MSX 研究院在最新一期美股 RWA 每日观察中表示，Meta 2026 年第二季度营收和广告业务表现强于预期，但每股收益、利润率、自由现金流以及下一季度指引均弱于市场预期，成为股价承压的主要因素。
营收与广告业务超过预期
根据 MSX 研究院整理的数据，Meta 本季度营收为 608.01 亿美元，同比增长 28%，高于市场预期的约 602 亿美元。
分业务看，Family of Apps 收入为 603.70 亿美元，显示广告主业务整体仍保持稳健。MSX 研究院认为，营收和核心广告业务本身并未出现明显走弱迹象。
EPS、利润率与现金流明显走弱
尽管营收超预期，Meta 本季度 EPS 为 6.18 美元，同比下滑 13%，明显低于市场预期的 7.15 至 7.17 美元。
MSX 研究院指出，盈利端承压主要来自成本上升。Meta 本季度计入 24 亿美元法律诉讼费用，同时总成本同比增长 55%。在这两项因素影响下，公司营业利润率由去年同期的 43%降至 30.9%。
自由现金流也从去年同期的 85.5 亿美元大幅降至 7.84 亿美元。与此同时，Reality Labs 收入为 4.31 亿美元，经营亏损为 46.19 亿美元。
Q3 指引低于一致预期
展望下一季度，Meta 给出的 Q3 营收指引中值为 625 亿美元，低于市场一致预期的约 631 亿美元。全年资本开支指引则维持在 1300 亿至 1450 亿美元高位。
MSX 研究院认为，法律诉讼费用、AI 基建投入推高成本，以及 Q3 指引略低于市场预期，这三项因素叠加，构成了当前压制股价的主要压力。
MSX 研究院观点
MSX 研究院表示，与微软相比，Meta 此次财报的反差更明显。广告主业务并没有成为问题，营收和 Family of Apps 收入都超过预期，真正拖累市场表现的是成本端。
其指出，24 亿美元法律诉讼费用带来一次性拖累，而 AI 基建投入又推动总成本同比大增 55%，导致营业利润率从 43%降至 30.9%，自由现金流也接近“清零”。在此基础上，Q3 指引中值又略低于市场预期，因此股价大幅走弱并不意外。
对于后续观察重点，MSX 研究院认为，广告需求暂未显现走弱信号，更值得关注的是 AI 投入的强度和节奏能否收敛。其表示，如果投入强度难以下降，营业杠杆将持续承压；如果能够收住，这轮下跌也可能被市场重新评估。
关于 MSX 麦通
MSX 在文中介绍称，平台定位为 RWA 交易平台，提供全球金融市场准入服务。MSX 表示，其是全球较早布局链上美股交易的平台之一，平台融合区块链技术与合规框架，提供近 400 种代币化股票及 Pre-IPO 资产的现货和衍生品交易。
MSX 称，目前其服务体系涵盖美股现货与永续合约、币币交易、Pre-IPO 以及麦通研究院等业务。官网地址为 https://msx.com/，全球 App Store 和 Google Play 已同步上架。
风险提示
MSX 在文末提示，宏观经济及美股市场波动较大，相关内容仅供研究观察参考，不构成投资建议。