美国国债市场正向美联储主席沃什发出更强烈的信号：仅靠对抗通胀的强硬表态，已经不足以安抚投资者，市场更关注政策是否真的会落到加息上。
7 月爆发的美伊新一轮军事冲突打乱了华尔街节奏。国际油价一度突破每桶 100 美元，也再次引发规模约 30 万亿美元的美债市场大规模抛售。自 6 月底以来，基准 10 年期美债收益率累计上行逾 30 个基点，升至 4.678% 附近，接近近十年高位；对货币政策更敏感的 2 年期美债收益率也升至约 4.328%，高于美联储当前 3.75% 的利率上限，显示出市场对加息前景的预期正在升温。
周三，美联储将公布本次政策决议。根据 CME 美联储观察工具截至上周五的数据，市场预计本次会议维持利率不变的概率为 62%，但加息概率已从一周前的约 13% 快速升至约 38%。
TD 证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示：“这说明市场对通胀有多么担忧，也说明市场有多么担心美联储能否言行一致。”他所说的，正是沃什围绕将通胀压回 2% 目标所作出的一系列公开表态。
油价冲击与债市抛售同步出现
报道指出，美伊冲突是这一轮美债收益率上行的直接导火索。油价快速走高，放大了市场对通胀卷土重来的担忧，交易员也因此大举抛售美国国债。GasBuddy 数据显示，美国普通汽油和柴油零售价近期分别重新升至每加仑 4 美元和 5.20 美元以上。
沃什在 6 月首次以美联储主席身份召开新闻发布会后，美债市场曾短暂反弹，但这波涨势很快消失。30 年期美债收益率则持续停留在 5% 上方，使此前押注长债的投资者承受较大损失。
Rosenberg Research & Associates 创始人兼总裁 David Rosenberg 在上周五的报告中写道：“我们没有预料到美伊战争的这一最新章节，这对当前任何久期资产而言都是一个复杂因素。”他同时提到，科技相关企业债券发行持续扩张，也在给美债市场增加压力。Rosenberg 表示，他已调整投资组合，把此前表现不及预期的 30 年期美债多头头寸，转向短久期美国国债。
富国银行投资研究院全球投资策略主管 Paul Christopher 说：“美联储需要听清这一信号。不确定性正在叠加累积，”债市投资者希望获得与此对应的补偿。
加息时机争议升温
美联储内部并非完全一致。报道称，利率决策委员会中部分成员倾向于通过加息来压制通胀，但真正困难的地方在于，任何一次加息落地的时点都十分敏感。
通胀会侵蚀固定收益资产的实际价值，而加息又会继续压低债券价格，并拖累股票等其他金融资产表现。与此同时，巴克莱分析师预计，美国 2026 年财政赤字规模约为 2 万亿美元，而填补这一缺口的重要方式之一就是继续大规模发行美债，这意味着债市供给压力短期内难见缓和。
除财政融资需求外，科技行业的举债扩张也在放大债市压力。以“超大规模云计算商”为代表的大型科技企业，为支撑人工智能基础设施建设，正在密集发行企业债，抬高整体借贷成本。穆迪评级在上周三发布的报告中预计，这些超大规模云计算商 2027 年资本支出将接近 1 万亿美元，较今年接近 8000 亿美元的水平继续上升，并警告“资本开支飙升、杠杆率上升及表外承诺”将对这一群体的信用质量构成威胁。
高利率预期拖累股市，科技股跌幅靠前
高利率预期也继续压制美股。上周，半导体板块跌幅居前，费城半导体指数单周下挫逾 4%。同期，道琼斯工业平均指数周跌 0.4%，标普 500 指数下跌 0.6%，纳斯达克综合指数跌幅达到 2.1%。按收盘价计算，纳斯达克指数较 6 月初创下的历史高位已累计回落 7.8%。
较高利率通常会压制企业和消费者支出，并拖累经济增速与企业盈利预期。Christopher 认为，投资者可以等待这一轮科技股轮动趋于结束，届时“可能出现较好的入场时机”，同时他也提示，“手持一定现金储备或许并无坏处”。