2025年上半年，机构资金继续流入比特币矿业股。根据基于最新13F文件的汇总数据，在市值超过1亿美元的矿企中，多数公司同时出现机构持有人数量上升与持仓市值增长的情况，显示机构对该板块的整体兴趣仍在延续。
AI/HPC概念仍是核心催化剂
从新增机构持有人数量看，IREN、CORZ和APLD表现最突出，三家公司均增加了40家以上机构持有人。共同点在于，这些公司都与AI或高性能计算（HPC）基础设施存在直接关联。报道指出，CORZ与APLD已与CoreWeave签署数十亿美元级别的托管合作协议，而IREN虽尚未公布大型HPC合同，但持续向市场更新其GPU部署进展及AI就绪基础设施建设。
这一趋势说明，机构并不只看重矿企的比特币产能，也更关注其能否将数据中心能力拓展到加密挖矿之外。对公开上市矿企而言，AI/HPC叙事依然是最强的机构吸引力来源。
资金流向集中于头部与高确定性标的
若以机构持仓市值增量衡量，CORZ、MARA与IREN位居前列，随后是CIFR和APLD。其中，MARA较为特殊。尽管缺乏明确的AI/HPC布局，但其凭借行业领先的算力规模与比特币储备，仍持续获得机构大额配置。换言之，部分资金依然希望通过MARA获得高流动性、纯粹且规模化的比特币贝塔敞口。
与此同时，并非所有矿企都受到同样青睐。BITF、HUT和CAN的机构持有人数量出现下降，RIOT、CLSK和CAN的机构持仓市值则录得净减少。报道提到，CAN年内股价下跌65.60%，CLSK和BITF的年内涨幅分别仅为4.99%和6.17%，明显落后于部分同规模同行。
机构持股比例揭示偏好分化
从机构持股占流通股比例看，CORZ为78.44%、CIFR为76.06%、APLD为71.36%，位居前列。较小市值公司中，BTBT也达到65.52%，显示部分中小盘标的同样能凭借明确叙事获得机构认可。相对之下，市值超过10亿美元的BTDR机构持股比例仅为22.18%。
此外，CIFR、BTBT和IREN在2025年第二季度的机构持股比例增幅最大。三家公司都有较明确的HPC或AI布局表达，这与机构仓位变化方向基本一致。
后续看点转向执行能力
整体来看，最新数据再次印证两条主线：其一，机构仍在继续建立比特币矿业板块敞口；其二，资金并非平均分配，而是更集中流向大市值、已签署AI/HPC协议或GPU部署进展清晰的公司。因此，IREN、CORZ、CIFR和APLD成为当前最受关注的方向，而MARA则是少数未依赖HPC叙事、却仍吸引大量资金的例外。
不过，13F数据本身具有滞后性，本次统计截至2025年6月30日，且主要覆盖美国机构申报的股票多头仓位，不含衍生品、掉期及多数非美国申报主体。未来几个季度，市场关注点将从“讲故事”逐步转向“兑现能力”——包括HPC产能能否顺利上线、合同里程碑能否落实，以及新增收入是否足以支撑机构继续加码。