Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 表示，预测市场不是赌博，而是一套用价格追踪真相的机制。在他看来，人们把资金押在自己的判断上，能够把主观、情绪化的争论转化为更可量化的概率判断。
这家公司的体量比外界想象中小得多。Kalshi 共有 200 名员工，大多在曼哈顿肉类加工区的一间开放式办公室办公，甚至没有占满一整层写字楼。尽管如此，Kalshi 及 Polymarket 等预测市场平台的存在感已经明显上升，既是大型体育赛事赞助商，也频繁出现在媒体对政治和金融市场的报道中。
用户可以在这些网站上交易各类事件结果，包括足球比赛最终比分、新药临床试验结果，以及特朗普总统演讲中会提到哪些内容。
Kalshi 成立于 2018 年，2021 年正式向公众开放。公司由两名刚从麻省理工学院毕业的创业者创立，分别是首席执行官 Tarek Mansour 和首席运营官 Luana Lopes Lara。今年 5 月，Kalshi 完成新一轮融资，估值达到 220 亿美元。Mansour 在黎巴嫩长大，Lopes Lara 来自巴西。按《福布斯》的测算，两人现年 30 岁，均已成为亿万富豪。
监管框架与争议同步升温
在美国，预测市场由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，平台在获批后即可面向全美运营；赌博公司则需要逐州取得许可，两者适用的监管规则并不相同。
《纽约时报》调查称，近期 CFTC 缩减人员编制并放宽执法力度，客观上推动了预测市场行业扩张。随着行业升温，投资者和新入局者持续增加，其中包括与特朗普家族有关联的人士。小唐纳德·特朗普是 Polymarket 的投资人，同时担任 Kalshi 的付费顾问。Meta 的马克·扎克伯格也被提及有意布局预测市场赛道。
不过，部分议员和监管机构认为，预测市场只是换了外衣的赌博。行业也面临内幕交易风险。近几个月，一名参与抓捕委内瑞拉总统马杜罗的美军士兵在 Polymarket 押注相关事件；一名白宫提词器操作员则在 Kalshi 押注特朗普演讲内容。
纽约州总检察长 Letitia James 近期起诉 Kalshi，指控其非法运营并规避州赌博法规。Kalshi 回应称，这起诉讼只是「政治作秀」，并表示各州无权要求公司停业。今年以来，已有十余个州提出针对预测市场的监管法案。
在上一轮融资披露中，Kalshi 表示平台年化交易量已飙升至 1780 亿美元。Mansour 认为，允许人们用真金白银为自己的预测背书，能够帮助这个「信息过载但真相匮乏」的世界完成「校准」。
“万物金融化”与平台发展路径
针对自己曾提出的「万物金融化」愿景，Mansour 说，外界对这句话存在断章取义。他认为，预测市场的吸引力在于，它把主观、带有党派色彩的争论，转化为一套数学化、相对客观的体系，激励机制也更直接：潜心调研、理性分析、努力寻找真相的人，更有可能盈利；偏见严重、脱离现实或立场极端的人，则更可能亏损。
他说，这套市场有一种独特的秩序感，因为用户可以更清楚地判断他人观点背后的动机，而参与者本质上是在通过博弈追逐真相并获取收益。
谈到平台交易结构时，Mansour 说，用户确实很热衷于体育赛事交易，因为很多人本身就喜欢数学、经济学和交易，也喜欢研究概率及影响结果的变量，体育是很适合进行概率判断训练的场景。
他给出的数据是，去年体育相关交易占比约 95%，如今已降至接近三分之二。原因之一是体育赛事每周都有大量供给，而政治事件并不会持续不断出现。他还称，体育交易为加密货币、政治、宏观经济等其他品类提供了流动性，带动这些板块增速明显提升。
在政治品类方面，Mansour 表示，重大政治事件的市场规模可以达到 5000 万至 1 亿美元。随着参与者增多，市场定价的准确度会明显提高，预期也会更贴近现实。
合规路线与对 Polymarket 的分歧
谈到 Kalshi 的下一步计划，Mansour 表示，任何事情都要适可而止，Kalshi 支持合理监管，也一直坚持走合规路线。他说，公司在创业初期花了数年时间规划可上线的品类，并争取联邦层面的牌照。那几年里，他和 Luana Lopes Lara 只有 22 岁，职业生涯前四年基本都在和律师合作，推动行业监管框架成形。
对于当前监管环境，他说，只要有创新和新事物出现，监管就一定会存在空白；如果监管完美无缺，这个国家反而不会诞生新事物。
在被问及与 Polymarket 创始人 Shayne Coplan 关系紧张的传闻时，Mansour 淡化了两家公司之间的直接竞争。他说，自己真正重视的对手是 Robinhood、芝加哥商品交易所（CME）、Coinbase、盈透证券、各大银行，以及正在关注预测市场赛道的扎克伯格。
他同时指出，Kalshi 与 Polymarket 的分歧主要在理念层面，核心是发展路线不同：是选择合规运营，还是在缺乏监管的状态下快速扩张。Mansour 认为，Polymarket 没有建立完善的市场风控底线，从长期看，这对其自身乃至整个行业都不是好事。
交易集中度与内幕交易防范
对于外界如何相信 Kalshi 推动的监管规则能够站在用户利益一边，Mansour 的回答是，行业规模持续增长本身就是信任的体现。用户愿意把资金交给平台，如果利益受损、信任消失，他们自然会停止使用，也会提醒身边人。
在交易量是否集中于少数交易者的问题上，他表示自己没有确切占比数据，但承认分布并不均衡。一些用户只是偶尔交易，有些人把交易当作爱好或副业，也有人全职参与，也就是所谓的超级预测者。
他说，超级预测者会整理大量信息。这类人数量可能不足 2%，却贡献了 70% 至 80% 的交易量。Kalshi 在通胀市场中最精准的预测者，只是堪萨斯州的一名普通人；排名前十的政治预测者也来自各行各业，并非华尔街精英，其中不少还是蓝领从业者。
谈到内幕交易防范，Mansour 列出了三项措施：
- 所有用户都需要完成身份核验，平台掌握交易者真实身份，出现异常交易时可以快速溯源。
- 平台建立了对标纽约证券交易所的系统，自动标记可疑交易模式。
- 平台实行全面透明机制，所有交易数据对外公开。
他表示，这种透明机制有利有弊。问题在于，所有人都能看到交易记录，一旦发生异动，马上就会有人怀疑存在内幕交易；但好处也在这里，异常行为会被公开监督，如果有人试图进行内幕交易，相当于在众目睽睽之下操作。
Mansour 还说，内幕交易本身是一个很微妙的话题。从某种意义上讲，内幕信息可能让市场价格更有效，但 Kalshi 仍然坚决禁止这类行为，因为它会破坏公平性，并最终让普通交易者退出市场。即便有经济学家提出，内幕交易可能提高预测准确度、增强外界对市场结论的信任，Kalshi 仍将公平性放在更优先的位置。
组织管理与个人观点
在公司扩张速度很快的情况下，Mansour 说，自己和 Luana Lopes Lara 的工作强度都很高，经常周末加班。随着业务逐渐稳定，很多事务可以形成标准化流程并交由团队承接。Luana 负责内部运营，他则主要处理外部事务，这一分工模式目前运行良好。
他还介绍，Kalshi 采用高度扁平化的组织结构，管理层级很少，目的是提高项目推进效率，也避免管理者抢占一线员工成果。真正做事的人就是团队负责人，这种安排会带来更强的紧迫感和内生动力。
对于自己的管理风格来源，Mansour 提到自己在黎巴嫩的成长经历。他说，当地环境充满不确定性，黎巴嫩人通常有很强的适应能力，这让他更早意识到世界本身就是多变的。当下人工智能领域几乎每两周就会发生新变化，企业组织架构也必须适配这种节奏，因此 Kalshi 会刻意避免固化的层级结构，以便在面对重大挑战或新机会时灵活重组团队。
谈到父母给予的忠告时，Mansour 说，母亲一直告诉他，要永远付出 120% 的努力，尽可能做到极致，因为最终结果的差距，往往就在最后那 20% 的付出里。
快问快答
在采访最后的快问快答环节，Mansour 提到，近期自己关注的一笔 Kalshi 交易是算力价格相关合约。
被问及面试求职者时最喜欢提什么问题，他的回答是：「你如何看待埃隆·马斯克？」
对于自己最反主流的观点，他说，任何一家伟大企业的成功，核心并不取决于高管。
当被问到是否认为自己是一名管理者时，他回答：「不是，我并不擅长管理他人。」
他还透露，自己最近向人工智能提出的问题，是询问 ChatGPT 关于 2028 年中期选举民主党获胜概率；在他看来，如今 AI 已经可以调取 Kalshi 的数据进行推演。
在年轻创业者常听到的糟糕建议方面，Mansour 说，很多人会劝创业者四处收集各类建议，但创业并不存在万能公式。人们过度依赖他人意见，同时又热衷于指点别人，以此获得优越感，可大部分建议并没有价值。
至于他自己会给年轻创业者什么建议，他的回答是：「不要把我的话奉为真理。在可控范围内，尽可能大胆试错、承担风险。」
关于开会，他给出的建议很简短：「能不开会，就不开会。」