在6月美联储FOMC会议出人意料地大幅转鹰后，华尔街主流机构纷纷撤回此前宽松预期，但花旗集团却逆势坚持其基准判断：美联储下一步行动将是降息而非加息，基准情景锁定为10月重启宽松周期，预计10月降息25个基点，随后12月和2027年1月再各降25个基点。
6月FOMC会议上，18名联储官员中有9人的利率点阵图指向今年加息，远超市场和分析师预期。主席沃什在会后声明中正式删除“宽松偏向”措辞，并拒绝提供任何前瞻指引。受此冲击，掉期市场迅速将首次加息预期从2027年3月提前至今年10月，市场目前已为今年剩余时间定价约37个基点的加息幅度。2年期美债收益率会后创下3月以来最大单日涨幅。
花旗三大逻辑支撑降息预期
花旗Andrew Hollenhorst团队的核心论点首先聚焦于油价急剧下跌。该行认为，油价走低正在消除通胀的主要上行风险，10年期通胀盈亏平衡率已降至冲突爆发前的低点水平。若联储官员有更充裕时间消化这一变化，本次FOMC会议的鹰派程度将明显降低。随着油价下行效果在数据中逐步体现，未来数月通胀数据将趋于温和，有助于推动更多联储官员在9月前转向更为鸽派的立场。
第二个核心论点来自劳动力市场浮现的早期走弱信号。初请失业金人数和持续领取失业金人数均已连续数周呈上升趋势。花旗指出，这一模式在2024年和2025年曾出现，随后均引发了偏弱的月度就业报告和失业率上升，而失业率上升正是花旗预期美联储年内降息的关键驱动力。该行预计，6月20日当周初请失业金人数将维持在22.4万附近，持续领取失业金人数小幅增至181.3万，4周移动平均仍将继续走高。若上升趋势持续，将与劳动力市场逐步走弱的判断相符。
第三个逻辑支柱在于对核心PCE数据本身的质疑。花旗预计即将公布的5月核心PCE月率将高达0.37%，而核心CPI月率仅0.21%，两者出现显著背离。花旗认为核心PCE偏强的原因具有特殊性：该指标高度受AI相关价格影响，且直接受股价上涨推升——5月PPI数据显示投资组合管理费用月率大涨4.8%，反映股价从4月初低点到5月初高位的回升，而非消费端的真实价格压力。从横向比较看，达拉斯联储修剪均值PCE、旧金山联储周期性PCE、克利夫兰联储中位数PCE以及核心CPI，均显示出比核心PCE更为温和的通胀走势。花旗预测，随着AI相关价格在下半年趋于横盘，核心PCE与核心CPI之间的差距将逐步收窄，核心PCE同比增速预计从当前3.3%附近逐步回落，至2027年年中前后降至2.1%-2.2%区间。
华尔街机构集体转向鹰派
面对沃什的鹰派冲击，华尔街机构纷纷改变立场。德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti团队正式撤回宽松预测，将基准预测更新为：美联储将于9月和12月各加息一次、累计50个基点，将利率推高至4.1%；此后2027年全年按兵不动，2028年上半年才开始降息。德银同时警告，若沃什已公开承诺“修复”价格稳定问题而委员会未及时行动，其公信力将受到考验——这意味着7月便可能提前加息，且全年加息幅度或需扩大至75个基点。
高盛副董事长、前达拉斯联储主席Rob Kaplan则明确表示，若从现在到9月通胀数据仍未降温，秋季加息将是“明智之举”。他特别强调，美联储的政策调整极少以单次孤立行动出现，利率变动通常以2至3次系列行动展开：“如果9月采取行动，你需要做好准备，可能还会有一到两次加息。”曾历经多个货币政策周期的Kaplan基于历史经验的警告，为市场敲响了警钟。