摩根大通：年内约 500 亿美元流入数字资产，ETF 资金流自 8 月改善

摩根大通分析师在周三发布的报告中估算，今年以来约有 500 亿美元资金流入数字资产，年化速度约 660 亿美元，高于 5 月的 520 亿美元年化水平，但仍约为去年速度的一半。

这份报告由 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔。分析师通过汇总加密基金资金流、CME 期货隐含资金流、加密风投募资，以及上市矿企与公司财库的购买情况来估算整体流入；此次统计还纳入了私营公司财库、私营矿企和政府相关实体。

上半年与 8 月后的资金结构变化

分析师表示，上半年资金流入主要来自 Strategy 的比特币购买和加密风投融资。同期，ETF 资金流构成拖累，5 月和 6 月出现大量流出。

进入 8 月后，ETF 资金流有所改善，年内累计已转为正值。不过，若以 2025 年 10 月 10 日市场回调为起点计算，累计 ETF 资金流仍为负。

期货头寸与永续合约杠杆情况

报告显示，CME 的比特币和以太坊期货机构头寸在近两个月增加，其中比特币头寸已升破此前峰值，以太坊头寸则接近 2025 年 10 月高点。

离岸交易所的永续合约杠杆，较市场回调后峰值已有回落，但仍高于历史均值。报告还称，包括商品交易顾问在内的趋势跟踪交易者，已经开始重建比特币和以太坊多头。

矿企转为净卖出

分析师还表示，比特币矿企今年为净卖出方，净卖出约 18 亿美元，主要来自上市矿企。这些矿企已从囤币转向出售新挖出的代币，部分还减持了存量持仓，以资助人工智能基础设施支出。