摩根大通亚太区托管业务主管 Christina Fienga 于 9 月 2 日在 FinTechOn 2026 & AFA 峰会上表示，数字资产已经从一种资产类别，演变为全球金融基础设施的基础层。她说，托管机构的角色也在变化，正从被动保管资产，转向连接传统市场与数字市场的桥梁。
她指出，代币化抵押品的流转效率，以及跨境监管互通，是推动机构大规模采用数字金融资产的两项关键突破。
区块链讨论重心转向信任与落地
Fienga 表示，围绕数字资产的市场讨论，已经不再聚焦区块链技术“能不能用”，而是转向信任机制如何建立、监管规则如何跟上，以及跨市场互通如何真正落地。
她在演讲中说，数字资产的角色已不只是单一资产类别，而是在资产发行、持有、转移和清算等环节，逐步成为一整套基础设施层。
数字现金不会只剩单一赢家
在数字现金的发展路径上，Fienga 不认同“赢者通吃”的说法。她认为，未来金融体系不会由单一货币模型主导，代币化存款、稳定币、央行数字货币和传统法币将长期并存。
不过，她也提到，这种多轨并行结构会带来现实挑战。如果不同类型的数字货币各自运行在独立系统中，合规成本和操作风险都会明显上升。她给出的方向，是建立一套横跨各类货币形态的统一控制架构，涵盖报告、治理和风险监管，而不是为每一种货币形态分别搭建独立运营模型。
她指出，很多机构在导入数字资产初期面临的困境是：「各系统独立运作，却无法相互连通。」
仅把证券做成数字版本，难以创造额外价值
Fienga 表示，尽管代币化证券的发行规模持续扩大，范围已经覆盖代币化货币市场基金、数字债券、股票型 ETF 及 RWA，但如果只是把现有证券映射成数字版本，「这几乎没有产生额外价值」。
她认为，真正能为机构带来效益，必须同时满足 3 个条件：
- 足够大的采用规模
- 清晰的监管框架
- 全球性的生态互通
她还提到，机构资产管理者需要在传统与数字投资组合之间保持一致的操作体验，尤其是在资产托管和风险管理方面。
代币化抵押品流转被视为最具实际意义的突破口
谈到代币化抵押品流转时，Fienga 表示，机构持有的大量合格抵押品，长期被困在跨法律实体、跨时区和旧有基础设施之中。即便这些资产在账面上可用，实际移动速度仍难以满足市场需要。
她认为，代币化在这里能提供 3 项核心能力：
- 加快流转速度，让数字所有权支持资产更快转移到所需位置
- 支持持续运作，突破传统交易时窗，在市场波动时提升响应速度
- 提升资本效率，减少闲置准备金需求，让资产在应对追加保证金时，仍能保留更长时间的投资部署能力
她还提到，代币化货币市场基金把这一逻辑继续向前推进：未投资的数字余额可以与生息的传统资产衔接，而基金份额本身也可以被接受为抵押品，从而让投资收益与融资成本之间的差距明显缩小。
机构采用的两项前提：监管落地与五维互通性
Fienga 将机构大规模采用数字金融资产的前提，归纳为两个维度：监管落地，以及互通性。
监管落地
她表示，全球监管机构的关注范围，已经从早期的反洗钱（AML）合规，扩展到托管标准、稳定币规则、投资者保护和跨境治理。监管机构目前正通过沙盒环境，与金融机构共同测试代币化债券、存款、基金、外汇和抵押品的业务流程。
在她看来，机构投资者真正需要的是一整套完整法律规则，覆盖资产所有权登记、清算终局性和跨境保护机制。
五维互通性
在互通性方面，Fienga 提出了 5 个维度的框架：
- 技术互通：跨链安全通信协议
- 操作互通：跨平台交易处理与资产服务流程一致性
- 法规互通：跨境法律权利与义务的相互承认
- 流动性互通：现金与资产余额可在不同平台间自由流动
- 数据互通：为投资者提供横跨数字与传统持仓的统一、准确报告
她强调，区块链数字网络不会取代现有市场基础设施，包括交易所、中央证券存管机构（CSDs）和清算所。这 5 个互通维度，是让两套体系协同运作的基本条件。
对托管机构而言，这场变化的战略意义已经非常明确。其核心职责正从传统的资产保管与保护，扩展为连接资产与资金、传统基础设施与新兴数字平台，以及分散流动性与抵押品池的可信中介。