Hyperliquid 联合创始人 Jeff Yan 表示，相比交易量、市占率或流动性等日常指标，他更在意的是市场上还不存在、但值得被做出来的产品。在他看来，如果平台只围绕既有指标做小幅优化，也许能在短期内把数据做得更好，却未必能做出真正有突破性的产品。
不把主要精力放在日常指标上
Hyperliquid 是当前链上衍生品市场最受关注的平台之一，平台表现通常会被交易量、未平仓头寸、流动性深度和市占率等数据衡量。不过，Jeff Yan 说，自己其实并不常盯着这些数字。
他提到，数据本身当然重要，Hyperliquid 社区里也有不少成员花时间建立第三方仪表盘，追踪交易量、市占率、特定资产成交量、现货占比和流动性等指标。但他每天更常思考的问题，是下一个需要被建立、但现在还不存在的产品到底是什么。
Jeff Yan 认为，团队在推出新功能时，即便概念来自现有金融产品，也应该尽量提出相对新颖的实现方式，做出真正的“从 0 到 1”改进。如果某项功能已经有 10 个团队在做，Hyperliquid 仍可能出于产品完整性选择跟进，但这类方向通常不值得团队投入全部重心。
他以 HIP-3 为例称，无许可部署市场的架构在推出前并没有成熟先例。正因为产品本身尚未存在，团队也无法单纯根据过去的交易量或用户数据，倒推出下一步该做什么。
只盯数据，可能错过真正的创新
在 Jeff Yan 看来，交易量、平台市占率和流动性比较，最终仍会反映产品是否成功，但因果关系不能倒过来。如果团队每天只想着把交易量再提高几个百分点，做法往往会滑向补贴、短期活动，或者模仿竞争对手已有的功能，反而忽略了市场结构本身有没有机会被重新设计。
他表示，即便建设者最终在意的还是数据，真正有效的路径也不是持续对指标做微观优化，而是不断寻找“从 0 到 1”的产品改进。换句话说，数据应该是创新之后呈现出来的结果，而不是从一开始就框住产品方向的出发点。
这也是他对 Hyperliquid 产品延展逻辑的解释之一。平台并没有停留在永续合约，而是继续向无许可市场、现货交易、资产部署和结果市场等方向扩展。
Jeff Yan 谈 HIP-4：结果市场不只是押注事件
谈到 Hyperliquid 新提出的 HIP-4 结果市场时，Jeff Yan 说，外界不应只把这类市场理解为让用户押注选举、体育比赛或其他事件的预测市场。从协议层面看，结果市场本质上是一套不同的保证金与支付机制。
按照他的说法，交易双方会预先提供覆盖最大可能损失所需的资金，因此头寸是完全抵押的，亏损边界也受到限制，不需要像高杠杆永续合约那样触发强制平仓。合约最终则可以依据链下事件或预言机给出的结果进行结算。
Jeff Yan 形容，这可能是一种行为相对稳定、风险边界更清晰的衍生品设计。对于结果市场可能鼓励投机的质疑，他认为，市场和投机本来就很难完全分开。凡是涉及未来事件、价格或风险的金融市场，都一定会存在预期收益与实际结果之间的差异；如果把投机完全排除，市场的价格发现和对冲功能也很难保留下来。
他更看重的下一步应用是链上选择权
在 Jeff Yan 看来，结果市场下一个更值得关注的应用，很可能不是单纯的预测市场，而是链上选择权。选择权在传统金融中是重要的对冲工具，投资者不一定总想直接卖出资产，或者建立等额反向仓位；有些时候，他们只是希望在价格极端下跌时获得保护。
他举例说，持有资产的投资者可以支付权利金买入下跌保护，在限制最坏情况下损失的同时，保留资产继续上涨的可能性。
不过，链上选择权至今没有出现类似永续合约那样的大规模突破。Jeff Yan 认为，主要原因之一就在于资金效率和流动性。选择权做市商需要同时为不同执行价、不同到期时间的大量合约持续报价；如果要求每个报价都完全提前抵押，做市商需要占用大量资金，市场深度也会很难建立起来。
完全抵押与资金效率之间的取舍
Jeff Yan 还提到，Hyperliquid 上的永续合约采用预先提供抵押品的方式。对加密用户来说，这种结构可能已经很常见，但传统期货市场并不一定使用完全相同的安排。
这类预先注资机制的好处在于，市场遭遇极端波动时，交易头寸已经有抵押品支撑，可以提升整体系统韧性，降低交易对手无法履约的风险。但如果把同样的逻辑直接套到传统选择权上，资金效率问题就会变得很突出。
在他看来，HIP-4 结果市场可能提供一条折中的路径：它并不完全复制传统选择权，而是通过完全抵押、损失有上限的合约，构造出类似选择权的非线性收益结构。这样一来，用户可能获得类似下跌保护或事件风险对冲的效果，同时避免无限损失和连环清算。
Jeff Yan 说，最终形成的产品未必会被传统金融市场定义为标准选择权，但它可能更适合链上资金和结算环境，成为一种原生版本。
他认为行业更大的风险是人才流向 AI
当被问到 Hyperliquid 面临的最大风险，以及外界最值得认真看待的批评时，Jeff Yan 没有把其他永续合约平台、区块链竞争、监管压力或智能合约风险放在首位。
他给出的答案是，加密货币、金融科技和链上金融，至今仍没有吸引到足够多最高质量的创业人才。对刚毕业的计算机科学学生和年轻工程师来说，AI 现在提供了更多资金、社会关注和创业机会。即便没有完成大学学业，也可能直接选择投身 AI 创业。
相较之下，他直言，很少有顶尖年轻人才会看着加密货币或金融科技行业，认为这里是自己最能对世界产生影响的地方。