头条
11 月 3 日美股收盘分化，AI 交易止跌反弹，费城半导体指数领跑。纳指收涨 0.83% 至 25,372.01，费城半导体指数涨 2.63% 至 10,600.40，标普 500 涨 0.37% 至 7,568.92，道指跌 0.38% 至 51,786.72。文中援引 Reuters 和 CNBC 数据称，上周五英特尔单日暴跌 29%，叠加市场对 AI 资本开支的质疑，引发相关板块抛售；而在 AMD 财报发布前，AI 交易出现止跌。
AMD 三季度营收同比增长 45%，数据中心收入同比接近翻倍，盘后上涨 8%。按 CNBC 引述，数据中心业务已占 AMD 总营收的 64%，高于去年同期的 47%。CEO 苏姿丰表示，2027 年服务器收入将同比翻倍。
苹果收跌 1.90%。公司给出的 12 月季度毛利率指引为 45%—46%，低于 LSEG 一致预期的 46.3%。若这一指引兑现，将是毛利率连续第三个季度下滑，此前 6 月季度和 9 月季度毛利率分别为 50.1% 和 47.9%。CNBC 报道称，新任 CEO John Ternus 将原因归结为内存定价「前所未有」。
油价继续回落。Brent 结算价报 103.60 美元/桶，下跌 1.17 美元，跌幅 1.12%；WTI 结算价报 96.09 美元/桶，下跌 0.37 美元，跌幅 0.38%，均为连续第二个交易日下跌。CNBC 称，卡塔尔正在德黑兰斡旋，但伊朗外交部表示不接受「胁迫式外交」。
中期选举方面，投票已于 11 月 3 日结束，但计票仍在继续。The Block 称，Polymarket 与 Kalshi 的押注价格显示，民主党可能同时拿下众议院与参议院；Stifel 则预计民主党赢得众议院，而参议院结果「难以判断」。
美股大盘与宏观
AI 资本开支与融资结构
个股方面，甲骨文（ORCL）上涨 5.85%，市场关注其 200 亿美元融资方案；Meta 上涨 2.36%，其 200 亿美元债券发行获得强劲认购；微软上涨 2.74%，市场继续消化其披露的 449 亿美元 Anthropic 相关承诺。
MarketWatch 当日指出，AI 对债券市场的影响力正在上升。文中给出的传导逻辑是，AI 资本开支正从经营性现金流转向债务融资，长端利率对科技股估值的约束因此更直接。报告同时提到，10 年期美债收益率升至 4.95% 的背景下，科技股仍能反弹，主要由 AMD 业绩驱动，而不是估值扩张。
宏观数据
11 月 3 日公布的美国经济数据中，ISM 制造业指数为 55.5，高于预期的 54.5，也高于前值 54.5；新订单指数为 55.5，高于预期 54.5；物价分项为 75.2，低于前值 77.9，但仍处高位。JOLTS 职位空缺为 7.523M，高于预期的 7.15M 和前值 7.19M。工厂订单增长 1.8%，高于预期的 1.2%；耐用品订单（除运输）增长 0.5%，符合预期；营建支出下降 1.9%，预期为增长 0.4%；亚特兰大联储 GDPNow 为 3.7%，前值为 3.2%。
文中认为，物价分项维持在 75.2，说明通胀压力并未随着油价回落而消失，这与美联储当前偏鹰的立场相互印证。
美联储路径
文中提到，美联储 9 月已重启加息，10 月 28 日会议维持利率不变。Bloomberg 将其描述为「AI 时代的美联储投票按兵不动」。主席 Kevin Warsh 表示政治没有影响决策。CNBC 在 10 月 30 日报道称，美联储官员已开始表态需要重新加息；财长 Bessent 则称，若美联储再次加息，「未必是错误」。
在这一背景下，10 年期美债收益率报 4.952%，30 年期报 5.324%。
热点个股与板块
AMD：AI 硬件链的关键验证
AMD 当日上涨 3.65%，盘后再涨 8%。公司三季度营收同比增长 45%，数据中心收入同比接近翻倍，占总营收 64%，去年同期为 47%。PC 和游戏分部营收为 37 亿美元，同比下降 8%，其中游戏业务下降 40%。
管理层表示，2027 年服务器收入将同比翻倍，并称已锁定晶圆、基板、先进封装与内存供应。
英伟达与苹果
英伟达上涨 2.29%，市值达到 4.98 万亿美元；苹果市值为 4.84 万亿美元。按 Benzinga 和 Nasdaq 数据，英伟达重新成为全球市值最高的公司。
苹果下跌 1.90%。公司 9 月季度营收与 EPS 超预期，iPhone 业务也超预期，但 12 月季度毛利率指引 45%—46%，低于 46.3% 的一致预期，为 2023 财年四季度以来最低。CFO 将原因归结为「内存成本上升 + Siri AI 投入」。
内存与 AI 服务器链
美光（MU）上涨 2.58% 至 855.10；超微电脑（SMCI）上涨 3.12%，盘后因 AI 服务器需求强劲继续走高。MarketWatch 提到，AI 服务器与超大规模云厂商大量采购 RAM，挤压手机与 PC 供给。CNBC 引述 Counterpoint 数据称，全球 PC 二季度出货量同比下降 4%。
AI 融资链
甲骨文上涨 5.85%，Meta 上涨 2.36%，微软上涨 2.74%。文中将这三家公司并列为 AI 融资链的代表，指出 AI 资本开支的融资结构正从内部现金转向公开债市。
承压方向
消费与电商板块表现偏弱。沃尔玛下跌 2.22%，好市多下跌 2.05%，Shopify 在财报后下跌 8.74%；特斯拉下跌 1.32%，Palantir 下跌 1.65%。JPM 下跌 0.76%，XOM 下跌 1.23%。
加密相关美股
Strategy：小额增持 BTC，回购优先股规模更大
根据 Strategy（MSTR）11 月 2 日提交的 8-K 文件，统计截至 11 月 1 日，公司增持 811 枚 BTC，对价 6,550 万美元，均价 80,846 美元（含费用）；累计持仓达到 849,327 枚 BTC，总成本 640.8 亿美元，均价 75,451 美元。
融资方面，公司期内通过 ATM 卖出 1,178,552 股 MSTR，净募资 1.640 亿美元，其中 6,550 万美元用于买币，9,850 万美元划入 USD Cash。回购方面，公司回购 2,092,035 股 STRC 可变利率优先股，耗资 2.082 亿美元；剩余优先股回购额度为 7.486 亿美元，MSTR 回购额度为 10.0 亿美元。
分配方面，股东会于 10 月 28 日通过日派息方案，STRC 自 11 月 1 日起按日派息。SEC 文件称，这一调整「不改变各系列股息率与总派息金额」。
同样在 11 月 2 日提交 8-K 的 Strive（ASST）披露，10 月 24 日至 10 月 30 日增持 124 枚 BTC，均价 80,526 美元；持仓升至 43,124 枚 BTC；现金及等价物为 4.904 亿美元；另持有 505,000 股 STRC，公允价值 5,006 万美元。
Bitmine（BMNR）方面，The Block 报道称，公司上周增持 8,573 枚 ETH，持仓升至 606 万枚 ETH。董事长 Tom Lee 表示，市场对 Binance 事件的反应「温和」。
交易所与 ETF 资金流
Coinbase（COIN）上涨 5.53% 至 145.45。CNBC 在 10 月 29 日财报报道中提到，公司三季度净利润同比增长 66%，受益于比特币持仓公允价值收益。The Block 报道称，Ark Invest 于 11 月 2 日买入 340 万美元 COIN，并加仓 Circle 与 Robinhood。
Robinhood（HOOD）上涨 2.20% 至 85.68。Circle（CRCL）于 11 月 4 日盘前发布三季报，Investing.com 称，市场关注 USDC 增速放缓与分销成本占比。
现货 ETF 方面，11 月 2 日美国现货比特币 ETF 净流出 3.986 亿美元，贝莱德 IBIT 为最大流出产品；10 月 30 日净流出 6.43 亿美元，为四个月最大单日流出。11 月 3 日产品端随币价反弹，IBIT 上涨 1.62%，FBTC 上涨 1.62%，BITB 上涨 1.61%，ETHA 上涨 2.05%。
矿企：估值锚转向 AI 租约
Cipher（CIFR）11 月 2 日披露的 SEC 8-K 显示，公司三季度营收 2,670 万美元，去年同期为 7,170 万美元。其中，比特币挖矿收入 2,085 万美元，HPC 租赁首次确认收入 586 万美元；调整后 EBITDA 为 -1,000 万美元，净利润为 3,160 万美元。
签约方面，Barber Lake 租约延长第二个 10 年，新增租金 52 亿美元，合同总收入升至约 91 亿美元；开发管线为 5.9 GW。
卖方机构给出的目标价出现分歧。JPMorgan 将目标价从 22 美元下调至 18 美元，但称公司「显著低估」；Northland 将目标价从 27.50 美元下调至 14 美元；Wells Fargo 也因园区交付时间表下调目标价。
监管与会计
SEC 公司融资部出具 no-action letter，将 Canton Coin 视为数字商品。文中称，这使监管对「非证券型代币」的边界进一步明确。
CFTC 首次批准美国境内交易个股永续合约。会计层面，The Defiant 报道称，Strategy 三季度因币价上涨录得 209 亿美元经营利润，主要由公允价值变动驱动。
观察名单
文中称，本期未发现新的美股上市公司首次宣布购币或转型 DAT 的确认消息。观察名单方面，Strive 持仓升至 43,124 枚 BTC；Cipher 与 Hut 8（HUT）的估值逻辑则转向 AI/HPC 租赁。另有一项待验证事项是，市场关注 11 月 11 日前 MSCI 对数字资产财库类公司指数资格的处理，但相关细节尚未获公司或指数方公告确认。
地缘政治影响
美伊局势
文中称，美伊冲突已持续八个月。WSJ 报道，美国周一打击伊朗格什姆岛，并在近几周持续进行「有限打击」；卡塔尔外长级斡旋在德黑兰进行；特朗普称伊朗「想达成协议」；伊朗外交部发言人则表示，不接受基于胁迫的外交。
海上风险方面，UKMTO 记录本月至少 4 起商船遇袭事件；Rystad 认为霍尔木兹海峡流量难以回到战前水平。
俄乌谈判信号
CNBC 报道称，俄方确认新的乌克兰和平谈判，并表示 Melania Trump 将主持停火会议。
中期选举与政策变量
参议院归属仍未确定。Stifel 的基准情形是民主党赢得众议院、共和党守住参议院；Polymarket 与 Kalshi 的押注价格则显示，民主党可能同时拿下两院。文中提到，在分裂国会情形下，市场结构法案、稳定币细则等加密立法更依赖两党妥协，监管推进则更多通过 SEC 与 CFTC 的执法和指引展开。
关税与供应链
苹果 9 月季度毛利率中包含 1 个百分点的关税退款收益。文中同时指出，内存短缺属于供应链层面的「非关税冲击」。
今日关注点
接下来市场关注的政治变量仍是中期选举计票，尤其是参议院归属。经济层面，财政部季度再融资声明被列为风险点，文中称，在 10 年期美债收益率 4.95%、30 年期 5.32% 的位置上，任何久期供给增加的信号都可能直接推高长端利率。
财报方面，盘前包括麦当劳（MCD，EPS 预期 3.36）、Uber（UBER，0.94）、诺和诺德（NVO，0.81）、CVS（1.62）、Datadog（0.18）、卡夫亨氏（0.43）、艾默生（1.85）；盘后包括高通（QCOM，1.46）、Arm（ARM，0.22）、AppLovin（3.94）、MercadoLibre（9.41）、McKesson（10.69）、Expedia（8.09）、Coherent（1.78）。
加密相关美股方面，Riot（RIOT）与 Hut 8（HUT）盘前财报的关注点都在 AI/HPC 转型进度与算力租约；Circle（CRCL）盘前财报则聚焦 USDC 流通量与分销成本占比。Strategy 后续 8-K 中 ATM 与 STRC 回购是否延续，也被列为观察项。
文中列出的风险包括：10 年期收益率是否站上 5%；BTC 在 76,677 一带的支撑以及 ETF 是否转为净流入；美伊谈判若出现反复；以及中期选举结果若与预测市场明显背离，尤其是共和党保住参议院的情形。
