美国财政部扩大长端国债回购后，市场情绪只维持了不到 24 小时。长端收益率很快重新上行，美股则在消费与科技板块承压下集体收跌。
周四，标普 500 指数下跌 0.87%，纳斯达克综合指数下跌 1.00%，道琼斯工业平均指数下跌 1.32%。VIX 恐慌指数上涨 7.52% 至 16.01，标普成分股中仅约三分之一上涨，市场广度继续恶化。
长债回购未能压住长端利率
市场原本期待美国财政部扩大长债回购能够缓解压力，但回购带来的提振很快消退。10 年期美债收益率重新回到约 4.70%，30 年期美债收益率回到 5.25% 附近，基本抹去此前回购消息带来的涨幅。
周三，美国财政部宣布将长端国债回购规模「至少翻倍」，30 年期收益率当日明显回落。周四，贝森特在 CNBC 再次加码，称单次回购规模可能超过 40 亿美元，并表示「我们有一个庞大的工具箱」，同时预告本周末或下周初将公布财政整顿计划。
不过，市场随后重新回到更核心的问题：回购可以改善流动性，却无法压低赤字、通胀和债券供给压力。
摩根大通策略师 Jay Barry 与 Jason Hunter 表示，财政部的市场操作治标不治本。在接近充分就业的经济环境下，美国仍维持近 6% 的财政赤字；如果没有真正的财政整顿，任何技术性回购都可能被市场视为缺乏信誉，甚至成为「降低收益率的绝望尝试」。Evercore ISI 的 Sarah Bianchi 也认为，政府短期内很难推出真正压低赤字的措施，因此回购对市场的提振会很短暂。
特朗普称将对伊朗发动“经济战”，油价连涨五日
特朗普宣布将对伊朗启动「经济 D-Day」与「前所未有规模的经济战」。贝森特透露，8 月 24 日将举行新闻发布会说明行动计划，并威胁实施「史上最严厉」制裁与「前所未有的经济孤立」，同时向盟友喊话「要么站在一起，要么为敌」。
贝森特还暗示，最大经济压力可能降低军事冲突概率，并表示「不理解」周四油价大涨，称相关行动将推动油价回落。
能源市场已经连续五个交易日上涨。WTI 原油 10 月合约上涨约 2.5%，报 86.83 美元；布伦特原油上涨 2.4%，报 93.78 美元，二者均触及近一个月高位。
瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示，中东紧张局势仍处高位，供应中断风险依然存在。
黄金在“坏的 4.70%”交易中维持强势
贵金属同步走高。COMEX 黄金期货上涨 0.71%，报约 4577 美元/盎司；现货黄金盘中突破 4550 美元，并触及 200 日均线。白银期货上涨 3.56%，至约 68 美元。
市场交易逻辑正在变化。交易员认为，在 10 年期美债收益率重新回到 4.70% 附近后，黄金并未继续下跌，而是在交易「坏的收益率上涨」：推动期限溢价上升的，是油价、通胀风险、40 万亿美元债务与 AI 融资挤占，而不是繁荣预期。在这一框架下，黄金面对的主要竞争对象转向了美债本身。
美元指数微涨 0.07%，报约 98.869，盘中先因贝森特讲话下挫，随后出现 V 形反转。贝森特重申强势美元政策，称美元正回到两个月前的水平。花旗则将 3 个月美元指数预测从 102.12 下调至 98.34，理由是市场正在重新定价更偏鸽派的美联储，以及财政干预带来的不确定性。
沃尔玛大跌 9.15%，消费板块领跌
当晚压制道指的直接导火索来自沃尔玛。作为美国消费风向标，沃尔玛美国同店销售仅增长 2.6%，低于市场预期的 3.8%，为逾六年来最低水平，并且连续第二个季度放缓。
虽然公司营收与调整后 EPS 超出预期，也上调了部分全年指引，但全年 EPS 指引低于市场预期，股价因此暴跌 9.15%，创 2022 年 5 月以来最差单日表现。日用消费板块下跌 1.93%，可选消费板块下跌 1.77%。消费者单次支出下降、交易笔数保持稳定，反映出明显的消费降级迹象。
大型科技股也普遍承压。苹果下跌 1.75%，亚马逊下跌 2.16%，特斯拉下跌 1.71%，谷歌下跌 1.02%，微软下跌 0.47%，英伟达下跌 0.33%，科技七巨头指数下跌逾 1%。
AI 融资扩张触及信用边界，Anthropic 传出 IPO 进展
市场同时开始关注 AI 建设与融资模式的边界。博通据报正与黑石、阿波罗洽谈一项超过 600 亿美元、总规模可能达到 1000 亿美元的债务融资方案，为 Anthropic 等企业提供芯片与基础设施，延续此前 AI XPV 合作框架。
这一安排显示，AI 建设仍在加速，但也意味着 AI 公司需要借入更多资金，信用市场开始承担更大压力。
Anthropic 方面，消息称公司最快将在本月底公开递交 IPO 文件，募资规模可能追平甚至超过 SpaceX 此前 750 亿美元纪录。公司二季度初步收入超过 115 亿美元，年化运行率约 650 亿美元，但全年净亏损仍然较大。
存储芯片与光通信逆势走强
在大盘普遍承压的情况下，存储和光通信板块成为少数亮点。美光上涨 3.97%，Lumentum 上涨 6.24%，Marvell 上涨约 5.8%。
美光 CEO Sanjay Mehrotra 表示，AI 已将存储从周期性大宗商品转变为战略基础设施，「没有存储就没有 AI」。他称，数据中心客户需求比公司可承诺的供应量高出约 50%，采购模式也正从比价转向协同设计。美光同时宣布，未来十年将投入 100 亿美元设立研究实验室，以锁定长期需求。
存储板块中，闪迪上涨约 2%，SK 海力士上涨 4.43%，慧荣科技上涨 2.82%，希捷数据上涨 2.12%，西部数据上涨 1.51%，Rambus 上涨 1.43%。
Lumentum 的上涨与 SK 海力士发布下一代 CPO 路线图有关。该路线图计划将光互连扩展到内存接口，强化了市场对「AI 集群内部带宽不足」这一交易逻辑的关注。光通信板块中，迈威尔科技上涨约 5.8%，AAOI 上涨 5.66%，Coherent 上涨 0.89%，Astera Labs 上涨 0.52%。
博通、SpaceX、Moderna 与中概股表现分化
博通上涨 0.43%。消息称，博通正与黑石、阿波罗洽谈一项最高可达 1000 亿美元的债务融资方案，计划通过 SPV 为 Anthropic 等 AI 企业采购芯片及基础设施，以此加快在 AI 芯片市场向英伟达发起挑战。相关个股方面，黑石下跌 2.58%，阿波罗下跌 2.73%，英伟达下跌 0.33%。
SpaceX 下跌 4.05%，并跌破 IPO 发行价。原因是第二轮限售股解禁来袭，多达 3.19 亿股由内部人士持有的股票进入可交易状态，占早期投资者和员工持股的 7%，新增供应压力压制股价。商业航天板块也普遍回调，AST SpaceMobile 下跌 2.06%，Rocket Lab 下跌 3.81%。
Moderna 暴跌 23.55%，大幅回吐前一日因癌症疫苗消息带来的 176% 涨幅，拖累生物科技板块整体走低，纳斯达克生物科技指数下跌 2.92%。
热门中概股多数走低，但阿里巴巴逆势上涨 1.26%。公司 AI 云收入同比增长 45%，AI 云与算力业务调整后 EBITDA 利润率升至 12%，真武 M890 自研芯片已覆盖超过 650 家客户。其余个股中，拼多多下跌 0.75%，网易下跌 5.85%，百度下跌 0.97%，京东上涨 0.20%，理想汽车上涨 1.65%。
微软下跌约 0.47%，Meta 微跌 0.04%。消息称，Meta 每年花费数亿美元，通过微软 Azure 访问 AI 模型，每周消耗数万亿 Token。微软 Foundry 模型市场已有 10 万名客户，但知情人士称，其最大 AI 客户仍集中在科技公司，包括 Meta、Adobe、Perplexity 和 Sierra，这加深了市场对 AI 需求「高度内循环」的担忧。
其他大型科技股方面，苹果下跌 1.75%，主要受长端利率上行与科技股整体降温拖累；亚马逊下跌 2.16%，尽管公司宣布 Prime Air 无人机配送将在年底前覆盖近 500 个美国城镇，但可选消费板块压力更大；特斯拉下跌 1.71%，继续受到高估值与风险偏好回落影响。
市场接下来关注的时间点
8 月 21 日，首尔人工智能峰会将持续至 8 月 21 日，谷歌 DeepMind、谷歌云、微软研究院、英伟达、LG AI Research、现代汽车等科技机构与企业参会。市场关注大模型、AI 云、自动驾驶、AI 芯片和企业级应用领域的新合作。
世界机器人大会将于 8 月 19 日至 23 日在北京举行，宇树、优必选、新松、银河通用、天工等人形机器人及工业机器人方案将集中展示。市场关注量产进度、订单落地与成本变化。
NYMEX 纽约原油 9 月期货将进行移仓换月。在霍尔木兹风险与美国对伊制裁预期背景下，换月可能放大近月合约波动；若现货升水扩大，意味着实物供应趋紧；若价差收敛，则可能显示油价上行动能减弱。
中兴通讯、紫金矿业、中际旭创、长飞光纤、贝壳、中国石化也将发布业绩。其中，中际旭创和长飞光纤被用于观察 AI 光模块与光纤需求；中兴通讯对应算力网络和运营商资本开支；紫金矿业受金铜价格驱动；贝壳反映中国地产交易链修复情况；中国石化直接受到油价与炼化价差影响。
8 月 22 日至 26 日，第二届世界人形机器人运动会将举行，新增机器人拔河、投壶、举重等项目，市场关注人形机器人在运动控制、稳定性、续航与场景适应方面的表现。