摩根大通表示，散户资金流正在走弱，科技 ETF 本周遭到抛售，但半导体个股仍有买盘流入。
根据摩根大通 2026 年 10 月 14 日发布的零售雷达报告，散户本周净流入 34 亿美元，低于过去 12 个月 67 亿美元的均值。其中，ETF 流入 32 亿美元，个股流入仅 2 亿美元。周三散户资金流处于第 7.5 百分位，全周处于第 5 百分位，显示整体热度偏弱。
资金流降温，科技 ETF 转为卖出
报告称，散户在科技 ETF 上转为卖方，卖出幅度为 4%，相关指标从上周第 73 百分位降至第 4 百分位。卖盘主要由 SOXL 和 SOXX 驱动，其中 SOXL 流出 0.9 个标准差，SOXX 流出 2.1 个标准差。科技 ETF 整体流出 1.8 个标准差，半导体 ETF 也出现明显流出。
动量 ETF 同样承压，流出 1.0 个标准差，MTUM 流出 0.8 个标准差。摩根大通指出，动量因子本月走弱，半导体重仓的多头端跑输软件重仓的空头端。
市场表现方面，标普 500 周三下跌，纳斯达克 100 指数下跌 2%，VIX 升至 16.9。宏观数据上，核心 CPI 环比 0.33%，同比 2.6%，高于预期。摩根大通分析师预计，核心 PCE 环比将为 0.31%，同比为 3.1%，足以让 10 月 FOMC 会议进入讨论范围，但该行仍预计下次加息将在 12 月。
半导体 ETF 被卖，半导体个股仍有买盘
摩根大通提到，半导体板块本周下跌 9%，散户没有延续上周对科技板块的 ETF 买入热情。不过在个股层面，资金流向并不一致。
散户买入主要集中在科技和通信服务板块，其他所有板块则整体遭到卖出。买盘主要由 Mag7 和 SpaceX 驱动，其中 Mag7 的需求与一年均值持平。行业内部，散户卖出软件，转而买入半导体和硬件。
个股数据显示，英伟达获买入 9.42 亿美元，闪迪获买入 2.38 亿美元，博通获买入 1.39 亿美元。与之对应，散户卖出美光 1.23 亿美元、Palantir 1.19 亿美元、AMD 0.70 亿美元、Moderna 0.64 亿美元、CrowdStrike 0.55 亿美元。报告称，买盘集中在英伟达和闪迪，卖盘则集中在美光和 AMD，半导体内部已经出现分化。
散户仓位与机构形成逆向对比
摩根大通表示，散户对科技 ETF 的卖出与机构仓位形成对比。半导体相对软件的拥挤度指标显示，半导体处于第 96.1 百分位，软件处于第 44.1 百分位。散户买入半导体、卖出软件，这一配置方向与机构仓位相反。
报告还指出，动量因子拥挤度处于第 94.4 百分位，滞后因子拥挤度处于第 27.2 百分位。动量因子偏向半导体，滞后因子偏向软件，而本月动量因子的多头端跑输空头端，显示相关交易正在走弱。
摩根大通回顾称，散户在 5 月曾超配半导体和存储，随后转向超大规模厂商。尽管近期出现亏损，散户科技组合仍然跑赢市场。该行认为，散户继续买入半导体个股，而机构在相关板块的拥挤度已处于历史高位，这种逆向对比值得关注。
固定收益 ETF 获温和流入，财报季转向金融和工业
除科技板块外，固定收益 ETF 获得温和流入，高收益债、投资级企业债和多部门信用债流入较多。公用事业板块自 8 月中下旬以来持续被卖出，工业板块则在财报季开始后遭到卖出。
摩根大通称，标普 500 未来七天将有 62 家公司发布财报，覆盖市值占比 14%，重点集中在金融和工业板块。报告点名富国银行、花旗、摩根士丹利、高盛、贝莱德、强生等公司将发布财报，并指出散户在金融板块的仓位变化值得继续跟踪。
报告说明
原文提到，本文系潮向研究对第三方券商研究报告，即摩根大通 2026 年 10 月 14 日报告的整理与解读，并结合公开市场信息进行梳理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成投资建议。
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