美国财政部长贝森特当地时间周一表示，美国财政部将于 9 月 9 日实施下一次债券回购操作，并暗示后续还会继续推进相关安排。
贝森特说，财政部将于 9 月 9 日实施下一次债券回购操作，「让我们拭目以待」。他同时表示，财政部将继续执行常规国债标售计划，「因此下季度初你们还会听到我们的消息」。
这番表态发布之际，市场正关注美国财政部是否会进一步扩大对长期美债市场的支持。
9 月 9 日是加码回购正式生效时间
贝森特提到的 9 月 9 日，并不是财政部周一临时宣布启动新的回购计划，而是财政部上周三已经公布的长期美债回购加码措施正式生效的日期。
美国财政部于 8 月 19 日宣布，将 10 年至 20 年期、20 年至 30 年期名义国债的流动性支持回购操作规模至少提高一倍，单次操作规模上限均由此前的 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。
财政部当时明确表示，这项调整自 9 月 9 日起生效，并持续至本轮季度再融资期结束，即 11 月 4 日。
对于上调回购规模的原因，财政部当时解释称，在较长期限回购操作中持续收到大量高质量报价，显示市场参与者对相关操作有较强参与度，因此决定向长期名义国债市场提供更多流动性支持。
在财政部公布计划后的第二天，贝森特上周四还表示，财政部单次长债回购操作规模可能超过 40 亿美元。他称，「这是一个交投清淡的市场板块」，财政部在美国国债市场的「工具箱充足」。
贝森特还表示，市场没有充分关注美国经济的基础因素，美债收益率并没有体现基本面，尤其是 30 年期美债的流动性「尤其匮乏」。至于回购规模究竟会达到多大，他当时说「将视条件而定」，并称「24 小时内的任何波动都是噪音而已」，财政部是在「试图让疲软的市场恢复平衡」。
这意味着，9 月 9 日首先对应的是此前宣布措施进入执行阶段，而贝森特关于「可能超过 40 亿美元」的表态，也为实际单次操作规模高于此前公布的最低水平留下了空间。
TGA 是否会成为回购资金来源
本周一稍早，CNBC 援引两名财政部高级官员的话称，美国财政部正在考虑使用规模接近 9500 亿美元的财政部一般账户（TGA）资金，为近期宣布扩大的债券回购计划提供资金。
报道称，TGA 被视为可用于购买部分非基准国债的潜在资金来源，但财政部目前尚未确定具体使用金额，也未披露何时开始使用。
这条消息受到关注，原因在于，此前市场对财政部回购资金来源的主流猜测，是通过发行更多短期国库券，为回购长期国债提供资金。
如果财政部采取增发短期国库券的方式，就意味着增加短债供给、同时减少长期债券供给，在债务期限结构上形成类似财政版「扭转操作」的效果。市场此前也曾讨论，财政部这类操作与美联储历史上的「扭转操作」存在相似之处。
而如果财政部直接动用 TGA 现金进行回购，则意味着其不必完全依赖新增短期国债发行来筹集回购资金。
不过，TGA 接近 1 万亿美元，并不意味着财政部计划拿出近 1 万亿美元购买美债。现有报道仅显示，TGA 被视为潜在资金来源之一，财政部尚未公布实际动用规模。
更关键的是，TGA 本身是美国财政部在美联储的主要运营账户，用于政府日常收支。财政部实际可用于回购的资金，还会受到政府支出、债务发行安排以及现金余额管理目标等因素约束。
对市场来说，值得继续跟踪的并不是 TGA 的绝对余额本身，而是财政部是否会动用这笔资金、动用多少，以及以怎样的节奏推进长期美债回购。
回购提振仅持续一天，长端收益率再度走高
财政部突然扩大长债回购的直接背景，是美国长期国债收益率此前持续处于高位。
8 月 19 日公告发布后，美债收益率一度明显回落，市场将这一举措视为财政部试图缓解长端融资压力的重要政策信号。
不过，这种提振并未持续太久。上周四和周五，美国中长期国债价格连续两日下跌，相当于财政部扩大回购带来的支撑仅维持了一天。
随后，市场重新把注意力转向美国巨额财政赤字、长期债务供给以及通胀压力。
上周媒体在提到美债价格回落时指出，投资者认为美国财政部的新措施可能只能短暂遏制借贷成本上升，市场走势反映出投资者对新措施效果的怀疑。道明证券驻纽约策略师 Howard Du 表示，市场对于贝森特能够真正压住长端收益率「并不完全买账」。
在这种背景下，9 月 9 日回购正式加码后，市场关注点将从财政部是否出手，转向出手后能否真正改变长期美债供需。
从财政部目前已公布的安排看，9 月 9 日起，每次 10 年至 20 年期、20 年至 30 年期国债回购规模上限均至少提高至 40 亿美元。财政部此前还表示，将在 11 月 4 日下一次季度再融资会议上提供有关未来回购规模的更多信息。
因此，9 月 9 日将成为市场检验财政部扩大回购计划实际效果的重要时间点，而周一有关 TGA 的消息，也让市场重新评估财政部未来可动用的政策工具。
不过，无论最终是通过 TGA 现金，还是通过发行短期国库券为回购提供资金，这类操作都不能简单等同于美联储量化宽松。财政部能够调整的是债务期限结构以及特定国债的边际需求，而美国整体财政赤字、债务规模和未来融资需求并不会因此消失。
对长期美债而言，真正决定收益率中枢的，仍是美国财政状况、通胀、经济增长，以及投资者对未来国债供给的判断。