摩根大通已将迈威尔科技 CY28 每股收益预期上调至 11 美元，较市场共识的 9.64 美元高出 14%。在 8 月 24 日发布的迈威尔科技 2027 财年第二季度（7 月季度）前瞻报告中，这家机构重申对该股的超配评级，并表示其数据中心增长算法在过去 90 天里持续走强。
报告提到，谷歌的定制芯片合作已经落地，AWS Trainium 3 开始爬坡，微软 Maia XPU 订单簿保持强劲，三家云厂商同时出现在迈威尔客户名单中。摩根大通认为，市场尚未完全计入迈威尔从光通信 DSP、XPU ASIC 到交换机芯片的全栈能力。
7 月季度业绩预计符合或略超预期
摩根大通预计，迈威尔科技 2027 财年第二季度业绩将符合或略超市场预期。分业务看，光通信 DSP 需求维持强劲，1.6T 与 800G 两个世代同时放量；Teralynx 10 交换机芯片继续获得客户导入；定制芯片业务则开始受益于 AWS 3nm Trainium 3 项目的初期爬坡。
该机构预计，Trainium 3 出货量将在下半年加速放量，Trainium 2 则在同期逐步退出，形成代际切换。两代产品叠加后，对迈威尔数据中心收入的带动效应被认为较为显著。与此同时，光通信 DSP 与交换机业务的增长趋势也被维持在稳固状态。
10 月季度收入指引或接近 31 亿美元
对于 2027 财年第三季度（10 月季度），市场当前的收入共识为 30.28 亿美元。摩根大通预计，迈威尔给出的官方收入指引将接近 31 亿美元，对应总营收环比增长 13% 至 14%。其中，数据中心板块增速预计更快，环比有望达到 16% 至 18%。
报告将增长动力归纳为四项：Trainium 3 出货量进一步爬坡，光通信 DSP 与交换机需求延续强劲，XPU 相关机会扩大，以及 Maia 3nm 项目按计划推进。摩根大通称，Maia 3nm 在 2027 日历年的订单簿已经较为扎实，围绕下一代 Maia 2nm 的设计工作也已启动。
数据中心远景指引被认为偏保守
市场当前聚焦的另一个问题，是迈威尔对 2027 日历年数据中心收入的指引。公司现阶段给出的预期为同比增长 55%，但摩根大通认为这一数字偏保守。
按照报告列出的判断，支撑因素包括光通信 DSP 持续放量、Teralynx 10 客户拓展、存储与 CXL 控制器爬坡、Trainium 3 的规模、Maia 的可见度，以及 XPU 配套芯片管道拓宽。这六项因素叠加后，摩根大通认为，迈威尔在 2026 至 2028 日历年度的收入与每股收益展望应高于目前市场共识。
报告还提到，谷歌合作伙伴关系的公开落地，进一步验证了迈威尔在云厂商定制芯片生态中的战略价值。摩根大通表示，这不仅是单个 XPU 项目的胜利，也代表公司作为独立芯片合作伙伴，在超大规模客户中的地位出现提升。
维持超配评级，目标价 240 美元
在配置建议部分，摩根大通重申超配评级，目标价为 240 美元。该机构指出，2028 日历年每股收益达到 11 美元，意味着较当前 9.64 美元的市场共识高出 14%，而这一路径正变得更清晰。
风险方面，报告提到，若 AI 资本开支出现边际放缓，将直接影响数据中心业务；ASIC 竞争格局变化可能影响份额；光通信市场份额波动仍需持续跟踪；客户集中度偏高也是结构性讨论话题。摩根大通认为，这些风险点已被市场充分讨论，当前估值已经纳入相当程度的谨慎预期，上行空间大于下行风险。
报告来源说明
本文为潮向研究对第三方券商研究报告的整理与解读，所涉报告来自摩根大通，日期为 2026 年 8 月 24 日，并结合公开市场信息整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成任何投资建议。
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