加密熊市是否接近尾声：链上亏损扩大与机构底部预期分化

熊市深化的几个核心信号

这篇分析认为，当前加密熊市仍在延续，市场距离真正意义上的拐点可能还有一段距离。文中点出的第一个重点，是Coinbase 比特币溢价指数出现创纪录连续负值，这通常意味着美国市场买盘偏弱，现货需求没有形成足够支撑。对以机构资金和合规渠道为主的观察者来说，这类指标持续走弱，往往会被视为风险偏好尚未修复的直接证据。

第二个被市场放大的信号，是Strategy 公司抛售 BTC所带来的情绪冲击。虽然单一机构行为不一定代表趋势，但在脆弱行情中，大额卖出更容易被解读为防御性动作，从而触发连锁恐慌。与此同时，比特币和以太坊的长期持仓者也出现了大面积亏损，这说明压力已不只停留在短线投机层面，连中长期资金也在承受账面回撤。

机构对底部时间和价格仍无共识

文中还梳理了多家机构对熊市底部的判断，但结论并不一致。时间维度上，预期区间大致落在7 月到 12 月之间；价格维度上，底部预测大致分布在4.2 万美元到 5.3 万美元之间。换句话说，市场虽然已经开始讨论“底部何时出现”，但主流机构并未形成统一判断，这本身也说明见底信号还不够清晰。

从专业投资者视角看，底部共识迟迟无法建立，往往意味着市场仍处于估值重定价和情绪出清阶段。无论是交易所溢价数据、机构减持行为，还是长期持仓者的亏损扩散，都更接近熊市后半段的压力特征，而不是明确反转后的修复阶段。基于现有信息，这篇文章的核心结论是：市场尚未出现足够强的确认信号，判断加密熊市已经结束，仍为时过早。