核心原因：Strategy融资模式引信任危机
Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz在近期分析中指出，比特币价格下跌的核心原因并非市场整体走弱，而是由Strategy（原MicroStrategy）引发的信心崩塌。作为全球持有比特币最多的公开上市公司，Strategy的股票（STRC）和优先证券已成为交易员衡量比特币市场风险的重要指标。Novogratz直言，STRC交易疲软，其价格本应维持在100美元附近。
Strategy长期以来依赖“溢价发股融资再购比特币”的“飞轮效应”已遭到市场质疑。随着股价一度跌破其比特币持仓价值，这一模式的可持续性受到挑战。更严峻的是，该公司年度股息义务已升至约12亿美元，而现金储备下降使得股息覆盖期仅剩约14个月。Novogratz认为，这不仅是公司层面的问题，更已演化为比特币市场整体的信心信号。
宏观面与技术面双重施压
除了Strategy自身的困境，宏观环境同样压制比特币走势。Novogratz以“强美元就是弱比特币”概括当前市场逻辑。鹰派央行信号与美元走强正在削弱风险资产的吸引力，比特币难以独善其身。
从技术面看，比特币59000至60000美元区间已成为多头最后的防线。若该支撑位被有效跌破，下行空间可能打开至45000美元，这将是自2024年以来的关键低位区域。
市场脆弱，前景不明
Novogratz坦言当前局面复杂，反弹与深度回调的概率“五五开”。ETF资金持续外流、市场流动性疲软以及期权市场的谨慎定位，进一步验证了市场的脆弱情绪。他指出，如今关注Strategy的资产负债表健康度、STRC价格表现及现金头寸，已不仅仅是评估一家公司，而是判断比特币市场整体信心的重要参照。
Novogratz的警告为投资者敲响警钟：比特币的短期走势高度依赖于市场对杠杆融资模式的信心恢复程度。若信心无法重建，下行风险不可忽视。