Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 表示，他并不把 Polymarket 视为最重要的竞争对手，双方真正的分歧在于发展理念：是选择合规运营，还是走不受监管的扩张路线。
这家预测市场公司规模并不大。Kalshi 约有 200 名员工，大多在曼哈顿肉类加工区的一间开放式办公室工作，甚至没有占满一整层写字楼。尽管如此，Kalshi 与 Polymarket 等预测市场平台近来频繁出现在体育赞助、媒体报道和政治金融议题中，用户可以在平台上押注足球比赛比分、新药临床试验结果，或特朗普总统演讲会提到哪些内容。
公司规模不大，估值已达 220 亿美元
Kalshi 成立于 2018 年，2021 年正式向公众开放。公司由两名刚从麻省理工学院毕业的创业者创立，分别是首席执行官 Tarek Mansour 和首席运营官 Luana Lopes Lara。今年 5 月，Kalshi 完成新一轮融资，估值达到 220 亿美元。
Mansour 在黎巴嫩长大，Lopes Lara 来自巴西。根据《福布斯》的测算，两人年仅 30 岁，均已成为亿万富豪。
在美国，预测市场由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，获批后可以在全美运营。赌博公司则需要逐州申请牌照，监管框架并不相同。《纽约时报》一项调查显示，近期 CFTC 缩减人员编制并放宽执法力度，客观上推动了预测市场行业扩张。
这一赛道的升温也吸引了更多资本与参与者。报道提到，小唐纳德·特朗普既是 Polymarket 的投资人，也是 Kalshi 的付费顾问；Meta 的马克·扎克伯格也有意布局预测市场。
纽约州起诉与各州立法压力并存
围绕预测市场的争议也在升温。部分议员和监管机构认为，这类平台只是换了一层外衣的赌博。行业还面临内幕交易风险。近几个月，一名参与抓捕委内瑞拉总统马杜罗的美军士兵曾在 Polymarket 押注相关事件；一名白宫提词器操作员则在 Kalshi 上押注特朗普演讲内容。
纽约州总检察长 Letitia James 近期起诉 Kalshi，指控其非法运营并规避州赌博法规。Kalshi 方面称，这起诉讼只是「政治作秀」，并表示各州无权要求公司停业。报道称，今年已有十余个州推出针对预测市场的监管法案。
在上一轮融资披露中，Kalshi 表示，平台年化交易量已飙升至 1780 亿美元。Mansour 认为，让人们用真金白银为自己的判断背书，有助于为这个「信息过载但真相匮乏」的世界做「校准」。
谈「万物金融化」：重点不是反乌托邦
在采访中，Mansour 回应了外界对「万物金融化」这一表述的质疑。他说，这句话被外界断章取义了。依他所见，预测市场的价值在于把主观、情绪化且带有党派色彩的争论，转化成一套数学化、客观的系统。
他的说法是，如果一个人愿意投入精力研究、理性分析并追寻事实，就更有可能在市场中获利；如果观点充满偏见、脱离现实或过于极端，结果往往是亏损。
他还称，这种市场秩序的独特之处，在于参与者可以更清楚地理解他人观点背后的动机。人们参与交易，本质上是在追逐真相，同时也在追逐收益。
体育交易占比下降，政治市场单个事件可达 1 亿美元
谈到平台上的交易结构，Mansour 说，用户确实对体育赛事交易非常热衷。在他看来，Kalshi 用户普遍喜欢数学、经济学和交易，也喜欢思考概率及影响结果的变量，体育是很适合训练概率思维的场景。
他披露，去年体育相关交易大约占平台总交易量的 95%，现在这一比例已降至接近三分之二。原因之一在于，每周都有大量体育赛事供交易，政治事件却不会持续不断出现。Mansour 认为，体育交易为加密货币、政治、宏观经济等其他类别提供了足够流动性，也拉动了这些板块的增长。
政治市场方面，他表示，重大政治事件的市场规模可以达到 5000 万至 1 亿美元。随着参与者增多，市场定价的准确度也在提高，预期会更贴近现实。
谈监管：Kalshi 选择联邦合规路径
当被问及 Kalshi 的下一步时，Mansour 表示，任何事情都要适可而止，Kalshi 支持合理监管，也一直坚持合规路径。
他说，公司创业早期花了数年时间规划哪些品类可以上线，并争取联邦层面的牌照，过程非常艰难。那时两位创始人只有 22 岁，职业生涯前四年几乎都在与律师合作，推动行业监管框架的建立。
对于现有监管环境，Mansour 认为，只要有创新和新事物，监管就一定会存在空白；如果监管体系在任何时候都完美无缺，这个国家就不会诞生新东西。
与 Polymarket 的分歧：不是直接竞争，而是理念不合
针对外界关于他与 Polymarket 创始人 Shayne Coplan 关系紧张的传闻，Mansour 给出的回答很直接：人们总喜欢看同行之间的对立，但这算不上直接竞争。
他说，自己真正重视的对手另有其人，包括 Robinhood、芝加哥商品交易所（CME）、Coinbase、盈透证券、各大银行，以及正在关注预测市场赛道的扎克伯格。能和这些机构同台竞争，让他感到兴奋。
在他看来，Kalshi 和 Polymarket 的问题，核心是理念不合。
被追问具体差异时，Mansour 表示，分歧集中在发展路线：是选择合规运营，还是选择不受监管的野蛮生长。他认为，Polymarket 没有建立起完整的市场风控底线，长期看这对 Polymarket 自身和整个行业都不是好事。
交易量集中在少数用户，超级预测者贡献 70% 至 80%
对于外界关心的平台信任问题，Mansour 认为，行业规模持续增长本身就是一种证明。按他的说法，用户愿意把资金交给平台，已经说明信任仍在；如果用户利益受损，或不再信任平台，自然会停止使用，并提醒周围的人。
至于交易量是否集中在少数人手中，他说自己没有确切占比数据，但承认交易量分布并不均衡。部分用户每月只是偶尔交易，有些人把交易当作爱好或副业，也有人全职参与，也就是所谓的超级预测者。
他说，这类超级预测者会处理海量信息。虽然他们的人数可能不足 2%，却贡献了平台 70% 至 80% 的交易量。
Mansour 还举例称，Kalshi 上最精准的通胀预测者，只是堪萨斯州的一名普通人；政治预测排名前十的用户，也来自各行各业，并非华尔街精英，其中不少还是蓝领从业者。
内幕交易防范：实名核验、自动标记与公开数据
在内幕交易问题上，Mansour 介绍了 Kalshi 的三项做法。第一，所有用户都要完成身份核验，平台掌握交易者的真实身份，一旦发现异常交易可以迅速追踪。第二，Kalshi 建立了一套对标纽约证券交易所的系统，用于自动标记可疑交易模式。第三，平台实行全面透明机制，所有交易数据都向外公开。
他认为，这种透明度是一把双刃剑。坏处是，所有人都能看到交易记录，一旦出现异动，很快就会引发内幕交易质疑；好处也正在这里，异常行为会受到所有人的监督。如果有人想做内幕交易，等于是在众目睽睽之下行动。
Mansour 说，内幕交易这个议题本身很微妙。从某种意义上看，内幕信息可能让价格更有效。但 Kalshi 仍然坚决反对内幕交易，原因是它破坏公平，最后会把普通交易者赶走。
他也提到，一些经济学家认为内幕交易会提升预测准确度，让市场结论更值得信赖，但在 Kalshi 看来，公平性是底线。
管理方式：扁平架构、少开会、不把自己当管理者
面对公司扩张，Mansour 表示，他与 Luana Lopes Lara 的工作强度很高，经常在周末加班，时间总能挤出来。等业务进入更稳定阶段，很多事情会形成标准化流程，由团队承接。两人的分工也比较明确：Lopes Lara 负责公司内部运营，他主要处理外部事务。
他说，Kalshi 采用高度扁平化的组织架构，以提升执行效率。公司尽量压缩管理层级，避免管理者抢占一线员工的成果。真正干活的人，就是负责项目的人，这种安排也会带来紧迫感和内生动力。
谈到这种管理风格的来源，Mansour 提到自己的黎巴嫩成长经历。他说，当地环境充满不确定性，黎巴嫩人普遍具备很强的适应能力，这让他很早就意识到世界本身就充满变化。
他提到，人工智能领域几乎每两周就会出现新变化，环境切换速度很快，企业组织结构也必须适应这种节奏。所以 Kalshi 刻意避免固化层级，不论面对重大挑战还是新机会，团队都能灵活重组。
至于父母给他的建议，Mansour 说，母亲一直告诉他，要永远投入 120% 的努力，差距往往体现在最后那 20%。
快问快答：关注算力价格合约，最好少开会
在采访最后的快问快答中，Mansour 表示，近期最关注的一笔 Kalshi 交易是算力价格相关合约。
- 面试时他最喜欢问的问题是：你如何看待埃隆·马斯克？
- 他最反主流的观点是：任何一家伟大企业的成功，核心并不取决于高管。
- 当被问到自己是否是一名管理者时，他回答：不是，我并不擅长管理他人。
- 他最近向人工智能提出的问题，是关于 2028 年中期选举的获胜概率；他说，如今 AI 已经可以调用 Kalshi 的数据进行推演。
- 他认为年轻创业者常听到的糟糕建议，是四处收集各种建议。按他的说法，创业没有万能公式，很多建议并没有价值。
- 如果要给年轻创业者一句建议，他的回答是：不要把我的话奉为真理，在可控范围内尽量大胆试错、承担风险。
- 关于开会，他给出的建议很简单：能不开会，就不开会。