Kalshi 创始人 Tarek Mansour 在接受《纽约时报》专访时，谈到了这家预期市场平台的扩张路径、监管争议以及他对创业和管理的看法。根据文中信息，Kalshi 估值已达 220 亿美元，平台年化交易量升至 1780 亿美元。Mansour 将预期市场描述为「校准信息过载世界的数学工具」，并强调它不是赌博的替代品。
这篇专访刊出之际，预期市场行业正在美国快速升温。文中提到，在美国，预期市场由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，获得批准后可以在全美运营；而赌博公司则需要分别取得各州许可，两者适用的监管规则并不相同。《纽约时报》调查显示，近期 CFTC 缩减人手、减弱执法力度，客观上推动了这一行业的发展。
行业扩张也吸引了更多投资人与参与者进入。报道提到，小唐纳德·特朗普既是 Polymarket 投资人，也担任 Kalshi 的付费顾问；Meta 首席执行官马克·扎克伯格也有意关注预期市场赛道。
不过，争议并未减少。部分议员和监管机构认为，预期市场只是换了一层外衣的赌博。文中还提到近几个月出现的内幕交易风险案例：一名参与抓捕委内瑞拉总统马杜罗的美军士兵，曾在 Polymarket 上押注相关事件；一名白宫提词器操作员，则在 Kalshi 上押注特朗普演讲内容。
纽约州总检察长 Letitia James 近期起诉 Kalshi，指控其非法运营并规避州赌博法规。Kalshi 对此回应称，这起诉讼只是「政治作秀」，并表示各州无权命令公司停业。报道还称，今年已有十多个州推出针对预期市场的监管法案。
220 亿美元估值背后的合规押注
Mansour 在采访中重提 Kalshi 早期提出的「万物金融化」愿景。他表示，外界对这句话存在断章取义的理解。在他看来，预期市场的价值，在于把主观、情绪化、带有强烈党派色彩的争论，转成一套数学化、客观的系统，激励机制清晰透明。
他说，如果参与者愿意做扎实研究、进行理性分析并努力寻找真相，就更有可能盈利；反过来，如果判断充满偏见、脱离现实或立场极端，最终就更可能亏损。Mansour 还说，这种市场有一种独特的秩序感，因为外界可以更清楚地看到他人观点背后的动机，而参与者进行博弈，本质上是在追逐真相并争取收益。
谈到平台当前的品类结构时，Mansour 说，体育赛事交易仍然很受欢迎，Kalshi 用户多数喜欢数学、经济学和交易，也愿意思考概率与影响结果的变量，体育赛事正好是训练概率思维的理想场景。
就具体数据而言，他表示，去年体育相关交易约占平台总交易量的 95%，现在这一比例已接近三分之二。原因之一是，体育赛事每周都有大量供给，而政治事件不会持续不断出现。他还称，体育交易为加密货币、政治和宏观经济等其他品类提供了充足流动性，并带动这些板块加快增长。
从体育走向政治，流动性成为扩张核心
谈到政治类市场时，Mansour 表示，重大政治事件的单个市场规模可达 5000 万至 1 亿美元。随着参与者增加，市场价格的准确度会明显提升，预期也会更贴近现实。
至于 Kalshi 的下一步计划，他的回答并不激进。他说，凡事都要适可而止，Kalshi 支持合理监管，并且始终坚持合规路线。Mansour 回忆，创业初期，公司花了数年时间规划可以上线的品类，并争取联邦层面的牌照，过程非常艰难。那时他只有 22 岁，职业生涯前四年几乎都在和律师合作，推动整个行业建立监管框架。
对于当前监管环境，他表示，只要有创新和新事物出现，监管就一定会存在空白；如果监管体系已经完美无缺，这个国家也不会诞生新东西。
与 Polymarket 的分歧不在表面竞争
面对与 Polymarket 创始人 Shayne Coplan 关系紧张的传闻，Mansour 没有把焦点放在同行对立上。他说，这并不算直接竞争。他更在意的对手是 Robinhood、芝加哥商品交易所（CME）、Coinbase、盈透证券、各大银行，以及同样在关注预期市场赛道的扎克伯格。
他说，真正的分歧在于理念，而不是单纯的市场竞争。
在进一步解释时，Mansour 表示，核心差别在于发展路线：是选择合规运营，还是在缺乏监管的环境中野蛮生长。他认为，Polymarket 没有建立足够完善的市场风控底线，从长期看，这对 Polymarket 自身以及整个行业都不是好事。
当被问到外界为何应相信 Kalshi 所推动的监管规则是站在用户利益一边时，Mansour 回答称，行业规模持续增长本身就是一种信任证明，因为用户愿意把资金交给平台；如果用户利益受损、不再信任平台，自然会停止使用，并提醒身边的人。
不到 2% 的顶尖预测者贡献 70% 至 80% 交易量
关于交易量是否集中在少数人手中，Mansour 说，他没有确切占比数据，但承认分布确实不均衡。有些用户每个月只是零星交易，有些人把交易当作爱好或副业，还有一部分是全职参与者，也就是所谓的「超级预测者」。
他说，这类人会处理海量信息，人数可能不到 2%，却贡献了 70% 至 80% 的交易量。
Mansour 还举例说，Kalshi 上预测通胀最准确的人，只是堪萨斯州的一名普通人；排名前十的政治预测者也来自各行各业，并非都有华尔街精英背景，其中不少还是蓝领从业者。
内幕交易争议：公开透明既是压力也是防线
在平台如何防范内幕交易的问题上，Mansour 给出了三项机制。第一，所有用户都必须完成身份核验，平台掌握交易者的真实身份，一旦发现异常交易，可以快速追溯；第二，Kalshi 建立了对标纽约证券交易所的系统，用来自动标记可疑交易模式；第三，平台实行全面透明机制，对外公开所有交易数据。
他也承认，这种透明机制有两面性。一方面，所有人都能看到交易记录，一旦出现异动，市场很快就会怀疑是否涉及内幕交易；另一方面，透明本身也意味着异常行为会处在公共监督之下。如果有人试图进行内幕交易，就等于在众目睽睽下行动。
Mansour 说，内幕交易问题本身很微妙。从某种意义上看，内幕信息可能会让市场价格更有效率，但 Kalshi 仍然坚决禁止内幕交易，原因在于这会破坏公平性，并最终把普通交易者赶走。即便有经济学家认为内幕交易能够提升预测准确率、增强外界对市场结论的信任，公平性仍然是平台优先考虑的底线。
创始人称自己不擅长管理，也反对盲目听建议
在公司扩张速度加快的背景下，Mansour 也谈到了自己的分工与管理方式。他表示，自己和 Luana 的工作强度都很高，经常周末也在工作。随着业务进入更稳定的阶段，很多事务可以标准化并交给团队承接。Luana 负责公司内部运营，他则主要处理外部事务，这套分工目前执行效果不错。
他还介绍说，Kalshi 采用高度扁平化的组织架构，以便更高效地推进项目。管理层级较少，避免管理者抢占一线员工成果。真正做事的人就是团队负责人，这种结构会带来更强的紧迫感和内生动力。
谈到管理风格的来源时，Mansour 提到自己的黎巴嫩成长背景。他说，当地环境充满不确定性，黎巴嫩人普遍适应能力很强，这段经历让他更早意识到，世界本身就充满变量。
他还说，如今人工智能行业几乎每两周就会发生新变化，环境变化极快，企业组织架构也必须适配这种节奏，因此 Kalshi 刻意避免固化层级结构。无论面对重大挑战还是全新机会，团队都可以灵活重组协作。
在谈及家庭影响时，Mansour 表示，母亲一直告诉他，要永远付出 120% 的努力，力求做到极致，因为最终结果的差距，往往就来自最后那 20% 的付出。
快问快答中的几项表态
- 他近期最关注的一笔 Kalshi 交易，是算力价格相关合约。
- 他在面试求职者时，最喜欢问的问题是「你如何看待埃隆·马斯克？」
- 他最反主流的观点是：任何一家伟大企业的成功，核心并不取决于高管。
在采访最后，Mansour 直言自己并不是一名擅长管理他人的管理者。他说：「不是，我并不擅长管理他人。」
他还提到，自己最近曾向 ChatGPT 询问 2028 年中期选举中民主党获胜的概率，并称如今 AI 已经可以调用 Kalshi 的数据进行推演。
对于年轻创业者常听到的糟糕建议，Mansour 认为，外界总会鼓励创业者到处收集建议，但创业并不存在万能公式。很多人过度依赖他人意见，也有很多人热衷于给别人建议，以此获得优越感，但其中大部分建议并没有价值。
他给年轻创业者的建议则很直接：不要把他的话当成真理，在可控范围内尽可能大胆试错、承担风险。
至于开会，他的答案更简短：「能不开会，就不开会。」