加密货币市场正在经历一轮类似互联网泡沫时期的产业洗牌。根据 RootData 数据，进入 2026 年以来，已有超过 100 个加密项目关闭、申请破产或永久停止运营，而且退场速度还在加快。
仅在 7 月底的一周内，就有 BitMEX、BitMart、Movement Labs 与 Storj Labs 4 家业者宣布停止运营。受影响的也不只是单一赛道，从交易所、钱包、DeFi 借贷协议、NFT 市场到 Layer 1 公链，都出现了项目退场。
Moonbeam 也未能撑过这一轮低迷期。这个 Polkadot 平行链已于 7 月 31 日永久停止运行，部分未及时将资产跨链转出的用户，资产因此被永久困在链上。
Layer 2 拥挤后，市场开始整合
曾在前几年快速扩张的以太坊 Layer 2 生态，也进入调整阶段。2023 年，随着技术突破显著降低交易成本，大量业者涌入，Layer 2 网络迅速增加，市场随之变得拥挤，竞争加剧，同质化问题也越来越明显。
Espresso Systems 首席执行官 Ben Fisch 表示，市场过去出现了太多功能高度重叠的通用型 Layer 2，如今正在进入整合阶段，但这并不意味着整个 Layer 2 生态都在衰退。
在一些业内人士看来，这轮洗牌并非以太坊扩容赛道独有的问题，而是整个加密行业走向成熟过程中出现的整合。Celo Layer 2 联合创始人 Marek Olszewski 说，从 DeFi、DEX 到基础设施供应商，整个行业都在整合与融合，最终留下来的会是用户真正依赖的产品。
Coin Bureau 创始人 Nick Puckrin 表示：“当你听到一个项目倒闭，背后可能还有 10 个项目正默默关门。这或许是为下一轮牛市周期铺路的‘创造性破坏’。”
Chainway Labs 首席执行官 Orkun Mahir Kılıç 认为，融资难度上升、投资人的筛选标准更严格，也在迫使市场重新回到基本面。能够存活下来的项目，需要有清晰的商业模式，以及真正解决用户需求的产品。
“代币就是收入”的模式正在失效
这一轮倒闭潮背后，一个问题越来越突出：有使用量，并不等于有收入。
不少接近关停的项目，过去并没有传统意义上的实际营收。团队用自家代币支付工程师薪酬、补贴流动性，甚至支付安全审计费用。只要代币价格能够维持，这套模式就还能运转。
但在近期熊市中，多数竞争币已经下跌 70% 到 90%，原本看起来充足的资金储备迅速缩水，这种模式的脆弱性也随之暴露。
DAO 治理工具平台 Tally 曾为超过 500 个协议提供治理服务，客户包括 Uniswap、Arbitrum 和 ENS，并处理了超过 10 亿美元支付、协助保障最高 800 亿美元链上资产，但最终仍未能维持运营。
Solana 投资组合追踪与分析平台 Step Finance 在今年 1 月遭遇钓鱼攻击，黑客从多签钱包中盗走 261,854 枚 Solana（SOL），当时价值约 3,500 万美元。由于后续融资未能到位，团队最终在 2 月关闭平台。
跨链结算协议 Everclear 也曾实现单月 5 亿美元交易量，但由于合作伙伴正式上线时间长于预期，在资金耗尽前仍未建立足够的商业规模。
这些案例的共同点在于，链上活跃度虽然不低，但收入依然高度依赖自身代币。一旦进入熊市，商业模式就可能很快失去支撑。
安全事件可能直接成为致命打击
与项目退场同步发生的，是 DeFi 领域一轮严重的安全危机。Blockaid 估计，2026 年上半年，链上攻击造成的损失已经达到 11 亿美元，超过 2025 年全年水平。
其中，4 月成为加密行业历史上遭遇攻击次数最多的月份。Kelp DAO 在 4 月 18 日遭攻击，损失约 2.93 亿美元；Drift Protocol 则在 4 月 1 日被盗 2.85 亿美元。后者涉及与朝鲜有关的黑客组织，攻击者在半年时间内通过社交工程渗透交易所，并未利用任何智能合约代码漏洞。
TRM Labs 估计，2026 年上半年，与朝鲜有关的黑客组织占全球加密货币黑客损失的 66%，高于 2025 年的 64%。
更大的变化在于，项目在遭遇攻击后，未必还有能力重新恢复。过去，社区往往会动用储备资金填补损失，但现在很多项目的储备本身也受到熊市冲击，风险投资机构也不像过去那样愿意出手救援。
与此同时，市场流动性也尚未完全从去年 10 月约 190 亿美元杠杆清算潮中恢复，竞争币价格对消息面的敏感度因此更高。
“僵尸协议”正在积累链上风险
项目关闭，并不代表代码会一起消失。
当团队解散、公司申请破产后，已经部署在区块链上的智能合约仍可能继续运行。7 月，Lazy Summer Protocol 遭遇 600 万美元攻击，相关漏洞被追溯至 2025 年 11 月已倒闭的 Stream Finance。
Moonbeam 的永久关闭让这个问题变得更严重。该链在 7 月 31 日停止出块，任何仍锁定在 Moonbeam DeFi 协议中的资产，包括借贷协议 Moonwell 中的仓位，都无法再正常操作。智能合约虽然仍然存在，但已经没有人能够介入处理。
安全研究人员也提醒，被遗弃的智能合约通常存在未修补漏洞，而用户所依赖的审计报告，也只对应特定时间点的特定代码版本。随着倒闭项目持续增加，各条链上“仍在运行但无人维护”的合约数量也在上升。
最终留下来的项目，靠的是美元收入
在这一轮熊市中，真正存活下来、甚至还在增长的项目，往往有一个共同特征：收入来自美元，而不是自家代币。
去中心化永续合约交易所 Hyperliquid 在 6 月 30 日累计手续费突破 10 亿美元，上线不到 2 年便达到这一水平。即使市场转弱，其交易量仍在增长，目前约占去中心化永续合约市场 70%。
DeFi 借贷协议 Aave 截至 2026 年 7 月的存款规模已超过 120 亿美元，年化借款手续费收入超过 1 亿美元。即便 4 月 Kelp DAO 遭攻击后引发 84 亿美元存款流出，Aave 仍维持正常运行。
流动性再质押协议 Ether.fi 则在熊市到来前就开始分散收入来源。其加密货币联名金融卡目前约贡献协议一半收入，2026 年第二季度交易手续费创下 272 万美元新高，总锁定价值（TVL）达到 78 亿美元。
这轮行业洗牌最终留下来的，未必是技术最先进、融资最多或社区最大的项目，而更可能是那些做出了用户愿意付费产品的团队。