Fox Business 记者 Charlie Gasparino 8 月 24 日在 X 发文称，多名直接了解美国财政部长 Scott Bessent 想法的华尔街高层透露，Bessent 扩大公债回购的真正目标不是护盘，而是要让做空长天期美国国债的「债券空头」收敛。
按这份说法，Bessent 的手段包括扩大公债回购、增加短天期票券发行，甚至可能直接砍掉 20 年期这类超长天期债券。空头的目标是把 10 年期美债收益率推上 5%，而财政部要做的，是阻止这一结果出现。
这番爆料也改变了市场对美国财政部上周动作的解读。8 月 19 日，财政部宣布将回购规模翻倍，市场原先将其理解为「护盘」；但按 Charlie Gasparino 转述的版本，这更像是一场针对空头仓位的心理战，而不是单纯的市场托底。
CTA 在美债空头上的敞口处于极端水平
Bloomberg 8 月 11 日报道称，趋势跟踪基金与杠杆投资者在 7 月底将美国国债期货净空单增至 129 万口，创下有记录以来最高水平。
瑞银的数据则显示，CTA 在 7 月底将债券减仓头寸较两周前扩大至 3 倍。按这一测算，10 年期美债收益率每变动 1 个基点，这部分资金的盈亏波动约为 3 亿美元，创下瑞银自 1990 年开始建档以来最高值。押注全球债市空头的 CTA 资产规模超过 4,000 亿美元。
CTA 属于依靠程序追踪价格趋势的基金，策略并不看基本面，而是跟随价格动能。在趋势延续时，这类打法通常受益明显；一旦价格反转并触发风控线，它们就必须回补空头，而回补带来的买盘又会继续推高价格，形成自我强化。
ZeroHedge 引述的 CTA 仓位模型估算显示，以 DV01 计，全球债市空头规模约为 1.55 亿美元。若债券价格在一个月内出现 2 个标准差的上涨，回补与追买合计规模可达 1.5 亿美元 DV01，同样会是历史最高纪录。若真出现这种行情，10 年期美债收益率有机会被压回 4.3% 附近。
按报道的概括，Bessent 不是在试图说服市场，而是在逼迫市场调整仓位。由于其本人有交易员背景，在赤字难以削减的情况下，财政部很难仅靠基本面叙事压过市场，但技术性仓位弱点仍可能被利用。
财政部一般账户约有 9,540 亿美元
仅靠 40 亿美元的回购规模显然不足以撼动全局。美国财政部在 19 日将单笔回购上限从 20 亿美元提高到至少 40 亿美元，目标锁定 10 年到 20 年期与 20 年到 30 年期的冷门券种，首场操作定在 9 月 9 日。
Bessent 在采访中表示，规模还可以更大。真正让市场重新评估的，是 CNBC 8 月 24 日援引两名财政部高层披露的信息：财政部可能动用一般账户（TGA）为回购提供资金，而这一账户目前约有 9,540 亿美元。
对比拜登时期官方设定的 5,500 亿至 6,000 亿美元目标，Bessent 在这一年多时间里积累了接近两倍现金。债务上限预计要到明年冬天甚至春天才会触顶，在此之前动用这部分资金，短期内没有立即风险。报道还提到，若使用 TGA，就不需要联准会配合，这一点正回应了市场最担心的问题。
财政部操作被指压制联准会政策信号
市场担心的核心在于联准会所承受的压力。对财政部这套做法，RSM US 首席经济学家 Joseph Brusuelas 表示，美国正逐步走向一种民粹逻辑，即要求央行去服务财政目标。他直言，8 月 19 日这种干预「会让 Kevin Warsh 的日子更难过」，长期看可能通向重大的政策错误。
他指出，联准会可以印钞并买入其希望购买的资产，财政部则没有这种能力，只能通过增发短债来筹措回购资金。他还提醒，压低长端利率会提高通胀黏性的风险，反而可能迫使联准会将利率维持在更高位置。
联准会主席 Kevin Warsh 在 7 月 29 日记者会上的表态也被认为相当微妙。他表示，通胀连续 5 年多高于 2% 目标令他不安，但当时没有加息，也没有明确说明何种条件会促使自己改变立场；同时，他还暗示，市场自行推高长端收益率，等于替联准会完成了一部分工作。报道称，这番说法直接加快了长债抛售。
如今，若财政部反过来压低长端收益率，就等于削弱了 Warsh 的政策信号，缩减资产负债表的意愿也明显降温。市场观察人士形容，财政部与联准会的资产负债表已经被绑在一起。
期中选举前的时间窗口
距离 11 月 3 日期中选举已不到 70 天。按原文表述，Bessent 买下的是这 70 天的缓冲期。
不过，40 兆美元债务、2.1 兆美元年度赤字，以及 2026 财年前 10 个月已支付的 9,630 亿美元净利息，并没有因此消失。这些问题在两院选举结果出炉后，仍然需要面对。
报道提到的比特币联动与 CTA 机制
原文常见问题部分提到，财政部买回长天期公债、改发短天期票券，会把资金推回市场并压低长端收益率，市场因此将其解读为变相放水，风险资产同步受益。比特币自 8 月 17 日的 62,751 美元低点起算，在 8 个交易日内上涨接近 30%。
对于「CTA 轧空」的解释，原文称，这类基金依靠程序追踪价格趋势，当空头头寸因价格反弹触发风控时，会被迫回补；而回补买盘又会推高价格，形成正反馈。在当前美债空头创纪录的情况下，这被视为财政部可能以较小成本撬动更大行情的支点。