美联储加息预期持续升温，10 年期美债收益率一度触及 5%，油价也因中东紧张局势升至每桶约 107 美元，但黄金并未明显失守。根据报道，现货黄金仍在 4300 美元附近整理，OCBC 也已上调黄金目标价，预计到 2026 年 12 月，金价将达到每盎司 4600 美元。
利率、油价与避险需求同时拉扯金价
华尔街见闻援引的市场情况显示，利率期货市场本周已将美联储加息概率推高至 92% 至 93%。与此同时，10 年期美债收益率周一盘中一度触及 5%，为 2023 年 10 月以来首次。
通常来看，加息预期升温会推高无风险利率，美元走强也会压制不生息的黄金；油价上涨还会加重市场对通胀黏性的担忧。这几项因素叠加，原本都属于黄金的短线压力。
但金价并未被这一组合压垮。报道指出，地缘政治风险带来的避险需求，以及长期结构性买盘，给金价提供了支撑，使其守住关键价位。
中东局势推升油价至 107 美元附近
这一轮市场波动的主要催化剂来自中东。新华社报道称，也门胡塞武装对沙特发动新一轮袭击，沙特随后关闭东西输油管道。这条管道的日均输送量涉及全球约 4% 的石油供应。
受此影响，油价迅速上行至每桶 107 美元左右，布伦特原油报每桶 106.96 美元。市场同时关注沙特何时恢复管道运营，以及是否能够通过霍尔木兹海峡增加出货量弥补缺口。相关不确定性持续存在，令市场对通胀风险和地缘动荡保持警惕，也强化了黄金的避险支撑。
黄金为何在美债收益率触及 5% 后仍未失守
报道提到，现货黄金在周一跌逾 1% 并触及五周低点后，周二小幅企稳，报 4298.86 美元/盎司。若与 8 月底 4600 美元的高点相比，金价已回调逾 3%，但仍守在 4000 美元一线之上，并在 4300 美元附近区间整理。
从传导链条看，油价上涨会抬升通胀预期，进而增强美联储继续加息的确定性，随后推高美债收益率并带动美元走强。对于不产生利息收益的黄金来说，这一宏观环境并不友好。
不过，在当前中东冲突背景下，避险买盘并未退场。尤其是在沙特东西管道遭袭后，供应前景的不确定性没有消退，这使黄金的避险属性继续发挥作用。
通胀、就业与财政压力共同推高长端收益率
报道认为，10 年期美债收益率突破 5% 并非单一因素推动，而是多重因素共振的结果。
通胀数据是直接触发点。美国 8 月 CPI 同比上涨 3.4%，核心 CPI 同比上涨 2.4%，但环比加速至 0.3%。就业数据方面，非农就业新增 16.2 万人，失业率维持在 4.1%。在这种「通胀未灭、就业仍有韧性」的组合下，市场对美联储在 9 月 FOMC 会议上加息的预期明显升温。
路透调查显示，受访经济学家还预计，美联储年内至少还会再加息一次。
除了通胀与就业，财政因素也在推高长端收益率。公开资料显示，本财年前 11 个月，美国净利息支出历史上首次突破 1 万亿美元，联邦债务总额也已突破 40 万亿美元。
企业融资需求同样在上升。根据高盛数据，Alphabet、亚马逊等超大规模云计算服务商今年已发行约 1940 亿美元债券，全年发债规模预计可能达到 2500 亿美元左右，相关背景与 AI 基础设施建设有关。
机构如何看待后续收益率路径
PGIM Credit 联席首席投资官 Greg Peters 表示：「我一直在问自己，究竟什么能成为压低收益率的催化剂？除了传统的经济衰退，实在很难找到其他因素。让收益率维持在高位乃至继续上行的条件已经完全具备。」
CreditSights 投资级与宏观策略主管 Zach Griffiths 则表示，10 年期美债收益率有可能进一步升向 5.5%。
对于此次 FOMC 会议，报道认为，真正牵动市场神经的不是加息动作本身，而是会后点阵图和新闻发布会所释放的政策路径信号。
摩根士丹利预计，美联储将在 9 月和 12 月各加息 25 个基点，理由包括能源价格的二次效应、AI 投资驱动的强劲需求、中性利率可能暂时偏高，以及维护货币政策信誉的考量。
在美债收益率预期方面，南非标准银行 G10 策略主管 Steven Barrow 已将 10 年期美债收益率年末预测上调至 5.2%，并预计该收益率将在 2027 年第一季度进一步升至 5.3%。他说：「让我坚信收益率将突破 5% 的一个因素是，我们在通胀数据并未明显超出预期的背景下，收益率便已升至接近 5% 的水平。」Barrow 还预计，美联储在 9 月和 12 月各加息一次后，将把利率维持到 2027 年底。
道明证券策略师 Gennadiy Goldberg 领衔的团队则认为，鉴于市场已大幅计入加息预期，收益率不会因为加息本身而明显失控上行；但除非经济出现恶化迹象，长债收益率在 2027 年整体上仍将维持在较高水平。
OCBC 上调黄金预期至 2026 年底 4600 美元
在黄金后市判断上，OCBC 外汇分析师 Christopher Wong 表示，高油价、高美债收益率以及避险情绪减弱，共同推升了美元；但在加息预期已被较充分定价后，美元若要继续明显走强，仍需要美联储明确保留进一步收紧的选项。
尽管短线压力仍在，OCBC 对黄金的长期判断并未转弱。该行已上调贵金属价格预测，理由包括更高的价格起点、投资参与度改善以及结构性需求持续支撑。
OCBC 财富顾问部门主管 Chez Anbu 表示，黄金在 8 月的强劲反弹扭转了此前偏弱走势，宏观背景也在改善。OCBC 目前预计，到 2026 年 12 月，黄金价格将达到每盎司 4600 美元。报道同时提到，该行也给出了白银目标价，但原文未完整显示具体数值。