美国地区法官阿纳利萨·托雷斯（Analisa Torres）于6月26日正式驳回了瑞波实验室（Ripple Labs）与美国证券交易委员会（SEC）联合提交的、旨在寻求指示性裁决以撤销现有禁令并减少罚款的动议。这一决定重申了法院2024年8月做出的判决，即对Ripple处以1.25亿美元民事罚款，并禁止其在美国向机构投资者出售$XRP。
法院立场：和解不能凌驾于最终判决之上
托雷斯法官在最新命令中强调，双方提出的和解条款——包括撤销禁令——并不能推翻已生效的最终判决。她驳回了双方引用的先例，指出这些案例均不涉及像Ripple案中那样已颁发的民事罚款或禁令。“法院没有被说服，”托雷斯写道，她认为所引用的执法案件都是在未发现证券法违规的情况下被驳回的。
法官进一步指出，法律上的正确出路在于Ripple和SEC已经向第二巡回法院提起的上诉。她补充说，如果双方希望友好解决争议，可以自愿撤回上诉，但不能强迫法院修改其具有约束力的判决。托雷斯特别提到：“双方协议将上诉撤回的条件设为禁令的解除，这仅仅是因为SEC和Ripple自己如此设定。”
Ripple的战略受挫：SEC转向未能提供助力
Ripple曾希望SEC在前主席加里·根斯勒（Gary Gensler）离职后执法方向有所转变——例如放弃对Coinbase和Kraken等公司的诉讼——能为其案件提供有利依据。但托雷斯法官驳回了这一论点，称那些案件缺乏任何最终判决或罚款，与Ripple的情况无关。
这场法律战自2020年底SEC起诉Ripple以来已持续近六年。2024年8月，托雷斯做出部分简易判决，裁定Ripple向机构投资者销售XRP违反证券法，而向散户通过交易所销售则不属于证券交易。随后，双方在2024年10月提起上诉和交叉上诉，并于2025年初宣布了一项和解计划。然而，最新的裁决彻底打乱了这一计划。
市场反应与专家观点：上诉进程或将延长
托雷斯法官的裁决使得焦点重新回到上诉程序。密切关注此案的澳大利亚律师比尔·摩根（Bill Morgan）形容该动议“至关重要”，并暗示现在对Ripple最有利的做法可能是接受罚款和禁令，以结束漫长的等待。目前，禁令仍然有效，Ripple不得在美国未经注册向机构出售XRP。
市场对这一裁决的反应相对温和，$XRP价格在过去24小时内下跌了1.6%。截至发稿时，XRP交易于0.48美元附近，年内累计下跌约15%。分析师认为，法律不确定性可能会继续压制XRP的价格表现，尤其是在机构采用方面。
后续展望：上诉法院成最终战场
根据法律专家的分析，托雷斯法官的拒绝可能意味着Ripple与SEC之间的法律纠纷将进一步拖延。双方若要获得救济，只能依赖第二巡回上诉法院的裁决。如果上诉法院维持原判，Ripple可能面临支付1.25亿美元罚款及继续遵守禁令的局面；若推翻判决，则可能对整个加密货币行业的监管框架产生深远影响。
值得注意的是，Ripple和SEC在上诉过程中仍有权随时协商和解，但正如托雷斯法官所指出的，他们不能绕过已生效的判决。这意味着任何和解都必须在上诉法院的框架内达成，而非通过低级法院的指示性裁决。
总体来看，此次裁决不仅强化了司法独立性的原则，也为加密货币领域重大案件的处理提供了重要参照。市场参与者将密切关注第二巡回法院的审理节奏及最终结果。