美联储在 2026 年 3 月 18 日 的会议上决定，将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%—3.75% 不变。这一结果符合市场预期，但会议声明释放出的信号偏谨慎：美国经济活动仍以稳健速度扩张，就业增长不算��，失业率近几个月变化不大，而通胀仍略高于目标。
核心通胀预期被上调，降息节奏受压
本次决议背后，通胀仍是核心变量。美联储将 PCE 核心通胀预期上调至 2.7%，此前为 2.5%，显示价格压力并未明显消退。2 月生产者价格指数同样偏强，PPI 同比增长 3.4%，高于市场预期的 2.9%，创下一年来最高水平；环比增长 0.7%，为 2025 年 7 月以来 最大月度升幅。
不过，报道也提到 Nick Timiraos 的看法，即推动 PCE 通胀的主要因素并没有市场担心的那样强，这意味着后续通胀未必会明显再加速。数据并不单边。也正因如此，美联储在政策表述上没有转向宽松。
点阵图暗示更少降息，鲍威尔淡化其权重
最新经济预测摘要（SEP）显示，2026 年降息次数预期较此前减少。但鲍威尔随后弱化了这一信号的重要性，称在当前环境下，SEP 的参考价值存在限���。换句话说，点阵图给出了偏鹰派线索，主席本人却没有让市场把它视为明确路径。
另一个变化是长期利率中值预测被上调至 3.1%，这反映出利率可能在更高水平停留更久。点阵图内部也没有形成压倒性共识，政策制定者中有 12 人支持降息，7 人倾向维持不变。分歧很清楚，后续路径仍取决于数据。
中东局势与领导层变量进入观察区间
美联储还提到地缘政治不确定性，尤其是中东局势。当前尚未看到直接经济冲击，但决策层表示，若此类风险影响经济稳定，政策工具仍可调整。外部变量没有主导这次决议，却已进入风险清单。
领导层问题也增加了不确定性。鲍威尔作为美联储主席的任期将于 2026 年 5 月 15 日 结束，不过他表示会留任，直到美国司法部调查完成。报道还称，如果 Kevin Warsh 未能及时获确认，鲍威尔可能继续担任代理主席。这让市场除了关注通胀和利率，也在看政策连续性是否会受影响。
美联储��坚持2%通胀目标
美联储重申，其目标仍是实现充分就业和 2% 通胀，并将继续依赖后续数据来决定政策方向。在核心通胀预期上修、生产端价格压力偏强、外部风险上升的情况下，当前表态更像是延长暂停，而不是为快速降息铺路。