LIT 近期成为加密市场表现最强的代币之一。
从今年 3 月底创下 0.7794 美元的历史低点，到 5 个月后的今天，LIT 最高升至 3.79 美元，累计涨幅接近 5 倍。过去 30 天，LIT 上涨 75%；过去 7 天，上涨 24%。按文中数据计算，LIT 目前全球加密市值排名第 76 位，市值为 8.65 亿美元。
在原文看来，这轮上涨并不只是跟随大盘。比特币和 HAPE 同步走强的背景下，山寨币普涨并不意外，但 LIT 的走势还有更具体的叙事支撑。
Lighter 的美国属性被摆上台前
Perp DEX 近两年一直是核心赛道，Hyperliquid 被视为其中的标杆项目。原文提到，Hyperliquid 最近在美国推进顺利，监管、合规和机构接入都没有遇到太多阻碍，这给整个板块提供了一个预期：这类业务在美国是可以成立的。
Lighter 与 Hyperliquid同属这一赛道，但在「美国正统性」上位置更靠前。根据原文，Lighter 是美国本土项目，注册地在特拉华州，代币由一家美国 C 型公司直接发行，而不是通过开曼或瑞士基金会等常见路径完成发行。Lighter 创始人 Vladimir 是自幼从俄罗斯移民至美国的美国人。
8 月 20 日，美国商品期货交易委员会新设的创新咨询委员会举行首次会议，讨论「一家去中心化交易所要长成什么样才能在美国境内合法运营」。Lighter 创始人兼 CEO Vladimir 以委员身份出席并参与讨论。
Telegram 钱包、Robinhood Chain 与 Upbit 先后带来催化
除了合规叙事，Lighter 的业务也处在扩张阶段。
今年 4 月，Telegram 钱包上线永续合约，独家由 Lighter 提供服务，覆盖 1.5 亿注册用户。7 月 1 日，Robinhood 自有区块链上线，其中永续合约引擎同样来自 Lighter，双方按五五比例分成收入。原文还提到，Lighter 面向散户至今维持零手续费，241 个市场的挂单费和吃单费全部为 0。
8 月 24 日，韩国最大交易所 Upbit 上线 LIT 韩元交易对，LIT 当天再次上涨 22%。
原文认为，上述因素大致可以解释这轮行情的大部分来源，但仍留下一个问题：在一众 Perp DEX 项目中，为什么偏偏是 Lighter 得以把美国最大散户券商 Robinhood 变成自己的分销渠道，并拿到五五分成。
两位创始人是高中同学
在 Laura Shin 主持的播客节目中，Lighter 创始人兼 CEO Vladimir 回忆称，这笔合作「酝酿了 12 年」，换个角度看甚至「可以说是 25 年」。他说：「因为我和 Robinhood 的创始人 Vlad Tenev 是高中同学，我们是我们学校里仅有的两个 Vlad。」
原文写道，Lighter 创始人 Vladimir 与 Robinhood 创始人 Vlad Tenev，就读于 Thomas Jefferson High School for Science and Technology，简称 TJ。这所学校被描述为美国最知名、最难进入的公立 STEM 高中之一，聚集了华盛顿都会区最强的一批理工科学生，也因此成为硅谷、量化和创业圈中较容易被识别的一段履历。
由于 Lighter 创始人比 Robinhood 创始人大三届，原文随后用「大 Vlad」和「小 Vlad」加以区分。
据原文介绍，大 Vlad 在高四时已是校内知名学生。那一年，他在全美物理奥林匹克竞赛拿到第一名，随后代表美国前往土耳其安塔利亚参加第 32 届国际物理奥林匹克竞赛，获得银牌。之后，他凭借「光神经计算的最优全息图设计」课题进入英特尔科学天才奖全国决赛；当年全校只有两名学生进入决赛，而名单中多数人年龄在 16 岁至 18 岁之间，大 Vlad 当时只有 15 岁。
大 Vlad 后来在 Quora 回忆，自己入学两周后第一次参加数学队训练时，对能在这个训练体系里待多久并没有把握。为了提升竞赛能力，他和几位同学在放学后额外组织聚会，专门训练数学队、计算机队和奥赛内容。原文称，这种课后训练文化一直延续至今。
小 Vlad 刚进入高中时，对大 Vlad 的第一印象就是那位组织课后竞赛训练的高四学长。也正是在这一过程中，两人逐渐熟悉。
大 Vlad 曾是 Robinhood 早期顾问
高中毕业后，16 岁的大 Vlad 进入哈佛大学，只读两年便提前毕业，并由 Citadel 创始人 Ken Griffin 亲自招入 Citadel，开始第一份工作，负责量化研究，任务是为外汇市场搭建高频交易系统。
随后，他转至 Graham Capital。这是一家管理规模一百多亿美元的全球宏观和趋势跟踪基金，他在那里做到组合经理和总监，任职 7 年。
与此同时，小 Vlad 在纽约创业。原文提到，雷曼危机两年后，他先创办了 Celeris，但未能做成；2011 年 1 月，他转做 Chronos Research，向银行和对冲基金销售低延迟交易软件，一年做到数百万美元收入。
原文称，大 Vlad 是百亿美元量化基金的组合经理，小 Vlad 则向基金推销自己的低延迟交易软件，Graham 这类机构正是 Chronos 的标准目标客户。文章同时也明确表示，公开资料里没有清晰信息源能证明两人在当时存在合作关系。
不过到 2013 年，小 Vlad 启动新的创业项目时，大 Vlad 已成为其早期顾问，为这位学弟提供支持。而小 Vlad 的这次创业，后来就是 Robinhood。原文还提到，Robinhood 最早的名字其实叫 Cash Cat。
在播客里，大 Vlad 回忆那段经历时说：「我是 Robinhood 的早期顾问，那时候他们公司的名字之前好像还叫 Cash Cat，对吧。他们刚改名叫 Robinhood，正在做候补名单。那时候我就已经认识他们团队，也参与了一些事情。」
从 Addepar 到 Lunchclub，关系继续延续
接下来一年，大 Vlad 转至 Addepar，出任工程副总裁。原文介绍，Addepar 是一家财富管理软件公司，创始人是 Joe Lonsdale，他也是 Palantir 的联合创始人之一。
Addepar 位于山景城，Robinhood 位于帕洛阿尔托，两地距离不足 10 公里。原文据此写道，两人的关系也变得更紧密。
这段时期也是两人职业发展速度很快的阶段。原文提到，大 Vlad 曾招入两名实习生，一位是 Scott Wu，十年后推出 AI 编程智能体 Devin，其公司估值达到 102 亿美元，并在去年收购 Windsurf；另一位是 Alexandr Wang，今年将 Scale AI 卖给 Meta，交易金额 143 亿美元，随后加入 Meta 负责超智能实验室。
2017 年 11 月，大 Vlad 离开 Addepar 两年后，与 Scott Wu 一起创办 AI 社交公司 Lunchclub。公司通过机器学习为用户做匹配，分析背景和目标，再安排适合见面的人共进午餐。
2019 年 9 月，Lunchclub 完成 400 万美元种子轮融资，由 a16z 领投。原文称，参与这轮跟投的天使投资人名单中，也包括 Robinhood 的联合创始人们。
2020 年 8 月，Lunchclub 再获 2420 万美元 A 轮融资，由 Lightspeed 领投、Coatue 跟投，估值超过 1 亿美元。这一轮出资人名单中包括 Michael Ovitz、Max Levchin、Adam D'Angelo，以及小 Vlad。
加密行业震荡后，Lighter 诞生
原文把时间线推进到 2022 年。5 月，Luna 归零，超过 400 亿美元市值蒸发；11 月，FTX 破产，用户资产无法取回。
在这一背景下，大 Vlad 看到新的机会。按原文表述，他认为，交易平台可以把撮合过程变成可验证的，用零知识证明让每一笔成交都能被数学证明是公平的，任何人都无法插队，也无法挪用用户资产。
这个项目后来被命名为 Lighter。
大 Vlad 后来表示，他们启动 Lighter 时，链上永续合约在整个永续市场中的占比只有 1%。当时这个赛道的上限由 Hyperliquid 代表；到了今年，Lighter 的链上占比已经达到 10% 至 20%。
融资、Robinhood Ventures 与链上合作结构
原文称，2025 年 11 月，Lighter 完成 6800 万美元融资，估值达到 15 亿美元，由 Peter Thiel 的 Founders Fund 和 Ribbit Capital 领投，Haun Ventures 跟投，Robinhood Ventures 也参与其中。
到 2026 年 7 月 1 日，Robinhood Chain 主网上线。根据原文，这是一条 Robinhood 自建的以太坊二层网络，采用 Arbitrum 技术，出块时间为 100 毫秒，没有自己的代币，手续费以太坊结算。
运行在 Robinhood Chain 上的永续合约产品，由 Lighter 提供。
Lighter 没有把 Robinhood 的订单直接路由到自己的主盘口，而是单独运行了一个新盘口，称为 Lighter Domains。两个盘口互相独立，但都建立在以太坊之上，因此做市商可以使用同一份资产负债表在两个盘口同时报价，两个盘口之间的资金调拨几乎可以即时完成。
其中，Robinhood 的盘口使用 USDG 作为抵押物和计价资产，Lighter 主盘口则使用 USDC，双方收入按五五比例分成。
大 Vlad 在播客中承认，这种结构对做市商来说存在摩擦，但他也解释了做市商为何仍愿意参与，因为他们知道，从 Robinhood 侧流入的订单里，散户单占比很高，「那才是他们最终想要的流量。」
美国用户仍被排除在外，牌照仍未落地
不过，按原文披露，由于政策原因，目前美国用户仍无法使用这项服务。Robinhood 钱包中的永续合约服务，将美国、英国、加拿大、瑞士、阿联酋和新加坡用户排除在外。
文章还提到，两位 Vlad 都是上述创新委员会成员，而大 Vlad 正在向美国商品期货交易委员会申请一张去中心化永续合约牌照。
按其说法，这张牌照未来将同时覆盖 Lighter 自身前端，以及像 Robinhood 这样接入的券商前端，类似 Robinhood 目前做预测市场时接入 Kalshi 牌照的方式。
对于这一牌照进度，大 Vlad 在播客中的表述是：「只不过目前，还没有任何人拿到这种牌照。」
