9 月首个交易日，华尔街没有等来开门红。中东局势升级、油价急涨和全球长债抛售同时出现，美股三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数跌 0.79%，标普 500 指数跌 0.71%，纳斯达克综合指数跌 1.03%。恐慌指数 VIX 涨 9.52% 至 16.34，市场情绪从贪婪快速转向恐慌。
Citadel Securities 首席股票及衍生品策略师 Scott Rubner 警告称，9 月美股进入「战术性下行窗口」，建议逢高减仓、低价买保护。他给出的理由包括财报利好出尽、零售和回购需求进入季节性弱期、期权到期规模庞大，而对冲成本仍处低位，当前风险收益比已不再支持追涨。
中东局势升级推高油价
美东时间 9 月 1 日中午，美军对伊朗伊斯兰革命卫队目标发动打击。特朗普称，目标包括伊朗雷达系统，并警告若伊朗反击，美国将以「更强力量」回应。伊朗方面则宣称将对美国敌人予以毁灭性打击，并向约旦亚喀巴湾沿岸美军营地发射重型弹道导弹。
油市迅速定价风险。WTI 10 月原油期货收涨 5.20%，报 90.22 美元/桶，盘中一度升至 90.60 美元上方，为 7 月下旬以来首次突破 90 美元；布伦特原油涨 4.6%，报 94.65 美元/桶，盘中突破 96 美元。
成品油走势更猛。柴油价格升至逾四年高位，美国取暖油期货与原油价差升至每桶 106 美元以上，创历史纪录；零售柴油价格已达 5.63 美元/加仑，逼近 2022 年俄乌战争创下的 5.80 美元/加仑历史极值。
盛宝银行高级商品策略师表示，新一轮敌对行动引发市场对霍尔木兹海峡能源流动长期中断的担忧。高盛一阶衍生品交易主管 Rich Privorotsky 认为，这轮上涨的核心是柴油。自 2 月以来，全球成品油批发价上涨 40 美元/桶，其中柴油贡献四成以上；全球成品油出口同比下降 600 万桶/日，降幅 25%，其中波斯湾和俄罗斯占降幅的 75%。
面对能源价格大幅波动，特朗普周二在白宫召集马拉松石油、雪佛龙、菲利普斯 66 等十余家炼油商高管开会，敦促其在 11 月中期选举前提高国内汽油和柴油产量，以平抑油价。不过炼油商高管表示，联邦政府设定的生物燃料掺混配额政策反而推高了终端油价。
全球长债再遭抛售，美元走强，黄金失守 4300 美元
全球长端收益率同步上行。美国 10 年期国债收益率升至约 4.80%，日内上行约 5 个基点，创特朗普任内新高；2 年期美债收益率升至约 4.40%，日内上行约 6 个基点；30 年期美债收益率盘中一度升至 5.29%，回到 8 月 19 日贝森特干预债市以来高位。
其他主要市场也在上行。日本 10 年期国债收益率 30 年来首次突破 3%，德国 10 年期升至 3.36%，法国 10 年期升至 4.21%，英国 30 年期升至 5.869%，分别创下多年高位。彭博全球政府债券指数收益率连续 4 天走高至 3.72%，回到 2008 年中水平。
此前财政部扩大美债回购计划带来的支撑正在减弱。摩根大通资产管理一位组合经理称，美债回购可能被 AI 建设带来的供给洪流淹没；法国外贸银行北美美国利率策略主管认为，长端收益率会维持高位，直到福利改革改变赤字图景，回购只是杯水车薪。美国银行美国利率策略主管也表示，利率市场始终守不住任何显著下行幅度，投资者要求更高风险补偿才愿意拉长期限。
美联储理事 Michael Barr 表示，如果通胀没有明显放缓，美联储应准备加息。CME 数据显示，市场预计 9 月加息概率升至约 68%，而一周前还不到 40%。「美联储传声筒」Nick Timiraos 指出，持续攀升的能源价格正在重新考验美联储此前对通胀冲击「暂时性」的判断。
美元指数上涨 0.27% 至 99.8 附近，回到贝森特干预前水平；现货黄金一度跌破 4300 美元，白银也一度跌破 64 美元。First Eagle 投资组合经理 Idanna Appio 表示，黄金与实际利率之间的背离已经持续一段时间，二者终归要收敛。《股票交易者年鉴》创始人 Jeff Hirsch 则提醒，黄金历史上常在 7 月中站稳后进入秋季和年底的季节性强势，但昨夜交易的核心显然不是季节性，而是实际利率。
利率上行压制 AI 长久期资产，能源板块逆势走高
随着收益率抬升，长久期资产遭到抛售。软件 ETF（IGV）跌超 3.46%，半导体 ETF（SOXX）跌超 2.10%，收至一个月低点。高盛美国广义 AI 指数跌 1.92%，剔除 AI 后仅跌 0.36%，AI 板块跑输幅度扩大。
能源板块则成为标普 500 中唯一明显收涨板块，能源 ETF 涨 1.27%。运输股受柴油成本冲击明显，道琼斯运输指数跌 2.51%，降至 5 月以来最低。小盘股方面，罗素 2000 指数跌 1.23%，连续第 3 个交易日下跌；高贝塔动量篮子跌破 7 月低点。
不过，AI 需求本身并未被证伪。计算机硬件巨头戴尔盘后涨超 8%，该股常规交易时段收跌 6.87%。公司二季度营收 470 亿美元，同比增长 58%；调整后每股收益 7.04 美元，远超预期；全年营收指引上调至 1920 亿美元。戴尔还披露，AI 服务器订单达到 609 亿美元，积压订单为 950 亿美元。
AI 初创公司 Anthropic 也有新动作。公司发布新模型 Fable 5.1，在 8 项基准测试中领先，科研能力得分翻倍，并通过大幅下调缓存读取价格及工作负载成本，加快 AI 应用层降本竞争。市场将其视为 Anthropic 冲刺 2 万亿美元估值 IPO 前的客户争夺战。高盛表示，尽管短期受利率冲击，超大规模云厂商资本开支依然强劲，Agentic AI 可能成为新催化剂，并预计 DRAM 和 NAND 在 2026 至 2028 年仍将供不应求。
个股与板块表现
甲骨文跌 5.27%。市场压力来自资产负债表和资本开支预期，公司 2026 财年举债 430 亿美元，资本开支 556.6 亿美元，自由现金流为负 237 亿美元。
软件股普遍承压，IGV 跌 3.46%；ServiceNow 跌 3.44%，Snowflake 跌 3.51%，Palantir 跌 3.47%，Adobe 跌 2.29%。
英伟达收跌 1.51%。半导体整体承压，主要原因是美债收益率上行压制高估值 AI 股。知名分析师郭明𫓹称，英伟达重启 AI 推理预填充芯片 Rubin CPX，预计 2027 年初量产，采用 168GB HBM4 显存，专攻长上下文推理中的预填充与 KV Cache 生成。
美光收跌 2.64%。除半导体板块走弱外，美光台湾工会威胁罢工也带来压力。台湾地区是美光全球最大制造基地，工会称超过 80% 成员支持罢工；美光则表示，今年绩效奖金将创历史新高，细节 10 月公布。
苹果涨 2.61%。这是约翰·特努斯接替库克出任第八任 CEO 后的首个交易日。市场没有因管理层交接而下调定价，反而给出溢价。特努斯在首封全员信中预告，下周 iPhone 发布将「非同凡响」。
亚马逊跌 1.87%。美国联邦贸易委员会联合 22 个州起诉该公司，指控其在广告竞价中做手脚、多收超过 200 亿美元，涉及 120 万广告主。
特斯拉收跌 3.22%。公司将于 9 月 3 日在得州奥斯汀举行 Cybercab 发布活动，市场继续关注 Robotaxi 专用车型能否打开商业化路径，但当日高利率与风险偏好下行压过了产品催化。
网络安全公司 Palo Alto Networks 跌 5.24%，尽管其发布的指引超出预期。公司预计 2027 财年调整后每股收益为 4.16 至 4.19 美元，高于市场预期的 4.11 美元；下一代安全业务 ARR 预计为 110.75 亿至 111.75 亿美元，同比增长 22% 至 23%。CEO Nikesh Arora 表示，AI 进展正把网络安全推向 CIO 优先事项清单顶端。
医疗保健板块 ETF 涨 0.66%。其中，Moderna 大涨 9.93%，美国银行将其目标价从 40 美元上调至 170 美元；Novavax 涨 8.00%；Novartis 涨 6.04%，其多发性硬化症口服药后期临床数据积极。
GoPro 收涨 40.38%，两日累计涨近 90%。公司将以 2.85 亿美元卖身给光通信企业 Starman，从运动相机业务切入 AI 数据中心光收发器、政府、国防、航空航天和机器人市场。YouTube 明星 Mark Fischbach 据悉持有公司 8.5% 股份，成为第一大股东，进一步提升了散户关注度。
能源股集体上涨。埃克森美孚涨 2.25%，雪佛龙涨 2.38%，康菲石油涨 2.79%。油价突破 90 美元，直接改善上游油气公司利润预期，能源 ETF 涨 1.27%。
运输股下跌。柴油价格飙升推高物流成本，道琼斯运输指数跌 2.51%，运输业 ETF 跌 2.63%；联邦快递 FDX 跌 1.91%，UPS 跌 0.80%。
戴尔收跌 6.87%，盘后涨超 8%。盘中该股跟随 AI 硬件股走弱，盘后因财报大超预期反弹。公司上调全年营收指引至 1920 亿美元，AI 服务器订单和积压订单均维持强劲。
Credo Technology 跌近 9%，盘后跌超 10%。公司 Q1 营收 4.79 亿美元，同比增长 114.7%，调整后每股收益 1.20 美元，均高于预期；并预计 2027 财年光学业务营收超过 6 亿美元，称 AEC 业务仍是最大业务，且已与 5 家超大规模云厂商建立合作。但毛利率环比略降，加上板块整体估值承压，股价遭遇获利了结。光通信股普跌，Lumentum 跌 5.01%，AAOI 跌近 4%，Coherent、康宁跌超 2%。
接下来需要关注的事件
9 月 2 日（周三）
- 22:30 美国 EIA 原油库存、战略石油储备库存。报道指出，在美伊冲突升级、霍尔木兹海峡风险抬升背景下，库存数据的重要性被放大。若商业库存下降且 SPR 补库预期增强，WTI 和布伦特可能继续获得支撑；若库存意外累积，油价风险溢价可能回吐一部分。
- SEMICON Taiwan 国际半导体展举行，持续至 9 月 4 日。会议聚焦先进封装、HBM、半导体设备和材料。若产业链释放扩产或技术突破信号，将利好先进封装、存储、设备、材料和台积电供应链。
9 月 3 日（周四）
- 02:00 美联储公布经济状况褐皮书。若报告显示工资和服务通胀仍有黏性，将强化 9 月加息预期；若就业与消费明显降温，则市场可能重新押注美联储按兵不动。
- 博通美股盘后财报，以及慧与科技、Snowflake、NetApp、FuelCell Energy、C3.ai、ChargePoint 财报。市场将博通视为本周 AI 硬件板块关键事件，关注 AI 半导体收入指引、定制 AI 加速器订单、AI 网络芯片需求和大客户集中度；慧与看 AI 服务器和企业硬件需求；Snowflake 看数据云和 AI 应用消耗；NetApp 看存储；C3.ai 看企业 AI 软件；ChargePoint 看电动车充电基础设施。
- 特斯拉 Cybercab 发布会。特斯拉将在奥斯汀发布无方向盘、无踏板的 Cybercab。市场关注其是否正式加入 Robotaxi 车队、商业化许可进展、量产时间表和单位经济模型；若发布超预期，特斯拉、自动驾驶、传感器、车载计算和 Robotaxi 概念将获得催化。
- 2026 世界动力电池大会举行，持续至 9 月 4 日。特斯拉、宁德时代、比亚迪等产业龙头参会，并将发布动力电池产业发展指数。全固态电池、快充、电池安全和储能技术若有重要进展，将影响新能源车、电池材料、设备和储能板块。