两家加密预测市场初创公司在周一上午相隔 90 分钟宣布启动关停流程，均要求用户在 9 月 30 日前提取资金。
这两家平台处在预测市场的两端。Trepa 在 Solana 上搭建了自己的机制，按用户数值预测与实际结果的接近程度进行分配；Fireplace 则是在 Polymarket 之上搭建专业交易终端，并通过路由订单收取费用。两者都没能在如今几乎吸收全部交易量的两家平台面前找到可持续位置。
根据 DefiLlama 跟踪的 40 家带有成交量适配器的预测市场平台数据，Kalshi 与 Polymarket 在过去 30 天合计占据 93.3% 的交易量，即 148.7 亿美元中的 138.7 亿美元。其中 Kalshi 单独占 75.7%。排名第三的是部署在 BNB Chain 上的 OPINION，占比 2.8%。融资方面，Kalshi 已融资 26.85 亿美元，最新估值为 220 亿美元；洲际交易所分两轮向 Polymarket 投入 16 亿美元。Trepa 融资 42 万美元，Fireplace 融资 150 万美元。
Trepa：并发机制成了扩张障碍
Trepa 创始人在公告中以 Jong 和 Leon 署名，用大约 1200 个单词解释了项目为何走向关闭。公司在 2025 年 8 月完成 pre-seed 融资，由 Colosseum 领投，Ignight Capital 以及 Balaji Srinivasan 等天使投资人参投，并在 2025 年 12 月 8 日上线 Solana 主网。它最后一轮可参与的活动时间是 8 月 12 日。
Trepa 采用的是一种同池分配机制，按照每位参与者的数值与最终结果的接近程度划分奖池。这套设计要求足够多的人在同一时间窗口内同时参与预测。Trepa 因此把产品压缩到每天一个小时的实时场次，即 UTC 时间 13:00 至 14:00，围绕比特币价格进行每 60 秒一轮的预测。
两位创始人在文中写道：「在这种参与要求下，留存持续恶化，而且用户使用时间越长，恶化越明显。」他们表示，如果扩展到更多资产和更多时间窗口，反而会稀释这套机制所依赖的资金池。「最后我们看不到一种 Trepa 扩张的方式，能够在不先让 Trepa 变差的前提下实现增长。」
团队尝试过的两条分发渠道都没有跑通。他们写道：「转介绍没有起作用，付费 KOL 几乎没有带来回报。」与合作方讨论嵌入 Trepa 小组件时，对方反复问到为什么产品每天只开放一个小时，而这个安排本身正是该机制需要并发性的结果。创始人写道：「在推介过程中还要解释自己的结构性弱点，并不是一个强势位置。」
Trepa 对市场规模的判断：真实活跃用户只有几十万
Trepa 复盘中传播最广的一点，不是公司自身的财务状况，而是它对整个市场规模的判断。
两位创始人写道：「加密行业披露的 DAU 和 MAU 数据，包括一些我们信任的来源，看起来比实际更好。我们的工作结论是，当前这类产品真正活跃的受众规模是几十万，而不是数百万。」
他们还提到地理限制在一开始就切掉了很大一部分可触达用户，以及入金流程也构成阻碍。对于产品机制本身，团队给出的结论是：「在面向消费者的博彩产品里，简单性本身可能就是全部产品。」
零售用户收益情况也为这一判断提供了佐证。相关研究覆盖了 250 万个钱包，结果显示 84% 的 Polymarket 交易者处于亏损状态，只有 2% 的地址曾获得超过 1000 美元的利润。
Fireplace 未解释关停原因，业务直接导向 Polymarket
Fireplace 由在中国香港注册的 Enclave HK Limited 运营，创始人为 Sumer Malhotra 和 Akshay Rajagopal。团队没有说明关闭原因，只在公告中写道：「这是一段非常疯狂的旅程」，并补充称，任何继续在预测市场领域创业的团队，如果对其技术感兴趣，都可以联系他们。
与自己做撮合的 Trepa 不同，Fireplace 聚合第三方交易场所，而不是运营自有订单簿。其使用条款列明 Kalshi 和 Polymarket 是执行目的地，不过其费率表只提到 Polymarket，向吃单方收取 1% 手续费，「另加 Polymarket 收取的任何费用」。如今其关停页面已直接把离场用户导向 Polymarket，并写道：「Fireplace 运行在同样的 Polymarket 市场之上，所以你的持仓会延续过去。」
Fireplace 于 2026 年 1 月 27 日公开上线，并在 2 月 17 日宣布 pre-seed 融资，由 Frachtis 领投，White Star Capital 以及 Wintermute 联合创始人 Evgeny Gaevoy 等天使投资人参投。彼时公司称候补名单已超过 3 万人。
6 个月后，Kalshi 在 7 月 13 日推出 Kalshi Pro。这是一款免费的桌面交易终端，内置大约 2000 个市场的筛选器，并整合了永续合约界面。Fireplace 所在的正是这一类产品赛道，而推出该产品的平台正占据市场约四分之三的交易量。
前端封装层竞争早已拥挤
在 Kalshi Pro 推出前，前端封装层就已经十分拥挤。DefiLlama 跟踪的路由至 Polymarket 的界面封装产品超过 20 个，其中 Gate Predictions 过去 30 天交易量为 4830 万美元，Traderline 为 6130 万美元。
整体背景则是比特币价格回落。根据 CoinGecko 数据，比特币当前价格为 64,977 美元，较 2025 年 10 月 6 日创下的 126,080 美元历史高点下跌 48.5%。
不过，资金并未离开这一赛道。ProphetX 在 7 月 28 日完成 3500 万美元融资，Pascal 在 7 月 16 日完成 900 万美元 A 轮融资。两者都瞄准受监管的美国市场，而不是构建差异化的链上机制。
Trepa 创始人：并未否定这个方向
Trepa 的创始人并未否定最初的产品理念。他们写道：「我们依然认为，『人们愿意为自己的预测接近程度被衡量而付费』这一判断里有一些成立的东西。只是我们不是那个找到商业化路径的团队。」