上周五美股延续跌势，芯片股集体走弱，半导体指数正式跌入熊市。与之形成对比的是，苹果连续三天创出新高，盘中一度反超英伟达，重新站上个股市值第一的位置。本周市场的核心变量，转向 Alphabet 等科技巨头即将披露的财报，尤其是 AI 资本开支指引。
三大股指两连跌，7 月以来涨幅被抹平
根据潮向研究梳理，上周五三大股指连续第二个交易日下跌，并回吐了 7 月以来的全部涨幅。
标普 500 收跌 1.01%，报 7457.69 点，全周累跌 1.55%。道指收跌 0.77%，报 52146.42 点，全周累跌 0.93%。纳指收跌 1.40%，报 25520.244 点，全周累跌 2.90%。
半导体指数当日收跌 1.6%，全周跌近 10%，正式技术性进入熊市，较 6 月底高点累计回撤已超过 20%。英伟达收跌超 2%，盘中一度被苹果反超市值。
苹果则是七巨头中唯一上涨的个股，连续三日创出新高，全周累涨近 6%。
个股分化加剧，SpaceX 与奈飞承压
除芯片股普遍回落外，部分高关注度个股也出现明显调整。
SpaceX 收跌 5.43%，对应市值 1.63 万亿美元，较 6 月中旬上市峰值 2.64 万亿美元已蒸发逾 1 万亿美元。消息面上，星舰 V3 测试因发动机点火失败被迫中止。
奈飞跌超 7%。市场担心其销售增速会连续两个季度放缓。
原油大涨，黄金与白银周线仍走弱，比特币盘中跌破 6.3 万美元
地缘局势升级带动能源价格继续走高。WTI 原油收涨 4.48%，报 82.49 美元/桶，全周累涨 15.52%。布伦特原油收涨 4.59%，报 88.10 美元/桶，全周累涨 15.91%。
贵金属方面，现货黄金收涨 0.68%，报 4012.7 美元/盎司，但全周仍累跌 2.23%。现货白银收涨 0.25%，报 56.038 美元/盎司，全周累跌 6.31%。
加密市场方面，比特币盘中跌破 6.3 万美元，较日高跌近 3%。
利率市场上，10 年期美债收益率报 4.55%，全周累计下降约 1 个基点；两年期美债收益率报 4.18%，全周累计下降约 3 个基点。美元指数短线转涨。
中东局势继续升级，市场为风险溢价重新定价
宏观层面，周末地缘局势没有缓和迹象。潮向研究提到，美军对伊朗的打击行动已经持续八个晚上，驻扎在约旦的美军基地五天内遭遇四次袭击，两名美国军人丧生。
伊朗方面也释放出更强硬信号。其最高领袖宣布此前签下的谅解备忘录作废，军方则表示要给美方一次“毁灭性”的回击。
霍尔木兹海峡成为市场关注的另一焦点。按伊朗方面说法，这条航道的商业通行量已经降至零。受此影响，周一亚太盘开盘后，国际原油期货跳空高开 2%，显示市场仍在为冲突升级计入更高风险溢价。
Alphabet 财报是本周最关键事件，AI 资本开支指引受关注
本周最受市场关注的事件，是 Alphabet 将于周三盘后发布财报。市场关注点并不只在广告和云业务本身，还在于管理层将如何表述后续 AI 基础设施投入。
报道指出，Alphabet 在 AI 基础设施上的投入规模位居行业前列，因此管理层对后续资本开支的指引，被视为影响整条 AI 产业链情绪的关键变量。这一背景下，当季盈利表现反而不是市场最看重的部分。
有基金经理提醒，只要谷歌在表述中流露出哪怕一点收缩预算的意思，整条 AI 产业链都可能跟随下跌。不过，文中也提到，从当前竞争态势看，OpenAI、Anthropic 和 Meta 都没有停下投入步伐，谷歌在这个时点主动踩刹车并不现实。
除谷歌外，英特尔、德州仪器、特斯拉本周也将发布财报。标普 500 成分股中，超过 80 家公司将披露二季度业绩，分析师预计整体盈利同比增速约为 26%。
半导体板块期待值过高，亮眼业绩已不足以支撑股价
不久前，三星电子和台积电交出的财报数字都相当亮眼，但股价反应有限。潮向研究认为，这传递出的信号是，市场对半导体板块的预期已经被推高，仅靠数字超预期已不足以推动股价继续上行，投资者更在意的是高景气是否能够延续。
这一逻辑也可能套用到本周的 Alphabet 和英特尔财报上。换句话说，单纯业绩不差，未必足够，市场还需要看到更明确的后续支出与需求信号。
市场押注 7 月美联储按兵不动，下一次加息预期移向 12 月
美联储方面，市场目前普遍预计 7 月底会议不会调整利率。交易员已将下一次加息押注推迟到 12 月，先前对 9 月加息的担忧基本被排除。
不过，美联储内部并非完全一致。克利夫兰联储主席哈马克上周表态偏鹰，认为通胀仍然偏高，劳动力市场也接近充分就业。
债券市场则走得更快。收益率曲线已经开始变陡。潮向研究认为，从某种意义上说，债市已经提前完成了一部分紧缩效果，这也使得美联储没有那么急于动作。
潮向研究：去杠杆接近尾声，Alphabet 财报可能成为下一步方向信号
在潮向研究看来，这轮芯片股抛售背后的核心逻辑，是仓位过度拥挤与杠杆集中，在出现扰动后引发踩踏，与基本面恶化关系不大。多数机构判断，这一轮去杠杆过程已经接近尾声，但短期仍缺少一个能重新凝聚市场信心的催化剂。
该机构认为，Alphabet 财报很可能就是这个催化剂，也可能成为新的压力点。市场当前对 AI 硬件股的容忍度已经明显下降，三星电子和台积电“业绩超预期但股价不涨”的表现，已经提供了先例。
如果谷歌的资本开支指引出现模糊表述，市场可能将其解读为全行业开始收缩的信号，抛售范围也可能从半导体扩散至更广泛的云计算和 AI 软件股。
与此同时，苹果近期的逆势表现也被点名关注。文中提到，资金正在从存储和芯片等硬件叙事中撤出，并转向苹果这类现金流确定、估值相对克制的标的。这种防御性轮动能持续多久，仍要看本周财报季能否给市场明确方向。
就短期而言，潮向研究判断，中东局势和美联储政策路径都不太可能在本周出现决定性变化，真正影响市场情绪的，仍是企业财报本身。
