未来一个月将公布的两份通胀数据，正在把美联储主席沃什推向一次直接的信誉考验。
据《华尔街日报》最新报道，被称为「新美联储通讯社」的经济记者 Nick Timiraos 表示，沃什一直把压低通胀作为执掌美联储后的核心主题，但在上月议息会议结束后的新闻发布会上，他语焉不详的表态，已经让市场开始怀疑，他是否真的准备以实际行动兑现此前的强硬措辞。
两项通胀数据将影响 9 月会议选择
接下来最受关注的，是 7 月消费者价格指数（CPI）和美联储更看重的核心 PCE。Timiraos 认为，这两项数据将直接决定联储官员在 9 月会议上，是选择加息，还是继续维持利率不变。
如果数据偏热，沃什将陷入两难：要么通过加息证明自己言出必行，要么顶着更多内部异见继续按兵不动，而这样一来，7 月会议后留下的信誉裂痕会更难修复。若数据表现温和，他则能获得一些缓冲时间，并在本月的杰克逊霍尔年会上更主动地阐述政策思路，而不是被市场压力牵着走。
0.2% 成为关键分水岭
经济学家目前预计，7 月核心 CPI 环比上涨 0.2%。Timiraos 指出，如果结果等于或低于 0.2%，说明通胀路径仍与美联储 2% 的目标大体一致；一旦高于这一水平，政策压力就会明显上升。
CPI 的结果还会继续传导至本月稍晚公布的核心 PCE。报道提到，美联储首选通胀指标中的核心通胀率在 6 月已经升至 3.3%，高于一年前的 2.8%。
Timiraos 说，眼下市场之所以盯紧这些数据，是因为此前多位官员的判断已经出现偏差。按他们原先的设想，关税冲击是一次性的，能源价格会随着油价回落而缓和，通胀无需额外收紧政策也能自行回到目标附近。但现实情况并非如此：这些冲击没有消退，还叠加了人工智能建设热潮带来的科技设备和软件价格飙升，使得官员们原有的预测越来越难以成立。
7 月发布会后，市场信心受挫
Timiraos 认为，7 月议息会议后的那场发布会，是市场态度转变的重要节点。
当时，沃什被问到，如果通胀没有继续回落，是否会用加息回应。他给出的回答模糊而迂回，提到债券收益率上行已在一定程度上替代了货币政策收紧的效果，也隐约谈到可能重新界定美联储的通胀目标。
市场随后出现了并不常见的反应。30 年期美国国债收益率在沃什讲话期间上行，之后也没有回落。BNP Paribas 首席美国经济学家 James Egelhof 表示，这样的走势在议息会议前后并不寻常，暗示「市场对沃什领导下的美联储的认知，正在发生某种更为根本性的转变」。
前 Pimco 首席经济学家 Paul McCulley 的评价更直接。他说，沃什习惯用宏观原则替代清晰表态，结果反而压缩了自己的政策空间。McCulley 表示：「他说话太过高调，实际上已经在实操层面限制了自己的选项。」
官员补充表态，内部异见升温
会议结束后，19 位与会官员中有 10 位在随后几天公开发声，其中包括 12 位投票委员中的半数。他们主动补充了沃什未能在发布会上讲清楚的政策逻辑。
目前，至少已有 6 位投票委员公开表示，如果通胀没有改善，他们可能支持最终加息；其中有 3 位在 7 月会议上已经投票支持立即加息。
Timiraos 表示，一些了解沃什的人承认，7 月发布会造成的沟通混乱仍需修复，杰克逊霍尔年会可能是一个合适的窗口。不过，也有人认为市场反应被放大了。前美联储副主席 Donald Kohn 表示，基于市场的通胀预期指标变化并不大，「市场反应并没有评论人士描述的那么悲观。但你也不希望走进那场发布会，然后得到那样的结果：长端利率上行，短端利率下行。」
沟通方式与政策现实的碰撞
报道指出，沃什上任之初就试图改变美联储的沟通方式。他认为，如果提前向市场说明哪些条件会触发政策行动，反而会束缚央行自身，也会干扰一个本来有价值的信号，即市场对经济前景的自主判断。在他的思路里，减少前瞻指引，反而能让市场价格提供更纯粹的信息。
不过，Kohn 对这种做法提出了质疑。他说：「如果你不阐明自己的思考框架，你又如何知道自己的判断何时未能得到验证？」
从时间安排看，如果 9 月会议选择不加息，下一次会议将落在中期选举前几天。到那时，官员们可能不愿在选举敏感期首次启动加息。这也意味着，一旦 9 月错过窗口，下一次实际可操作的时点可能就要推迟到 12 月，而届时支撑这一等待决定的，将是一份连沃什同僚都已越来越难以坚持的通胀预测。