本周美股三大指数继续上行，纳斯达克综合指数上涨1.19%，道琼斯工业平均指数上涨1.13%，标普500指数上涨0.81%，自4月以来累计涨幅约16%，连续九周收涨，创2023年以来最长连涨纪录。AI依旧是核心驱动力，芯片与存储板块持续领涨，AI基础设施“军备竞赛”叙事继续获得资本市场正反馈。
地缘政治层面出现分化。特朗普表示美伊谈判进展顺利，双方就延长停火和重开霍尔木兹海峡的讨论仍在继续，中东全面冲突的尾部风险阶段性收窄。另一方面，以色列宣布在黎巴嫩扩大地面行动，美以联合军事行动引发新一轮地区紧张，布伦特原油上涨约1.3%，重回每桶93美元附近。能源市场波动反映出当前宏观定价的矛盾：AI驱动的科技投资热潮压低了衰退担忧，但能源供给不确定性、核心通胀黏性以及美国第一季度GDP第二次估值下修至年化2.5%，仍令美联储缺乏充分降息空间。铜价也因美国关税审查临近进一步走高，高盛与花旗相继上调全年预测目标。
新任美联储主席Kevin Warsh已于5月22日正式宣誓就职，市场将其主持的6月17日FOMC议息会议视为下半年宏观定价的关键节点。CME FedWatch数据显示，6月维持当前利率区间的概率高达99.4%，7月维持概率也达93.0%，短期降息预期极为有限。近期美债收益率持续高位，宏观金融环境相当于“变相加息”约75个基点，对风险资产估值形成隐性压制。上周美元指数回落至98.942，10年期国债收益率降至4.437%，黄金收于4,538美元，反映“长期高利率+避险需求上升”的双重定价。即将公布的5月非农就业数据将成为验证政策路径的重要变量。此外，日元持续走弱，5月单月下跌1.7%，逼近160关键关口。日本财务省过去一个月动用约73.6亿美元干预，但杠杆基金看跌押注升至2024年7月以来最高，若日本央行6月16日超预期加息，全球套利资金平仓可能边际收紧流动性，对科技股和加密资产形成压制。
加密市场与美股背离，ETF创最长净流出纪录
本周加密市场整体延续回调，与美股新高形成明显背离。BTC周初开盘约77,267美元，至6月1日跌至约72,675美元，周跌幅约6%；ETH同步下跌约4.5%，ETH/BTC比值基本持平，表明两者资金承压程度接近。ETF资金压力尤为突出：美国现货比特币ETF创下自2024年1月上市以来最长连续净流出纪录，连续9个交易日净流出，累计约28亿美元。其中贝莱德IBIT单日最大净流出约5.28亿美元，为其上市以来第二大单日净流出；以太坊现货ETF也连续13个交易日净流出，累计约6.94亿美元。市场恐慌与贪婪指数由上周的39进一步跌至29，进入“恐慌”区间。
衍生品层面，BTC未平仓量随价格下跌同步回落，Deribit期权偏斜重新升至16%附近，Put期权溢价接近阶段性极端水平，避险需求明显上升。稳定币总市值过去7天净减少约27.58亿美元，链上现货购买力延续疲软。整体来看，加密市场缺乏独立增量资金驱动，仍受机构资金分流至AI科技资产的压制。
DTCC接入Stellar，代币化资产进入核心结算基础设施
5月27日，DTCC旗下DTC宣布计划将代币化资产服务接入Stellar公链，预计于2027年上半年上线，覆盖蓝筹股票、ETF及美国国债的代币化发行、公司行动处理与跨链互操作。DTCC每年处理约4.7千万亿美元证券交易，此次合作意味着tokenized equities正式进入美国核心证券结算基础设施，而非停留在链上平台自建发行层。受此影响，XLM当日涨幅超过30%，24小时交易量激增逾9倍。
大规模IPO或成流动性虹吸隐忧
Anthropic于6月1日正式递交S-1，SpaceX也即将推进大规模IPO，两者合计潜在融资规模可能超过千亿美元。历史上，超大型IPO往往会在短期内对二级市场形成流动性虹吸，AI科技股与加密资产作为高弹性风险资产，都将面临资金被阶段性抽离的压力。整体而言，当前加密市场最大的宏观压制来自AI格局的持续强化。在Anthropic、SpaceX等高估值科技资产陆续冲击公开市场流动性的背景下，加密资产独立走强的窗口仍然有限。若未来AI泡沫阶段性出清，BTC可能同步经历较大幅度调整，而这一窗口反而可能成为新一轮加密周期底部区域的形成契机。
本文仅为市场分析，不构成任何投资建议。投资风险较高，交易前请充分评估自身风险承受能力，严格做好风控。