摩根大通策略师表示，美国财政部可用于外汇干预的流动性资源并没有市场想象得那么充足，但如果采用非常规的资金调度方式，理论上最多可动用约 1870 亿美元。
Tanase Junya（田濑淳也）等人在 8 月 3 日发布的报告中写道，美国财政部在外汇干预上的“火力”有限，不过在调整资金安排后，可用资源仍有扩大空间。
汇率稳定基金现有资产规模
摩根大通称，截至今年 6 月，美国财政部汇率稳定基金（Exchange Stabilization Fund）持有约 130 亿欧元计价资产和 255 亿美元资产。
报告将这一规模与日本在 2022 年至 2026 年间约 350 亿至 600 亿美元的干预规模作比较，认为财政部当前直接可调动的资金体量并不大。
上周五美日协同干预成背景
作为背景，报道提到，美国财政部在上周五通过纽约联邦储备银行，经由高盛和摩根大通银行买入日元。这是 10 多年来美国首次与东京协调展开外汇干预。
美国财政部长贝森特在公开声明中表示，此次干预“应对了日元的无序波动”，并称财政部将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。
两条非常规扩充路径
摩根大通在报告中列出两种扩充干预资源的方式：
- 将财政部持有的国际货币基金特别提款权（SDR）转换为美元；
- 将持有的外币资产换成美元。
按照这一测算，美国财政部理论上最多可动用约 1870 亿美元。
摩根大通还指出，如果联邦储备银行参与，任何干预的规模都可以“有效翻倍”。按这一口径，美日联手干预的潜在资金池可达到 3740 亿美元，明显高于日本过去四年的实际干预总量。
策略师：干预能力并非无限
不过，策略师也强调，汇率稳定基金的资源不是没有边界。报告写道：“我们并不认为财政部能以无限能力进行干预，因为汇率稳定基金资源有限，新的资金可能需要国会拨款。”
这份报告指出，尽管理论上仍有扩充空间，但实际操作依然受到现有预算框架约束。若未来几个月日元继续走弱，财政部可能需要更积极动用 SDR 或外币储备，而不是等待国会正式拨款程序。
市场反应
8 月 3 日，美元兑日元（USD/JPY）短线跌幅扩大至 100 点，一度报 156.65，显示市场对干预信号较为敏感。
日本共同社周六援引知情人士报道，美日可能在下周初公布应对日元疲弱的政策，以此警告投机性押注。