美国将于今晚（9/11 20:30）公布 CPI 数据。由于上个月 CPI 仅因能源价格回落而小幅上升，这次数据被市场视为下周 Fed 是否升息前的最后观察点。
目前市场把核心 CPI 月增 0.3% 作为分界线。数据公布前，布伦特原油已升上每桶 110 美元，美国 10 年期国债收益率升抵 2023 年以来最高，比特币跌破 7.9 万美元。
Siegel：Warsh 若不升息，Fed 内部可能出现冲突
沃顿商学院教授 Jeremy Siegel 在 CNBC《Closing Bell》节目表示，Fed 主席 Kevin Warsh 会选择升息，「因为如果他不升息，可能会出现四票、五票，甚至六票反对，那将是史无前例的」。
7 月的联邦公开市场委员会会议已经出现 3 票反对。Beth Hammack、Neel Kashkari 与 Lorie Logan 都投票支持升息。这是自 1970 年以来，新任主席上任初期遭遇的最多反对票。报道指出，Warsh 并未压下这些分歧，而是公开接受委员会内部意见不一致。
Siegel 认为，若 Fed 升息，市场反应会先落在卖压上，之后长天期国债可能因投资人认定联准会正认真应对通胀而上涨，待债市稳定后，再把股市带回去。对股票与加密资产来说，这个顺序意味着先承受冲击，再等待债市给出答案。
油价上行尚未直接进入今晚核心 CPI
按美国能源信息署数据，布伦特原油 8 月月均价格为每桶 91 美元，7 月为 84 美元。8 月确实高于 7 月，但真正的主升段发生在 9 月，布伦特在 9 月上旬升上 110 美元。报道指出，这一段价格变化要等到 10 月中旬公布的 9 月 CPI 才会反映。
核心 CPI 的定义排除食品与能源，因此当前油价不会直接进入今晚的 CPI 数字。核心 CPI 只会通过机票与运输成本等路径间接受到影响，而这类传导通常需要数月。
报道同时提到，7 月能源指数下跌 1.5%。在这一基数下，8 月能源项目有转正空间，但影响的是整体 CPI，不是核心 CPI。
核心 CPI 月增 0.3% 或以上，升息预期或升至九成
报道将今晚的数据结果分成三个方向，关键都落在核心 CPI 月增率。
- 若核心 CPI 月增达到 0.3% 或更高，9 月会议的升息预期会被推向九成。Siegel 对这一门槛的说法是，0.3% 会让委员会倾向升息。
- 若落在 0.2%，与市场共识一致，代表通胀大致受控，但不足以结束升息讨论，决定权将完整交回下周会议。
- 若核心 CPI 月增降到 0.1% 或更低，市场推估升息概率会降回接近五五波。报道所引述的该行观点认为，在这种情境下 Fed 可能按兵不动，但这不代表警报解除，只是让升息讨论获得喘息空间。
报道认为，数据落在中性区间的概率最高，但真正的决定重点仍是下周 Warsh 的决议。
Tom Lee：标普 500 对应点位可看 8,200 点
尽管市场面临升息挑战，Fundstrat 研究主管 Tom Lee 仍维持看多判断。
他指出，目前标普 500 预期市盈率为 19.5 倍，低于 5 年均值的 19.8 倍。若以 2027 年每股收益预估 415 美元，乘上平均估值倍数，标普 500 可对应到 8,200 点，较 9 月 10 日收盘的 7,591.70 点约有 8% 空间。
不过，Tom Lee 同时预计，美股三大指数在年底前会先出现接近 10% 的回调。报道列出的触发点包括：债市如何为 Warsh 的新通胀框架定价、融资余额水位、11 月中期选举，以及 SpaceX 与多家 AI 公司分批解锁释放的持股。