美国 7 月通胀数据与预期基本一致，既没有弱到足以让加息选项彻底退出，也没有强到迫使美联储立刻行动。对 9 月议息会议而言，这份数据给了美联储一段短暂的缓冲时间，但政策分歧并未消失。
有「新美联储通讯社」之称的《华尔街日报》记者 Nick Timiraos 周四发文称，7 月通胀报告在一定程度上减轻了美联储下月加息的压力，不过对更远期的政策路径，这份数据并没有提供清晰答案。上周公布的就业报告同样没有显示劳动力需求重新加速，这也削弱了继续收紧政策的理由。
7 月数据公布后，9 月加息预期回落
根据报道，CME 集团数据显示，在 7 月 CPI 数据发布后，市场对美联储 9 月加息的预期概率已跌破 50%。不过，9 月 15 日至 16 日会议的结果仍存在不小变数，原因在于美联储内部对后续政策方向的判断并不一致。
7 月核心 CPI，也就是剔除食品和能源后的消费者价格指数，环比上涨 0.2%，与市场预期一致；同比涨幅为 2.5%。
Renaissance Macro 分析师 Neil Dutta 表示，这一结果「对鹰派的伤害大于对鸽派的伤害」。在他看来，这组通胀数据本身不具决定性，未来几次会议的结果大致相当于「抛硬币」。他还说，如果美联储能够撑过秋季而不采取行动，届时的数据也许会改善到足以支撑继续按兵不动。
在 9 月会议召开前，美联储还会拿到一份新的通胀报告。8 月 CPI 将于 9 月 11 日公布，时间点就在会议召开前一周。与此同时，美联储更看重的通胀指标 PCE 也将在本月晚些时候发布。报道提到，该指标此前一直高于 CPI，6 月核心 PCE 同比涨幅为 3.3%。
联储内部对政策路径的分歧仍在扩大
Nick Timiraos 表示，虽然美联储在 7 月会议上最终决定按兵不动，但内部立场分化已经相当明显。12 名投票委员中，至少 6 人近期释放过可能支持加息的信号，其中 3 人在 7 月会议上直接投票支持上调利率。
多数派的判断是，当前利率水平已经足够具有限制性，能够把通胀拉回 2% 目标。按照这一思路，通胀持续偏高主要是关税冲击和能源价格等暂时性因素所致，而不是因为政策过于宽松。
不过，这一判断正面临更大压力。报道指出，上述冲击不仅仍在持续，还与人工智能基础设施建设带来的需求激增叠加，推高了科技设备和软件价格。
克利夫兰联储主席 Beth Hammack 在 7 月会议上投票支持加息。她本周表示，单次 25 个基点的加息「对经济可能起不了多大作用」，美联储可能需要连续多次调整。她把这种做法比作踩刹车：越早轻踩，越有机会避免之后不得不猛踩。
Mary Daly：若第二种情景出现，25 个基点可能不够
Nick Timiraos 还提到，旧金山联储主席 Mary Daly 的表态，让政策判断变得更复杂。她上周在日本发表演讲时提出了两种可能的经济情景。
第一种情景是，近期冲击逐步消退，美联储可以维持利率不变；第二种情景是，这些冲击持续叠加，并让通胀形成自我强化的动能。Daly 表示，第一种情景依然是她的基准预期，但两种情景之间的距离正在缩小。
她还指出，如果第二种情景真的出现，所需政策反应可能会超过美联储通常采用的 25 个基点。她表示，届时渐进式的小幅调整将不足以应对「需要正面处理的底层动态」，并直接发问：「如果我们发现第二种情景正在成形，那么为何还要渐进式行动？」
这番表述也抬高了决策门槛。按报道的说法，如果误判形势后的应对至少需要 50 个基点，一些官员在行动前自然会希望掌握更高把握。
沃什减少前瞻性指引，市场转向等待 9 月 11 日
在这种背景下，美联储主席沃什的态度也显得更加模糊。报道提到，他上月已逐渐淡出对市场的前瞻性指引，同时对美联储精确调控经济的能力表达怀疑，直言「我不认为我们擅长微调」。
随着主席减少公开表态，投资者开始从其他联储官员的讲话中寻找线索。此前已有多位官员暗示，通胀数据将主导 9 月会议的决策方向。
7 月 CPI 公布后，市场对 9 月加息的预期概率虽已跌破 50%，但真正的答案，可能仍要等到 9 月 11 日 8 月通胀数据出炉之后才会更清楚。