美联储9月会议纪要显示，联储决策层在加息决定上形成一致立场。根据周三公布的9月15日至16日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，19名美联储高级官员均支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%。这是美联储自2023年7月以来首次加息。
纪要写道，「多数与会者认为，在今年年底前进一步上调联邦基金利率目标区间可能是合适的。」不过，与会者同时表示，他们对每次会议都保持开放态度，后续政策决定将取决于届时获得的最新信息。
有「新美联储通讯社」之称的记者 Nick Timiraos 也强调了这一表述。他指出，关于当前会议之后的货币政策展望，多数与会者认为，在今年年底前再次上调联邦基金利率目标区间可能是合适的。
市场对10月加息预期明显降温
在会议结束后，就业数据弱于预期，多名官员也释放出「无需急于加息」的信号，市场目前更倾向于认为，美联储将在10月会议按兵不动，并在12月再次加息。
据 CME FedWatch 工具，投资者目前对美联储10月27日至28日会议加息25个基点的概率定价不足20%，较9月决议发布后数日的约70%明显回落。10月14日公布的美国消费者价格指数（CPI），可能成为影响这一预期的重要数据。
两年期美债收益率过去一周下降超过12个基点，目前接近4.78%。作为对美联储政策预期最敏感的期限之一，两年期收益率回落，反映出市场认为美联储短期内连续收紧政策的必要性正在下降。
一致支持加息，但理由并不相同
纪要显示，9月会议上，美联储官员对加息必要性意见一致，但对加息的理由存在分歧。
「许多与会者」认为，上调利率目标区间属于风险管理安排，可以为通胀持续高于2%目标提供保险，尤其是在需求强于预期或供应端再次受到冲击的情况下。
另一部分官员则认为，更高的政策利率本身就是必要的，目的是防止能源价格等近期冲击扩散至更广泛的商品和服务价格。还有少数官员表示，加息符合他们对中性利率水平上升的判断。
纪要还提到，部分官员认为9月加息前的政策利率并不足够具有限制性。「几位与会者」表示，当时的政策利率「不具有限制性或仅具有轻微限制性」。
这也意味着，虽然19名官员都支持9月加息，但他们并没有形成一个完全统一的判断，即美联储已经进入需要持续大幅收紧货币政策的新阶段。
多数官员仍看年内再加一次，10月并非既定安排
对于后续政策路径，会议纪要整体仍偏鹰派，但没有显示10月加息已经成为既定计划。
纪要称，「多数与会者认为，在今年年底前进一步提高联邦基金利率目标区间可能是合适的」，这表明在9月会议时，多数官员仍预计年内至少还会再加息一次。
与此同时，官员们强调，他们将对每次会议保持「开放态度」，未来政策决定取决于持续获得的新信息。这一表述与近期多位美联储官员的公开讲话基本一致。
纽约联储主席 John Williams 和美联储副主席 Philip Jefferson 近期都表示，美联储有时间继续评估经济形势，不需要急于再次加息。两人的讲话也迅速推动市场削减对10月加息的押注。
此外，美国9月就业报告弱于预期，也压低了市场对本月加息的预期。投资者目前更倾向于认为，美联储将在10月暂停行动，等待更多通胀和就业数据，并在12月考虑年内第二次加息。
通胀风险仍偏上行，AI投资被写入纪要
尽管美联储认为通胀正在逐步降温，但官员们对通胀回落速度仍缺乏足够信心。
纪要显示，几乎所有与会者都认为通胀风险偏向上行，一些官员还认为，这种上行倾向近几个月有所增强。官员提到，近期能源价格上涨、地缘政治风险以及关税等因素，都可能让通胀持续时间长于预期。
AI 投资热潮也成为此次会议讨论的重要通胀风险来源。一些官员认为，AI 正在推动投资并改善生产率前景，但也可能通过需求增强、投入成本上升和融资需求增加推高通胀。AI 相关行业对熟练劳动力的强劲需求，也可能推高相关岗位工资。
纪要称，AI 建设正在推动企业投资，而且其规模和速度「持续超出预期」。
此外，部分官员指出，核心商品价格涨幅依然较高。随着 AI 建设影响扩大，其带来的需求和成本压力，可能抵消部分关税影响减弱所带来的通胀缓解。
经济仍有韧性，金融环境未形成强约束
美国经济的韧性，也是美联储9月决定加息的重要背景。
纪要显示，几位官员认为，美国经济的潜在动能有所增强。消费支出保持韧性，企业投资受到 AI 基础设施建设支持，整体经济仍以较为稳健的速度扩张。
与此同时，劳动力市场被认为接近充分就业水平。
金融环境也没有对经济形成足够强的约束。尽管长期美债收益率近期明显上升，但许多官员认为，金融环境总体上仍支持经济增长，原因包括今年以来股价大幅上涨，以及企业债信用利差保持较窄。
纪要显示，2 年至 10 年期美债收益率在相关时期累计上升约35个基点。官员认为，实际利率变化是长期美债收益率上升的主要原因之一。
市场参与者还将地缘政治局势、美国财政部回购计划的不确定性，以及为 AI 基础设施建设提供融资的大量私人债务发行，视为推高期限溢价和美债收益率的重要因素。
7月底支撑日元的联合干预未动用美联储资金
会议纪要还提到，美国7月底与日本联手干预汇市、支撑日元的行动，由美国财政部采取，并未动用美联储自身资金。
纪要显示，纽约联储「完全以美国财政部财政代理人的身份」实施干预，使用的是财政部资金。美联储的系统公开市场账户（SOMA）投资组合并未参与此次行动。该账户持有美联储的美国政府债券及其他证券。
会议纪要没有披露干预行动的确切时间或规模。美国财政部长贝森特上月表示，美国在此次行动中仅动用了「微不足道」的资金，并称此举符合美国利益。
日元疲软已成为日本决策者日益关注的问题，因为这会推高进口价格和家庭生活成本。与此同时，特朗普批评日元疲软，认为这给日本制造商带来了不公平的贸易优势。
7月底的行动，是东京和华盛顿近30年来首次联手干预汇市以支撑日元。根据日本财务省数据，截至8月26日的一个月内，日本为干预汇市投入了创纪录的15.4万亿日元，约合975亿美元。
日本财务大臣片山皋月和美国财政部长贝森特均已释放信号称，如有必要，两国愿再次进行干预。