高融资 Web3 项目加速出清
KuCoin Ventures 在最新周报中表示，上周，Movement Labs 与 Storj Labs 先后进入 Chapter 11 破产重整程序，高融资 Web3 项目的长期生存能力再次成为市场关注重点。报告认为，两者所处困境并不相同：Movement 的危机主要来自代币发行、做市安排与内部治理失控；Storj 则试图通过法院重组处理历史债务并维持业务运营。
周报指出，这两起事件共同说明，融资规模、技术叙事与代币估值只能提供阶段性支持，无法替代治理能力、健康的资本结构和持续商业化能力。
Movement：高融资与剩余资产形成反差
在周报看来，Movement 是更具警示意义的案例。该项目凭借 Move 编程语言与 Ethereum L2 叙事快速获得资本支持，累计公开融资超过 4,000 万美元，并一度以约 30 亿美元估值推进新一轮融资。
但 MVMT Labs 的破产文件显示，公司申报资产仅约 10 万至 50 万美元，负债最高约 1,000 万美元。周报称，高融资背景与剩余资产规模之间形成了明显反差。
报告把危机转折点归因于 MOVE 上线阶段的做市安排。与 Rentech、Web3Port 相关的协议，使单一交易对手获得大量 MOVE，随后约 6,600 万枚代币在上线初期被快速售出，引发价格下跌，并进一步触发做市账户限制、代币回购、内部调查和管理层调整。
周报认为，问题的核心不只是一次集中抛售，更在于项目在交易对手选择、合同审核、权限制衡和信息披露等环节缺乏有效约束。技术路线与资本背书没有转化为相匹配的组织治理能力，代币流动性问题也持续传导至融资、团队稳定和公司资产负债表。
Storj：重整资产负债表，而非直接终止业务
与 Movement 不同，Storj 被报告归类为另一类更长期的结构性压力案例。作为较早进入市场的去中心化云存储项目，Storj 已建立实际产品和持续运营的网络，但公司仍选择通过 Chapter 11 清理历史遗留债务。
周报提到，官方强调，相关程序主要针对公司层面的资本结构，网络服务与 STORJ 的既有功能继续运行。因此，Storj 更接近一次资产负债表重整，而不是业务和网络的直接终止。
这也意味着，拥有可用产品和真实客户，并不必然等同于具备可持续经营能力。报告称，对于运营周期较长的基础设施项目，早期融资条款、历史负债、固定成本和收入增速之间的错配，在融资环境收紧后可能逐步显现。若业务增长无法覆盖持续投入，即使网络仍有使用需求，公司层面仍可能需要通过出售资产、调整股权或法院重组来释放财务压力。
RootData：2026 年以来已有超 100 个项目关闭、破产或长期不活跃
从行业范围看，周报称，Movement 与 Storj 并非孤立案例。根据 RootData 统计，2026 年至今已有超 100 个加密项目关闭、申请破产或进入长期不活跃状态，覆盖 DeFi、NFT、GameFi、Layer 2、钱包和基础设施等多个方向。
报告指出，不同项目退出的直接原因并不一致，但普遍面临后续融资困难、产品采用不足、收入无法覆盖运营成本，以及代币激励退潮后的增长乏力。同期，部分交易平台也宣布停止运营或启动有序清盘，反映出行业资源继续向具备规模、流动性和稳定收入能力的头部参与者集中。缺乏规模效应、差异化能力和稳定收入的中长尾平台，也面临更高的运营与合规压力。
周报把 Movement 与 Storj 概括为两种不同的出清路径：前者是治理与代币发行机制失效，使项目在较短时间内由高估值走向重组；后者则是在长期运营过程中，历史债务和商业效率问题逐步累积。两者共同表明，Web3 项目的核心生存指标，正在从融资规模、估值和叙事热度，转向内部控制、真实收入、产品采用、现金消耗和资产负债表质量。
报告称，本轮项目出清并不只是“高融资项目失败”，而是市场开始重新评估上一周期的资本配置效率。牛市阶段，融资能力、技术标签和代币预期可以在一定程度上掩盖治理薄弱、产品采用不足和成本结构失衡；当后续融资难度上升、代币流动性下降后，这些问题会更直接地反映在现金流和资产负债表上。
周报还提示，在后续市场阵痛期内，需要继续关注高消耗、低收入、产品采用有限，以及高度依赖代币价格维持融资能力的项目。对于投资者而言，评估重点也可能从“融资多少、由谁投资、估值多高”，转向资金 runway、收入质量、历史债务、代币流动性与治理机制。报告称，Web3 项目的下一阶段竞争，不只是能否获得资本和完成上线，而是能否在缺少持续外部融资的情况下维持真实业务运转。
能源冲击推高利率不确定性，全球流动性继续集中
在每周精选市场信号部分，KuCoin Ventures 表示，上周全球市场的主要矛盾，已经从单纯的经济增长与降息预期，重新转向能源冲击可能引发的通胀反复。布伦特原油一度重新突破每桶 100 美元，霍尔木兹海峡与红海航运同时受阻，市场开始重新评估能源价格对居民消费、企业成本及货币政策的传导。
周报提到，虽然周末美伊连续暂停互袭，油价随之回落，缓解了市场对美联储立即加息的担忧，但外交局势降温尚未完全传导至实物供应链。霍尔木兹海峡通行船只数量仍处于低位，航运保险、绕行成本和成品油裂解价差也尚未恢复正常。
与此同时，美国长端国债并未同步出现明显修复。上周，美国 10 年期和 30 年期国债收益率分别一度升至约 4.68% 和 5.16%。周报称，这反映出市场除关注能源通胀外，仍在要求更高的财政赤字、国债供给及期限溢价补偿。
报告还提到，人工智能相关股票的压力有所上升，投资者关注点开始从收入增长和资本开支规模，转向 AI 投资能否形成可持续的自由现金流及实际回报。
关税与供应链成本仍是中期变量
周报称，美国关税政策继续构成中期成本变量。美国依据 301 条款对 59 个国家及欧盟加征最高达 12.5% 的关税，以接替到期的临时全球关税。后续针对产能过剩、半导体、机器人及工业机械等领域的产业调查仍在推进，产品层面的实际有效税率及豁免条件，可能成为企业重新评估供应链和投资计划的重要变量之一。
报告以美国马口铁罐产业为例指出，钢铁关税实施后，美国国内低利润马口铁产能并未明显增加，罐头制造商反而更加依赖价格较高的进口原料。自 2018 年以来，美国空罐生产价格累计上涨接近 80%，罐装水果和蔬菜价格上涨接近 50%。报告借此说明，关税的影响未必局限于一次性的进口价格上升，也可能通过削弱供应链效率、压缩企业利润率及推动原材料成本传导，形成更具黏性的价格压力。
中国经济与科技资产延续结构性分化
周报提到，上半年中国实际 GDP 增长 4.7%，二季度经济有所放缓，并呈现外需与 AI 相关产业偏强、内需偏弱的 K 型特征。市场预期 7 月政治局会议将加快预算内发债及存量政策工具执行，政策着力点可能进一步指向居民收入和服务消费。
报告还写道，7 月 27 日，长鑫存储上市首日上涨 472%，开盘市值达到约 3.3 万亿元人民币，零售部分获得约 212 倍超额认购，显示中国市场继续集中于 AI、半导体及科技自主等少数政策与产业共振方向。
综合来看，周报判断，全球市场的流动性总量尚未明显枯竭，但风险资产面对的资金成本已经上升，资金配置也进一步向少数具备政策支持、产业趋势或确定性现金流的资产集中。
比特币守在 65,000 美元附近，ETF 资金分化
报告显示，比特币在 7 月 27 日盘中一度触及 65,504 美元，随后回落至 65,100 美元附近震荡。周报认为，65,000 美元已成为多空争夺的即时分界线。若后续失守 62,500 美元支撑位，7 月以来建立的反弹结构可能遭到破坏，60,000 美元或将重新成为市场测试区域。
山寨币方面，周报称，受油价上涨、美国国债收益率上行及宏观避险情绪升温影响，整体加密货币市值回落至 2.30 万亿美元，以太坊、Solana 等主要加密资产价格也受到压制。
比特币现货 ETF 单周交易量降至 2024 年 10 月以来低位
周报显示，比特币现货 ETF 单周交易量降至约 80.5 亿美元，创 2024 年 10 月以来完整交易周的最低水平。尽管全周录得约 3,379 万美元净流入，并连续第三周保持正流入，但资金动能明显减弱。
报告称，在前半周录得较大规模净流入后，周四与周五分别出现约 2.25 亿美元和 2.40 亿美元净流出，基本抵消此前流入。贝莱德 IBIT 单周净流出约 9,550 万美元，目前 BTC ETF 总净资产约为 778.2 亿美元。
以太坊现货 ETF 连续第二周净流入超过比特币 ETF
相比之下，以太坊现货 ETF 表现相对更强。周报显示，其单周净流入约 1.03 亿美元，连续第二周在净流入规模上超过比特币 ETF。贝莱德 ETHA 单周贡献约 9,630 万美元净流入，显示短期机构资金配置出现向以太坊边际倾斜的迹象。目前 ETH ETF 总净资产约为 101.7 亿美元。
稳定币总市值约 3,103.6 亿美元
截至今日，全球稳定币总市值约为 3,103.6 亿美元，过去 7 日增幅约 0.07%，过去 30 日则下降约 1.12%。其中，USDT 流通量约 1,842.8 亿美元，市场份额约 59.4%；USDC 流通量约 735.6 亿美元，两者过去一周均仅小幅增长。
FedWatch 显示 7 月加息 25 个基点概率升至 36.3%
周报援引最新 CME FedWatch 数据称，市场对 7 月 29 日美联储加息 25 个基点的概率定价约为 36.3%，维持联邦基金利率在 3.50% 至 3.75% 不变的概率为 63.7%。加息概率较一周前的 14.4% 快速上升，说明市场已不再把加息视为可以忽略的极小概率情景，但维持利率不变仍是当前基准预期。
周报称，这种不确定性不仅来自油价，也来自美联储沟通机制的变化。Warsh 上任后减少前瞻指引，强调根据实时数据作出决定，使市场难以像过去一样提前锁定政策路径。
报告还提到，利率市场已经给出三成以上的加息概率，但彭博调查的 76 位经济学家仍全部预计 7 月会议维持利率不变，形成了近年来较为少见的“市场定价偏鹰、经济学家判断偏稳”的分歧。即使美联储最终维持利率不变，沟通透明度下降和政策路径不确定性上升，也可能使联邦基金期货、美元及短期债券的波动率维持在相对较高水平。
本周值得关注的宏观与财报事件
周报称，下周除宏观数据和央行会议外，多家大型科技公司也将发布财报。市场将重点观察云计算增长、AI 相关收入及资本开支指引。报告指出，当前市场并非否定 AI 需求，而是更加关注大规模投入能否逐步转化为收入、利润及自由现金流。科技股表现仍可能通过纳斯达克指数、实际利率和整体风险偏好向加密市场传导。
- 7 月 27 日：中国工业企业利润数据发布。
- 7 月 28 日至 29 日：美联储议息会议。本次会议不会更新经济预测和点阵图，市场焦点将集中于政策声明、投票分布及主席新闻发布会。除是否调整利率外，美联储如何描述能源价格、关税通胀和就业市场，可能更直接影响后续利率定价。
- 7 月 30 日：美国二季度 GDP 初值、美国 PCE 物价指数。
- 7 月 31 日：日本央行议息会议；中国官方制造业与非制造业 PMI；欧盟对俄经济制裁续期窗口到期。
- 8 月 1 日 / 8 月 5 日：美国 ISM 制造业及非制造业 PMI 指数。
- 8 月 7 日：美国非农就业数据及进出口数据。
一级市场融资仍集中于后期项目与稳定币基础设施
在一级市场融资观察部分，KuCoin Ventures 称，加密一级市场仍未表现出全面回暖的迹象，资金继续向融资规模较大、商业模式相对清晰或具备机构客户基础的项目集中。
根据 Galaxy Research 对 2026 年第一季度的统计，行业共完成约 355 笔融资，融资总额约 40 亿美元；融资金额环比下降约 50%，其中约 57% 的资金流向后期项目。周报称，这一结构与近期披露的大额融资方向基本一致。
Augustus 完成 1.8 亿美元 B 轮融资
上周最受关注的一级项目之一，是稳定币与跨境清算基础设施公司 Augustus 宣布完成 1.8 亿美元 B 轮融资，投后估值达到 10 亿美元。本轮由 Tiger Global 领投，Hummingbird、QED 及 Nubank、Ramp、Circle 和 Deel 等公司的创始人参与。融资完成后，公司累计融资约 2.1 亿美元，新增资金将主要用于拓展拉丁美洲、东南亚、中东和非洲的银行及金融科技客户。
周报介绍，Augustus 的业务重点是建设连接传统银行系统与区块链网络的清算银行。其平台计划同时支持 Swift、ACH、SEPA、银行账户及稳定币支付，为金融机构提供美元账户、跨境结算和流动性管理服务。目前公司已通过欧洲受监管实体提供欧元清算，并披露其客户包括 Kraken 等金融和加密机构。
报告还提到，公司此前于 5 月获得美国货币监理署对 Augustus National Bank 的初步有条件批准。与业务范围较窄的国家信托银行不同，Augustus 申请设立的是一家全功能、受存款保险覆盖的国家银行。公司还计划另行设立稳定币子公司，从事美元储备支持稳定币的发行、托管、兑换和支付。
周报认为，尽管 Augustus 能否取得 OCC 最终批准、FDIC 存款保险及相关美联储账户资格，仍存在执行和监管不确定性，但这笔融资反映出，银行级稳定币基础设施对资本实力、监管合规和风险管理能力提出了更高要求，相关市场资源也可能继续向资金充足的大型机构集中。
从更广的行业角度看，报告称，稳定币竞争正在从发行端和支付接口，逐步延伸至账户、代理行及清算层。机构关注的重点，很可能会聚焦于如何将稳定币结算嵌入现有银行体系和跨境支付网络。
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周报介绍，KuCoin Ventures 是 KuCoin 交易所的主要投资部门。KuCoin 是一家全球加密货币交易所，覆盖 200 多个国家和地区，用户超过 4,000 万。KuCoin Ventures 表示，其目标是投资 Web 3.0 时代具颠覆性的加密和区块链项目，并通过洞察与全球资源，在财务和战略上支持加密和 Web 3.0 构建者，重点关注 Web3.0 基础设施、人工智能、消费应用、去中心化金融和支付金融。
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