美国财政部围绕 GENIUS Act 第 3 条发布的拟议规则，可能让美国交易所未来无法继续向美国用户提供 Tether 的 USDT。Zero Knowledge Group 创始人 Austin Campbell 在 8 月 17 日播出的 Bits + Bips 节目中表示，Coinbase 美国平台可能不得不下架 Tether。
Campbell 在节目中说：「可能会有最低豁免门槛，但我开始觉得，Coinbase 的美国平台可能必须下架 Tether。」这番表态出现在财政部公布提案数小时后。
拟议规则针对外国发行支付型稳定币
这项规则属于财政部就 GENIUS Act 第 3 条发布的拟议规则通知，主要涉及谁可以在美国发行、提供和销售支付型稳定币。
按照提案，自 2027 年 1 月 18 日起，数字资产服务提供商——这一类别涵盖交易所——通常不得提供或开放外国发行的稳定币，除非该发行方能够且愿意遵守美国合法命令，并满足财政部与发行方所在国之间的任何对等安排。
Campbell 在播客中概括这一核心限制时说：「你不能在美国提供、销售或开放外国发行的支付型稳定币，除非该发行方能够且愿意遵守合法命令和对等安排。」他据此表示，USDT 可以在美国境外使用，但不能在美国本土市场继续流通。
欧盟 MiCA 已出现类似路径
Campbell 认为，这一判断并非没有先例。按照他在节目中的说法，欧盟 MiCA 框架下，受监管的欧洲交易所面临类似的二选一局面：要么上架合规稳定币，要么承担自身牌照风险，结果是 USDT 失去上市资格。
根据报道，Coinbase 已于 2025 年 3 月 31 日起面向欧洲经济区用户移除 USDT，Crypto.com 和 Binance 也在同一季度采取了相同做法。
Campbell 在节目中说：「我想提醒大家，这不是新鲜事，也不是我们先这么做。欧盟通过 MiCA 基本上已经说得很清楚：如果你没有注册，那就出局。」
USDT 规模与 Tether 的两条线策略
USDT 当前流通量约为 1830 亿美元，约占稳定币市场的 59%。报道指出，Tether 并未按照 MiCA 所要求的方式推进注册；面对美国框架时，其应对方式也不是简单拒绝，而是更分层的安排。
Tether 将策略拆分为两部分：保留 USDT 作为面向离岸市场的美元挂钩代币；同时在 2026 年 1 月推出一款面向美国境内的独立稳定币 USAT，用于满足 GENIUS Act 的合规要求。USAT 通过 Anchorage Digital Bank 发行，由白宫加密委员会前负责人 Bo Hines 负责运营。
Franklin Crypto 负责人、节目联席主持人 Chris Perkins 在节目中提到了这一拆分安排。他说：「他们也有由 Bo Hines 负责的在岸 USAT。我不认为他们是在无视 Genius。我觉得他们是有计划的。」
报道认为，正是这套双轨安排，让 Campbell 的判断显得更具现实基础，而不只是推测。如果 USDT 继续保持外国发行、未注册的状态，而 USAT 承接 Tether 在美国的合规业务，那么 USDT 就会落入这项拟议规则试图覆盖的外国发行稳定币范围。
提案尚未定稿，仍有评论和豁免空间
不过，这项规则目前仍是提案，并非最终版本。财政部已开放约 60 天的评论期，而针对外国发行方的限制也要到 2027 年 1 月 18 日才会生效。
报道还提到，提案保留了一条可能路径：如果财政部认定某个外国发行方所在司法辖区的监管制度与美国框架具有可比性，该发行方仍可获准注册。不过截至目前，尚无任何国家获得这样的认定。
另外，这份提案没有涉及稳定币收益率问题，而这一议题目前与另一项 CLARITY Act 相关争论交织在一起。