杰富瑞报告：美国《CLARITY Act》面临参议院立法障碍，加密市场波动或加剧

立法进程紧迫，市场不确定性升温

投行杰富瑞（Jefferies）在最新报告中警告，美国《CLARITY Act》虽然在参议院银行委员会以15比9的跨党派投票结果获得通过，但后续立法旅程依然充满变数。目前距离8月国会休会仅剩约20个立法日，参议院需要完成法案整合、程序性投票、与众议院版本协调并提交总统签署，时间极为紧张。Polymarket数据显示，该法案于2026年底前通过的概率已从5月中旬的70%降至48%，反映出市场对立法前景的悲观情绪。

杰富瑞认为，若《CLARITY Act》顺利通过，将首次为数字资产建立明确的联邦监管框架，这有望推动传统银行、资产管理机构及加密货币交易所加速布局代币化资产、数字资产托管、质押、加密货币借贷等业务。同时，清晰的监管环境将有助于更多加密ETF获批以及加密基础设施企业上市（IPO）。反之，若立法延期或失败，监管不确定性将持续，传统金融机构可能放缓区块链相关业务的推进，从而抑制行业创新。

机构观点与长期竞争格局

杰富瑞在报告中特别指出，立法进展本身将成为影响加密概念股短期表现的关键变量。受直接影响的公司包括稳定币发行商Circle（CRCL）、加密货币交易所Coinbase（COIN）以及Bullish（BLSH）等。报告预计，随着法案推进，这些公司股价及部分加密资产价格将随之波动。

然而从长期视角看，杰富瑞强调，相较监管变化，Circle面临的更大挑战来自商业竞争。随着银行、金融科技公司以及支付巨头（如PayPal、Visa等）加速进入稳定币领域，Circle的市场主导地位将受到冲击。杰富瑞认为，Circle若要保持领先，必须在合规、技术创新及合作伙伴关系上持续投入，而不仅仅是依赖监管利好。