正意识到它的重要性。Jeff 认为，这些原语都像 HIP-3 一样，背后还藏着更大的故事，差别只在于是否有人把它真正做出来。HIP-4 就是一个例子，期权这类产品最终可以在它之上构建并放大。
主持人还提到，HIP-3 已把现实世界资产的未平仓量从年初的 3 亿美元推高到当前的 39 亿美元，增至 13 倍。外界对 Hyperliquid 的类比，也从 AVO、DYDX，逐渐转向 CME 和 Nasdaq。Jeff 说，没有哪一种类比是完全准确的，因为市场上根本没有第二个完全相同的东西；在他看来，这反而是积极信号。Hyperliquid 更像互联网或 Linux 这样的公共基础设施，目标不是出现十个同类系统彼此竞争，而是形成一个中立系统。「我们不是来取代任何人的，我们是来赋能他们的。」
HIP-3 Star 增加权限控制，Payward 已公开表达接入意向
谈到 HIP-3 Star，主持人指出，它和 HIP-3 一样允许部署者上架自己的市场，但增加了白名单等权限控制。Kraken 母公司 Payward 已公开表示，在监管获批后，希望借助这一机制向美国用户开放 Hyperliquid。
Jeff 说，HIP-3 Star 本质上是把建设者反馈提炼成几项修改，在既有基础上加入可选开关。他认为，无论处于哪种监管框架下，透明、自托管和冗余韧性这些属性本身都是正面的。按他的说法，这项设计不是拿走什么，而是纯粹做加法，把选择权交给希望在其上构建产品的机构和个人。
他还重申，自己并不认同「去中心化金融」与「传统金融」之间存在本质分野。「去中心化金融和传统金融这种区分根本不存在，只有金融本身。HIP-3 Star 只是把选择权交给机构和人，你没有拿走任何东西，它是纯粹的加法。」
优先费设计：把延迟竞赛的外部性内部化
主持人称，近期一个被低估的更新是优先费。该机制分为两类：读取优先费允许交易者从内存池流式获取未确认订单流；写入优先费则允许订单附加 HYPE 以获得更高排序。目前，约 18 万枚 HYPE 已被销毁。
Jeff 说，他不会把优先费称作「贿赂」。在他看来，这更像以太坊后来把优先费协议化并销毁的演进，所谓「贿赂」只是旧系统留下的标签，而那套体系本身是有毒的。优先费的核心目的，是让市场更有效率地完成出清：交易者真正带来的 alpha，不应被其在微波塔、跨洋光纤等基础设施上的技术优势盖过。
按他的说法，Hyperliquid 的做法，是把原本流向延迟军备竞赛的零和、甚至负和外部性内部化，让任何人都能在极低基础设施门槛下平等交易。
Jeff 为透明订单簿辩护：公开才是公平
在隐私与透明的讨论中，主持人提到一项研究：对比 Hyperliquid 上隐藏播报与公开播报的 TWAP 后，结果显示公开 TWAP 的执行反而更好，因为做市商有时间吸收这些流量。他追问，是否需要在现有系统之上再叠加一层私有层。
Jeff 的回答很直接。他说，在电子交易出现之前，市场参与者在交易池里比的是谁嗓门更大、谁个子更高；而电子市场的核心变化，就是所有人都能看到完整盘面。当所有人都能看到订单簿时，订单簿本身就会更有流动性，这是透明和开放的明显胜利。
他进一步表示，订单簿不该由拥有特权的中心化中介来运行，一个真正全球中立的金融体系，不应把这种权力集中在单一主体手中。Hyperliquid 从第一天起就把订单簿放在链上，甚至可以看到每笔挂单对应的地址。Jeff 还提到，传统市场里这些数据本来就存在，区别只在于谁能拿到、谁拥有特权，因此把它公开才是公平。
他在节目中说：「当所有人都能看到订单簿，订单簿本身就会变得更有流动性。这是透明和开放的明显胜利。」他还表示：「订单簿不该由某个拥有特权的中心化中介来运行，一个真正全球中立的金融体系不该把这种权力集中在一只手里。」
如果重新创业，Jeff 会优先做期权
当主持人把问题切换到 builder 视角，询问如果不能再做基础设施，Jeff 会去建什么时，Jeff 给出的答案是期权。
他说，自己会优先关注那些尚未被建成、但潜力很大的方向，而期权大概率会排在前面。永续合约已经满足了很多人的需求，但确实还有人希望表达更复杂的市场观点。HIP-4 恰好提供了一条清晰路径：它继承现货订单簿和组合保证金，也可以利用 perps 场所对冲 delta。
Jeff 认为，凸性赔付类产品在传统金融里早已达到成熟速度，但在加密世界还没有真正起飞。这也是他为什么会把期权视为下一个重要解锁点。
主持人提到，外界常把 HIP-4 理解为把预测市场搬到 Hyperliquid 上，但 Jeff 认为它的意义显然不止于此。真正的价值在于同一生态内的可组合性：当 perps、现货和 outcomes 被放在一起时，价值才会被释放出来。
现货、资产发行与组合保证金的上限
Jeff 还谈到，接下来最明显的一步，就是补齐现货、perps、期权这三件套。他说，现货会是一个巨大的解锁，但它的网络效应更难冷启动，因为持有资产本身并不是经济活动；把现实世界资产代币化，也比只代币化其价格的 perps 更难。
在他看来，组合保证金的效用上限，取决于链上支持的资产质量，因此高质量的资产发行层不可或缺。他举例说，一年前 HIP-3 几乎不存在，如今已经主导讨论；同样，一年后的现货和期权也可能成为市场焦点。
Jeff 如何衡量成功：看有没有从零到一的新东西被真正使用
对于如何衡量自己作为基础设施层的成功，Jeff 说，他更看重质化标准，而不是单纯盯着指标。他关注的是，是否有真正前所未见、此前从未被造出来的新事物，正在被构建出来，并且因为用户更喜欢而被真实使用。
他说，基础设施存在的意义，就是被使用、被构建。对社区而言，更重要的是保持谦逊，记住最初的目标是帮助终端用户，而不是陷入击败对手的心态。
Jeff 在节目中说：「做 Hyperliquid 很像下围棋，你不可能算清所有结果，只能带着高度确信往前看一两三步，然后凭直觉走下去。」谈到社区时，他还说：「三年前它还不过是一个想法和一小组昼夜奋战的人。」
这场访谈的整理与编译署名为深潮 TechFlow，播客源为 Empire by Blockworks。