美国聚变初创公司 Marathon Fusion 宣称，已把汞转化为黄金。这一说法很快把一个老问题重新摆上台面：如果黄金未来能通过技术手段增加供给，比特币作为“数字黄金”的稀缺性叙事会不会更强？
Marathon Fusion 给出的并不是化学层面的“点石成金”，而是核嬗变。根据其研究论文，氘氚聚变反应产生的高能中子可以照射汞-198，形成一种放射性同位素，后者衰变后会变成稳定的金-197。
围绕这一进展，市场讨论的焦点并不只是实验本身，还包括一个更大的问题：如果黄金出现一些人所说的“无限增发漏洞”，这种几个世纪以来因稀缺而被推崇的金属会发生什么变化；而供给被协议硬性限制在 2100 万枚的比特币，又会不会因此受益。
Armstrong 认为固定上限仍是比特币的核心差异
Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 认为，这类变化可能更有利于比特币。他把这种用“炼金术”创造“净新增黄金”的方式，与实验室培育钻石行业作比较。
他表示：「但你无法发明任何能增加比特币供应量的东西。总量只会是 2100 万枚。」
Marathon 联合创始人兼首席执行官 Kyle Schiller 则对 Cointelegraph Magazine 表示，公司最近已经接到不少来自珠宝行业的兴趣。
Schiller 说：「我们收到了多得惊人的咨询，很多人想把它用于珠宝。和普通黄金一样，我认为它大多还是会被用作价值储存。」
不过，在黄金支持者真正开始担心之前，这项成果距离证明黄金可以低成本、大规模制造，仍然相当遥远。
贵金属研究机构 Metals Focus 董事总经理 Nikos Kavalis 对 Magazine 表示：「我们离能够讨论其产量重要性的阶段还差得很远。」
科学上可行，不等于能形成经济可行的工业流程
从科学原理看，这一核过程并非毫无根据，但要把它变成具备经济性的工业流程，是另一回事。
Marathon 表示，其稳定黄金产出速率达到欧洲粒子物理实验室 CERN 纪录的 10 倍。CERN 的科学家使用强大加速器研究物质的基本组成。
不过，CERN 的 ALICE 实验在 2015 年至 2018 年运行期间，估计只产生了 29 皮克克黄金核，而且这些黄金核只存在了极短时间，随后就在碰撞中被摧毁。
Marathon 没有公开披露本次实验到底产出了多少黄金。Marathon 研究工程师 Jake Harter 对 Magazine 表示，目前的数量仍然极小，「现在依然是显微级」，但公司希望在 2027 年达到「可见尺度的毫克级数量」。
这也意味着，Marathon 论文中出现的更大数字，指向的是未来聚变电站的推演结果，而不是公司今天已经实现的实际产量。
论文模型显示，每 1 吉瓦热功率的聚变发电能力，每年大约可生产 2 吨黄金。作为对比，世界黄金协会称，全球矿山在 2025 年生产了 3672 吨黄金，因此即便未来单座聚变电站达到这一水平，其产量与全球矿业总供给相比也只是较小的一部分。
Harter 还表示，即便要达到这些目标，公司也必须扩大用于产金的富集汞供应，当然还要先把聚变反应堆建出来。
他说：「在推动这项技术成熟的过程中，我们也会开展研究，证明材料兼容性、汞泵送以及黄金提取等环节可行。」
它会复制实验室培育钻石的路径吗
Armstrong 把核制造黄金与实验室培育钻石相提并论，并不难理解。随着产能扩大，实验室培育钻石的批发价格自 2018 年以来已下跌超过 90%。与更早的立方氧化锆等钻石替代品不同，新一代实验室培育钻石在化学组成上与天然开采钻石相同，但价格低得多。问题在于，黄金会不会也走上类似路径。
投资平台 eToro 市场分析师 Nagham Hassan 表示，把两者放在一起比较可以理解，但「经济逻辑完全不同」。
她说，钻石生产会随着工厂规模扩大而变便宜，但通过核聚变生产黄金「需要高度复杂、而且目前尚未实现商业化的基础设施」。
另一个复杂因素是，这种黄金本身会带有放射性。
Harter 表示：「这些黄金需要存放十多年，放射性才会降到香蕉水平。」不过他也说，由于大多数黄金「本来就是作为投资被存放」，他并不认为这会成为更早商业化的主要障碍。
更大的问题仍然是，经济账是否算得过来，目前并不清楚。
Kavalis 说：「没有任何证据表明这一过程具备商业可行性。现在有的是理论上的收入预测，但没有关于运行这些反应堆需要多少成本的内容。」
如果黄金不再那么稀缺，比特币会受益吗
比特币常被称为数字黄金，原因之一就在于其供应量由协议规则限制，总量上限为 2100 万枚。Armstrong 的观点是，没有人能发明一种办法去制造未来的新比特币。
如果未来某种技术真的能为黄金创造新的供给来源，理论上可能对金价形成下行压力。
巴塞尔大学分布式账本技术与金融科技教授 Fabian Schär 对 Magazine 表示：「对任何一种资产来说，在其他条件不变的情况下，可获得供给大幅增加，都会对其市场价格形成下行压力。」
不过，首批聚变反应堆被认为至少还要十年才可能出现，而这种新“炼金术”在经济可行性上仍有大量疑问，因此它短期内不太可能给比特币价格带来提振。
至少在目前，Marathon 的工作更像是一项很有意思、也许未来会有应用场景的实验，而不是对黄金市场构成立刻威胁的现实变量。
换句话说，关于黄金稀缺性被技术改写的讨论已经出现，但距离真正改变市场，仍有很长一段路要走。
