预测市场平台 Kalshi 创始人兼首席执行官 Tarek Mansour 在接受采访时表示，平台去年体育相关交易占比约为 95%，目前已降至接近三分之二。他同时称，Kalshi 与 Polymarket 的矛盾不在于正面竞争，而是理念不同，核心分歧在于合规运营与不受监管扩张两条发展路线。
Kalshi 2018 年成立，2021 年正式向公众开放，由两名刚从麻省理工学院毕业的创始人共同创办：CEO Tarek Mansour 和 COO Luana Lopes Lara。今年 5 月，公司完成新一轮融资，估值达到 220 亿美元。Mansour 在黎巴嫩长大，Lopes Lara 来自巴西。据《福布斯》测算，两人年仅 30 岁，均已跻身亿万富豪行列。
Kalshi 目前拥有约 200 名员工，多数在曼哈顿肉类加工区的一间开放式办公室办公。尽管公司规模并不如外界想象中庞大，但它与 Polymarket 等预测市场平台，已经频繁出现在体育、政治和金融市场话题中。
监管路径与行业争议
在美国，预测市场由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，获批后即可在全美运营。相比之下，赌博公司需要逐州取得许可，两者适用的监管体系并不相同。《纽约时报》一项调查显示，近期 CFTC 缩减人员编制、放宽执法力度，客观上推动了预测市场行业扩张。
行业扩张吸引了大批投资者和新参与者，其中包括与特朗普家族存在关联的人士。小唐纳德・特朗普是 Polymarket 的投资人，同时担任 Kalshi 的付费顾问。报道还提到，Meta 的马克・扎克伯格也有意布局预测市场赛道。
不过，部分议员和监管机构认为，预测市场只是换了一种形式的赌博。行业还面临内幕交易风险。近几个月，一名参与抓捕委内瑞拉总统马杜罗的美军士兵在 Polymarket 押注相关事件；一名白宫提词器操作员则在 Kalshi 押注特朗普演讲内容。
纽约州总检察长 Letitia James 近期起诉 Kalshi，指控其非法运营并规避州赌博法规。Kalshi 则称这起诉讼只是「政治作秀」，并表示各州无权勒令公司停业。今年以来，已有十余个州推出针对预测市场的监管法案。
在上一轮融资披露中，Kalshi 表示平台年化交易量已升至 1780 亿美元。Mansour 认为，让用户用资金为自己的判断背书，能够帮助校准这个「信息过载但真相匮乏」的世界。
体育交易占比变化
在谈到平台品类结构时，Mansour 表示，用户天然偏好体育赛事交易，因为这类市场适合用来训练概率思维。他说，Kalshi 用户大多喜欢数学、经济学和交易，也愿意思考影响事件结果的各种变量。
对于具体数据，Mansour 给出的说法是：去年体育相关交易占比大约 95%，现在这一比例已接近三分之二。他解释称，每周都有海量体育赛事持续发生，而政治事件不会持续不断出现。体育交易因此为加密货币、政治、宏观经济等其他板块提供了流动性，也推动了这些板块的增长。
在政治市场方面，他表示，重大政治事件的单个市场规模可达 5000 万至 1 亿美元。随着参与者数量上升，市场定价的准确度也会提升，预期会更贴近现实。
“万物金融化”与合规立场
对于自己曾提出的「万物金融化」愿景，Mansour 表示，外界对这句话存在断章取义。他认为，预测市场的价值在于把主观、情绪化且带有党派色彩的争论，转化为数学化、客观的体系。在这个体系中，激励机制透明清晰，做足研究、理性分析、努力寻找真相的人，更有可能盈利；而偏见严重、脱离现实、立场极端的人，则更可能亏损。
他还表示，这种市场具有一种特殊的秩序感，因为参与者可以更清晰地判断他人观点背后的动机。人们参与博弈，本质上是在追逐真相，同时也在追逐收益。
当被问及 Kalshi 下一步计划时，Mansour 说，任何事情都要有边界，Kalshi 支持合理监管，也一直坚持合规路径。他回顾称，公司在创业早期花了数年时间规划可上线的品类，并争取联邦层面的牌照。那时他和 Luana 只有 22 岁，职业生涯前四年几乎都在与律师合作，推动行业监管框架建立。
对于监管体系是否存在漏洞的问题，Mansour 的回应是，只要有创新和新事物，监管在任何时期都会存在空白；如果监管从一开始就完美无缺，这个国家也不会诞生新东西。
与 Polymarket 的分歧
谈到与 Polymarket 创始人 Shayne Coplan 关系紧张的传闻时，Mansour 没有把对方定义为自己最在意的竞争者。他表示，自己更重视的对手是 Robinhood、芝加哥商品交易所（CME）、Coinbase、盈透证券、各大银行，以及正在关注预测市场赛道的扎克伯格。
他直言，Kalshi 与 Polymarket 的分歧本质上是理念不合。
在被追问具体差异时，Mansour 说，核心分歧是发展路线：一条路是合规运营，另一条路是不受监管地野蛮生长。他认为，Polymarket 没有搭建完善的市场风控底线，长期看这对其自身及整个行业都不是好事。
用户结构与交易集中度
对于平台是否由少数交易者主导交易量，Mansour 表示，他没有确切占比数据，但交易量分布确实不均衡。一部分用户每月只进行零星交易，有人把交易当作爱好或副业，也有人是全职参与者，也就是所谓的超级预测者。
按照他的说法，这类超级预测者会梳理大量信息，人数可能不足 2%，却贡献了 70% 至 80% 的交易量。
他还举例称，平台上最精准的通胀预测者只是一名来自堪萨斯州的普通人；排名前十的政治预测者也来自各行各业，并非华尔街精英，其中不少是蓝领从业者。
内幕交易防范机制
在防范内幕交易方面，Mansour 提到了三项措施。
- 所有用户都需要完成身份核验，平台掌握交易者真实身份，出现异常交易时可以快速溯源；
- 平台搭建了对标纽交所的系统，用于自动标记可疑交易模式；
- Kalshi 采用全面透明机制，所有交易数据对外公开。
他认为，这种透明机制有利有弊。问题在于，所有人都能看到交易记录，一旦出现异动，平台很快就会面临内幕交易质疑；但优势也在这里，异常行为会受到所有人的监督。如果有人想实施内幕交易，相当于在公开环境下进行。
Mansour 同时承认，内幕交易问题本身很微妙。从某种意义上说，内幕信息可能让市场价格更有效率。但 Kalshi 仍然坚决禁止内幕交易，因为这会破坏公平性，最终将普通交易者赶出市场。即便有经济学家认为内幕交易可能提高预测准确度、增强外界对市场结论的信任，Kalshi 仍把公平性放在优先位置。
公司组织与管理方式
对于公司扩张后的管理问题，Mansour 表示，他和 Luana 工作强度很高，经常周末加班。随着业务逐渐稳定，很多事务会形成标准流程并交给团队承接。两人的分工是，Luana 负责公司内部运营，他本人更多处理外部事务。
他称，Kalshi 采用高度扁平化的组织架构，管理层级很少，目的是提高执行效率，避免管理者抢占一线员工成果。真正负责落地的人，就是团队负责人，这种结构会带来更强的紧迫感和内生动力。
在谈到这种管理风格的来源时，Mansour 提到自己的黎巴嫩成长经历。他表示，当地环境长期存在不确定性，这让他很早意识到世界本身就充满变数。面对人工智能领域几乎每两周都会出现的新变化，企业组织也必须适应这种节奏，因此 Kalshi 刻意避免固化层级，以便在重大挑战和新机会出现时灵活重组团队。
对于父母给他的建议，Mansour 提到母亲常说的一句话：永远付出 120% 的努力，差距往往就在最后那 20%。
快问快答
在采访最后的快问快答环节，Mansour 表示，近期最关注的一笔 Kalshi 交易是算力价格相关合约。被问到面试时最喜欢提什么问题，他的答案是「你如何看待埃隆・马斯克？」
他还表示，自己最反主流的观点是，任何一家伟大企业的成功，核心并不取决于高管；他也不认为自己是一名擅长管理他人的管理者。
谈到近期向人工智能提出的问题时，Mansour 称，他询问过 ChatGPT 关于 2028 年中期选举获胜概率，并提到 AI 现在已经可以调取 Kalshi 的数据进行推演。
对于年轻创业者，他认为最糟糕的建议之一是四处收集意见，因为创业不存在万能公式，很多建议并没有实际价值。他给出的建议则是：不要把任何人的话奉为真理，在可控范围内尽可能大胆试错、承担风险。
至于开会，他的回答很直接：能不开会，就不开会。