印度央行美元空头头寸飙至1070亿美元创纪录，卢比保卫战全面升级

空头头寸飙升：衍生品工具成卢比防线主力

印度储备银行（RBI）截至2026年5月底的净空头美元远期头寸达到约1070亿美元，较2026年1月的678亿美元大幅增长近58%，创下历史纪录。这表明印度央行正在外汇衍生品市场上大规模建立空头仓位，以对冲并抑制卢比贬值压力。从2026财年整体来看，RBI已在现货市场累计售出531.3亿美元，5月份还进行了一笔50亿美元的掉期拍卖，向银行体系注入美元流动性。这些操作共同构成了印度央行保卫卢比汇率的“组合拳”。

外汇储备充裕但实际缓冲收窄

截至同期，印度外汇储备总额约在6810亿至6880亿美元区间，看似充裕。然而，若将远期外汇合约的净空头头寸（即未来需要交付的美元义务）纳入考量，实际可用缓冲将显著缩小。市场分析人士指出，尽管储备规模仍能覆盖6个月以上的进口需求，但远期合约的大幅增加意味着央行未来可能面临更大的平仓压力。一旦卢比贬值预期持续强化，央行将不得不在现货市场持续抛售美元，进一步消耗储备。

政策组合拳：补贴与税收减免吸引外资

除了直接入场干预，印度储备银行近期还推出了针对非居民外币存款（FCNR）的补贴利率政策，并配合税收减免措施，以鼓励海外印度侨民和外国投资者增持卢比资产。此举旨在通过资本流入渠道稳定汇率预期，减轻央行自身的干预负担。从全球视角看，印度央行的激进操作反映了新兴经济体面对强势美元和资本外流的普遍困境，其溢出效应可能波及全球风险资产，包括加密货币市场——若卢比压力持续引发新兴市场流动性收紧，加密市场作为高波动性资产类别可能面临阶段性的资金外流压力。