MARA Holdings改变比特币持有策略
曾经信奉“永不卖出”理念的矿工们，如今开始重新算账。MARA Holdings在最新年度报告中披露，公司已修改比特币管理策略，允许在2026年出售其资产负债表上持有的比特币。这一转变建立在2025年政策（仅允许出售新挖比特币）之上，标志着长期将挖矿所得比特币视为国库储备的做法被打破。
截至2025年12月31日，MARA持有53,822枚比特币，按年底现货价87,498美元计算，价值约47亿美元。当年，由于比特币价格波动，公司持仓公允价值减少了4.222亿美元。文件显示，约28%的比特币被部署于借贷、交易或质押安排，包括9,377枚比特币借给交易对手，以及5,938枚比特币作为3.5亿美元未偿还信贷额度的质押。这些借贷活动带来了3,210万美元的利息收入。
新策略赋予MARA根据市场条件和资本配置优先级买卖比特币的灵活性。它并不要求立即清算，但为动用曾经被认为不可触碰的储备建立了正式框架。
MARA挖矿业绩与财务数据
MARA运营着约49万台矿机，2025年底活跃算力达66.4 EH/s。总电力容量接近1.9 GW，当年采购电力成本达1.79亿美元。2025年，公司挖出8,799枚比特币，低于2024年的9,430枚，反映出2024年4月减半事件和网络难度上升的影响。
此举正值矿工面临更紧张的经济状况。收入仍与比特币市场价格挂钩，而电力、基础设施和融资等成本要么固定要么上升。持有大量比特币国库可以在牛市放大收益，但在熊市期间也会加剧资产负债表压力。
矿业经济压力与AI转型
MARA还在推进为人工智能和高性能计算工作负载定制数据中心的计划。公司将其电力资源丰富的站点描述为适合需要大规模稳定能源的客户。此类项目需要大量资本和长期规划，使得国库货币化成为有吸引力的资金来源。
出售比特币可以减少对股权发行或额外借款的依赖，尤其是在高利率环境下。它还能让公司拥有更多现金。但代价是降低对比特币上行的直接敞口——这一特征历来吸引投资者关注上市矿企。
Core Scientific也加入比特币出售行列
这一转变并非孤立事件。Core Scientific本周表示，预计2026年将出售其几乎所有比特币持仓，作为向AI和高密度托管服务更广泛转型的一部分。
2025年1月，该公司以约1.75亿美元出售了约1,900枚比特币，平均价格接近每枚92,000美元。2025年底，它持有2,537枚比特币，价值2.22亿美元。Core Scientific表示，其挖矿部门目前主要为了履行电力承诺而维持运营，同时将站点改造为支持AI和其他计算密集型工作负载的设施。
截至2025年底，公司拥有约5.3亿美元流动性，并概述了与数据中心合同相关的数十亿美元融资潜力。
行业趋势与市场现状
随着行业适应减半后的经济环境和日益激烈的网络竞争，国库策略已成为讨论的焦点。持有、借出、质押或出售比特币的决定，如今与电力采购、站点开发以及向邻近计算市场扩张的选择并列。
截至撰写本文时，比特币交易价格低于67,000美元，此前曾短暂触及70,000美元。当前价格66,741.91美元。