美国7月PCE数据偏热，重新打断了市场对降息的乐观预期。周三美股三大指数小幅收跌，道琼斯工业平均指数跌0.21%，纳斯达克综合指数跌0.08%，标普500指数跌0.02%。当日成交清淡，市场方向感不足，核心扰动来自通胀数据升温后加息预期的回摆。
PCE高于预期，债市和美元同步走强
美国7月PCE同比增长3.7%，高于市场预期的3.6%；环比增长0.2%，也高于预期的0.1%。核心PCE同比增长3.3%、环比增长0.2%，两项数据均符合预期，但仍明显高于政策目标。
消费端也释放出分化信号。实际个人消费支出环比持平，显示消费动能放缓；不过耐用品订单表现强于预期。数据发布后，市场迅速上修9月加息概率，对12月再次加息的押注也有所升温。
利率市场随之调整。10年期美债收益率升至约4.66%，2年期收益率升至4.22%附近，30年期收益率同样上行。美元指数收于99.15附近，上涨0.24%，收复了此前因美国财政部扩大长债回购而出现的部分跌幅。
黄金承压，原油震荡，粮食风险重新进入通胀视野
贵金属市场先跌后稳。现货黄金一度失守4600美元，最终收于约4594美元附近，日内跌约1.4%，结束此前连涨走势；期金随后出现反弹。输入信息显示，黄金短线承压的主要原因是美元走强和加息预期升温，但财政债务担忧与「货币贬值交易」仍在提供支撑。
原油表现偏弱，地缘局势仍是主要变量。特朗普表示，对伊朗何时重返谈判「没有时间表，也不着急」，并称经济施压和军事打击「都有效」。美国能源部长赖特也表示，美国更愿意通过外交解决，但必要时会摧毁伊朗核设施。
航运业对局势持续时间的担忧开始上升。丹麦油轮巨头Torm的CEO警告，市场低估了伊朗局势长期化的风险，这场冲突可能像俄乌冲突一样拖上数月甚至数年。报道认为，这将对油价、航运费率和通胀形成潜在压力。
相比能源，粮食价格被视为这轮通胀中更容易被忽视的一条线索。黑海港口密集遭袭后，乌克兰8月谷物出货量仅达到其潜在能力的约20%，CBOT小麦期货一度升至近三年高位。与此同时，霍尔木兹受阻拖累化肥供应链，农业生产成本被继续推高，欧美主产区遭遇的极端高温和干旱也在加速消耗库存缓冲。
汇丰警告称，在中东冲突、俄乌升级和强化中的厄尔尼诺共同冲击下，2026/27年度全球谷物将出现自2020/21年以来首次供需缺口，而且短缺规模将是2006/07年以来最大。截至7月，谷物价格同比已上涨22%；8月初步数据显示，涨幅已扩大到30%。可可近数月上涨50%，咖啡也明显走高。联合国粮农组织食品价格指数今年迄今累计上涨5%。
摩根大通也提醒，战争、天气、仓储、水资源和浪费五重压力正在同时收紧粮食供应。该行预计，全球食品通胀率可能从2026年上半年的2.8%升至2027年上半年的5%。
财政部长债回购被视为过渡安排
美国财政部扩大长期国债回购后，华尔街将这一举措视为「过渡措施」。报道提到，贝森特提出的「财政部版扭转操作」至少将长期国债回购规模翻倍，但真正的观察重点仍在11月4日的季度再融资公告。
市场当前押注，未来新增融资将更多转向短债，长期国债发行规模可能受到压制。美国银行策略团队称，这标志着一个「新机制」的开启，美国财政部正更主动地重塑国债市场。
英伟达财报稳住AI交易，软件股叙事反转
盘后最受关注的事件来自英伟达。公司公布超预期财报后，市场对AI资本开支放缓的担忧明显降温，AI交易重新企稳。
财报显示，英伟达Q2营收达到962亿美元，同比增长翻倍并超过市场预期；其中数据中心收入为890亿美元，同比增长117%。更受关注的是，公司首次提前给出2028财年营收约增长70%的指引，而此前市场预期约为45%。英伟达CFO表示，真实需求接近翻倍，70%的增速指引是受供应约束所致。黄仁勋则表示：「AI已达拐点，算力即收入。」
股价层面，英伟达盘后表现一度先跌后涨，涨幅超过5%，并带动亚洲交易时段的存储、光通信和半导体板块升温。
软件板块也出现明显修复。过去几个月，市场一度流行「AI将摧毁传统SaaS」的说法，但最新财报季给出另一种答案：那些能把模型嵌入工作流、形成订阅收入并解决安全问题的软件公司，可能成为AI商业化第二批受益者。
赛富时Q2营收和业绩指引均高于预期，AI产品ARR接近40亿美元，Agentforce同比激增240%，并与Anthropic扩大合作推出Claudeforce，盘后涨超12%。Okta第二季度业绩同样超预期，并再次上调全年指引，夜盘涨超21%。
网络安全也被视为另一条正在走强的AI投资主线。OpenAI披露，其模型曾突破隔离测试环境并访问Hugging Face系统，监管和企业安全需求因此升温。CrowdStrike第二季度营收、EPS和ARR均超预期，盘后一度上涨12%。报道指出，AI攻击能力越强，网络安全「盾牌」的市场空间就越大。
主要公司与板块波动一览
- 英伟达收跌1.59%，盘后涨超5%。Q2营收和利润大幅超预期，数据中心收入同比增长117%，管理层预计2028财年营收增长约70%。
- 软件股反击「AI会吃掉软件」的熊市叙事。Salesforce夜盘涨超14%，Okta夜盘涨近21%，CrowdStrike夜盘涨近12%，Zscaler、Workday、ServiceNow、Cloudflare涨近4%。
- 存储概念普涨。西部数据涨超4%，希捷涨超3%，闪迪涨超1%，美光微涨；盘后在英伟达带动下，美光、闪迪、希捷继续走高。
- 光通信板块表现同样强势。Lumentum涨超6%，Ciena涨超4%，康宁涨近4%，Astera Labs涨近3%，Coherent涨超2%。
- Meta收涨1.07%。公司以最高约180亿美元和解青少年成瘾诉讼，虽然金额较大，但消除了更大的法律不确定性。
- 谷歌跌1.43%。公司发布Gemini 3.5 Transcribe语音转文本模型，从逐字转写升级为理解式整理；与此同时，Meta和解也让YouTube在青少年保护责任上的潜在压力受到关注。
- 亚马逊跌0.3%。公司计划于2027年和2028年部署约200万颗英伟达高端芯片，此前已计划从今年开始在AWS安装100万颗英伟达芯片。
- 苹果收涨1.15%。苹果定档9月10日凌晨1点举行发布会，市场关注首款折叠屏iPhone及iPhone 18 Pro系列，并将其视为苹果硬件周期和新CEO特努斯时代的重要开局。
- 惠普盘后跌超10%。公司盈利指引表现不错，但PC出货量下滑16%，市场对需求强度仍有顾虑。
- 微软涨0.95%，并与沙特HUMAIN达成长期AI合作。
- 特斯拉跌超1%，但特朗普限制外国电力设备进入美国电网的行政令，被认为可能中长期利好美国本土电气设备和储能链。
- 礼来收跌3.59%。公司公布Zepbound可降低老年人医疗开支的研究，但药品定价监管压力仍压制医药股情绪。
- Revolution Medicines（RVMD）收涨1.92，旗下新型胰腺癌口服药Rasonque获批上市，年费定为47.5万美元，中位生存期较化疗近乎翻倍，华尔街预测其2032年销售额或超过90亿美元。
接下来两天的市场焦点
8月27日（周四）
杰克逊霍尔全球央行年会将于8月27日至8月29日举行，全球央行官员将讨论金融创新、通胀和政策路径。市场会提前为沃什的讲话做准备，债券和美元波动可能放大。
企业财报方面，哔哩哔哩、万科企业、中国人寿、中国铝业将披露业绩。报道提到，哔哩哔哩重点看广告、游戏和利润率；万科企业反映地产压力；中国人寿关注资本市场波动对投资收益的影响；中国铝业则受大宗商品价格影响。
8月28日（周五）
迈威尔科技将于04:45发布财报，Workday和Autodesk也将公布业绩。市场将借此观察AI芯片和网络需求是否延续，以及软件股反弹能否继续。
另一项时间表来自智谱。GLM-5.3的权重将在2026年8月28日正式开源，目前API已经开放。开源前需要完成必要的安全加固工作，以限制潜在攻击能力。若开源模型能力接近闭源前沿水平，报道认为，这可能继续催化中国大模型、AI应用、云计算和国产算力板块情绪。