国际货币基金组织（IMF）10 月 8 日发布文章称，代币化有望带来更快的交易、更低的成本、更广泛的市场准入，以及全天候运行的金融市场，但目前相关市场规模仍然较小，而且高度碎片化。
IMF 认为，代币化能否真正释放潜力，取决于几个前提，包括法律和监管的明确性、不同平台之间的互操作性、安全的结算资产，以及金融稳定保障机制。
代币化交易规模仍远小于传统市场
IMF 数据显示，目前代币化活动主要集中在回购协议（Repo）市场，每日交易规模约为 3000 亿至 3500 亿美元。信用、货币市场基金和股票等其他代币化资产的每日交易规模，另有约 650 亿美元。
作为对比，美国传统 Repo 市场的日交易规模约为 13 万亿美元，全球资本市场资产规模约为 300 万亿美元。IMF 指出，按这一口径看，代币化市场目前仍只是更大金融体系中的很小一部分。
发行与交易分散在不同司法辖区和平台
IMF 表示，代币化资产的发行目前主要集中在美国及少数主要离岸司法辖区，而交易则分散在不同平台、区块链网络和结算体系之中。
该机构认为，限制代币化市场继续发展的主要因素包括：投资者需要明确代币化资产所代表的法律权利；监管机构需要明确现有规则如何适用于新型账本和市场功能；不同平台之间需要实现互操作，而不是形成彼此割裂的流动性池；结算还需要依赖安全且被广泛接受的货币形式。
场外时间交易和碎片化持有已较为常见
从市场使用情况看，IMF 认为代币化已经展现出部分传统金融市场不具备的特点。超过一半的代币化资产交易发生在传统市场交易时间之外，显示市场对全天候交易存在需求。
在其分析的代币化股票交易中，约 80% 的交易规模小于一股，说明碎片化持有已经得到广泛使用。
流动性、波动率与金融稳定风险仍受关注
不过，IMF 同时指出，目前代币化市场仍存在流动性不足、波动率较高等问题。多个网络和交易场所之间的碎片化，以及缺乏统一的互操作机制和结算资产，限制了价格发现和流动性形成。
IMF 还警告称，随着代币化市场规模扩大，其带来的效率提升也可能伴随新的金融稳定风险，包括集中抛售、流动性挤兑，以及由于市场关联性和杠杆增加而产生的风险传染。
该机构表示，传统金融市场当前采用的分步交易、延迟结算和对账流程虽然提高了成本和摩擦，但同时也提供了一定的风险缓冲、流动性管理和安全机制。
IMF建议采用技术中立监管
IMF 认为，各国应采取技术中立的监管方式，明确代币化资产的法律权利，并确保相同经济活动无论采用何种技术都受到一致监管，同时推动代币化平台与传统金融体系之间的互操作。
IMF 表示，随着市场规模扩大，监管机构还需要持续监测互联性、杠杆和流动性等新兴风险。