市场已完全消化美联储本次会议维持利率在3.50-3.75%不变的预期。真正的博弈在于：这是一次“鸽派暂停”还是“鹰派暂停”。摩根士丹利、美国银行均预期鲍威尔将释放鸽派信号，若能保留降息前瞻指引措辞，意味着宽松窗口仍开放。
暂停降息板上钉钉，58%经济学家看平一季度
根据彭博和路透对经济学家的调查，所有受访者一致预期维持利率不变，其中58%预计利率在整个一季度保持不变。货币市场定价年底前降息约45个基点，首次25个基点降息最早在7月。高盛将本次会议描述为“平淡无奇”，预计声明仅小幅调整。摩根士丹利则直指美联储将传递“鸽派暂停”——劳动力市场企稳和经济活动稳健是暂停主因，但对通胀回落的信心将保留宽松倾向。
声明措辞微调：删除“就业下行风险”或是关键
机构普遍预计声明将有多处调整。摩根士丹利认为委员会将对经济成长的评估从“温和”上调至“稳健”，更重要的是删除“就业下行风险增加”的表述——既然暂停降息，意味着对劳动力市场的担忧缓解。巴克莱预计提及“就业增长放缓，失业率小幅上升”，但删除相关措辞。关于通胀，尽管核心PCE数据近期温和，但因政府停摆扭曲，声明仍将维持“通胀近几个月有所上升且仍然偏高”。
最敏感的前瞻指引方面，市场预计保留“在考虑对目标区间进行进一步调整的范围和时机时”的措辞，暗示宽松倾向仍在，构成“鸽派暂停”。若改为“在考虑对目标区间的任何调整时”，则意味更长时间暂停，即“鹰派暂停”。
鲍威尔记者会三大焦点：就业、通胀与中性利率
美国银行证券指出，鲍威尔发布会可能偏向鸽派。分析师紧盯三个方向：劳动力市场评估——鲍威尔是否强调12月失业率降至4.4%，还是淡化为一月数据？是否重申对失业率小幅上升的容忍度？12月他曾表示降息75个基点后政策应“使劳动力市场稳定或失业率仅���上升一两个十分点”。通胀趋势研判——更强调12月核心PCE同比约3%的追踪数据，还是持续的住房通缩及关税驱动通胀低于预期？花旗预计核心PCE在2025年Q4为2.8%，低于12月SEP中位数的3.0%。中性利率判断——鲍威尔12月称政策利率“处于中性利率的合理估计区间内”。任何措辞变化都值得关注。
政治压力无解？鲍威尔或“无可奉告”
“新美联储通讯社”Nick Timiraos指出，白宫正施加前所未有的压力。本月司法部对鲍威尔展开刑事调查，最高法院就特朗普是否有权解雇美联储理事库克听取辩论。分析师预计鲍威尔在记者会将被大量政治问题包围，但他很可能引述“无可奉告”，重申美联储独立决策的立场。
降息路径分歧显著，年内至少降息一次
机构对今年降息路径看法不一：高盛预计6月和9月各降25个基点至3.00-3.25%；巴克莱预计6月和12月两次降息；花旗则预期3月、7月、9月共降75个基点。12月会议19位官员中有12位预计今年至少再降一次，但那次降息遭到两位反对，支持者也带有保留。Timiraos分析，若要在年中前降息，几乎必须伴随劳动力市场恶化，因为过去18个月通胀基本没有实���性进展。
本次会议预计出现至少一张反对票，来自理事Stephen Miran，他自去年9月以来每次都主张更激进宽松，可能投票支持降息25或50个基点。这将是连续第五张反对票，凸显委员会内部分歧。理事Bowman和Waller也有可能投降息票。Waller的立场尤其被关注——他是特朗普考虑接替鲍威尔的人选之一，如果投降息票将提升其前景，但若维持利率不变则强化独立形象，却可能失去主席职位机会。
市场影响方面，美国银行证券认为有限波动为基准情景。利率市场基本完全定价维持不变，欧元/美元表现大多控制在正负0.2%以内。除非出现重大意外，否则净价格行动有限。