摩根士丹利在最新提交给SEC的S-1文件中披露，旗下Morgan Stanley Bitcoin Trust（MSBT）拟议费率为0.14%，比当前美国费率最低的Grayscale Bitcoin Mini Trust（0.15%）还少1个基点，更比贝莱德iShares Bitcoin Trust（IBIT，0.25%）低了11个基点。该产品预计最快4月初在NYSE Arca上市。
0.14%费率 vs 对手：血拼最低
美国现货比特币ETF市场规模已达870亿美元，各主要玩家费率排位如下：Grayscale Bitcoin Mini Trust（BTC）0.15%、Franklin Templeton EZBC 0.19%、Bitwise BITB 0.20%、ARK 21Shares ARKB 0.21%，而贝莱德IBIT与富达FBTC同为0.25%。MSBT的0.14%若正式上线，将一举夺下费率最低的头衔。文件还显示种子资金100万美元，托管方为Coinbase与BNY Mellon。彭博ETF分析师James Seyffart在S-1文件披露后发推称：“大动作。他们不是在玩。”
1.6万名理财顾问：BlackRock也无法复制的护城河
彭博另一ETF分析师Eric Balchunas认为，0.14%费率背后藏着精准商业逻辑：摩根士丹利旗下约1.6万名理财顾问，合计管理6.2万亿美元客户资产。费率足够低，这些顾问在向客户推荐MSBT时就不存在利益冲突顾虑。Balchunas还说：“他们是婴儿潮世代富豪资金的终极守门人。”这道分销护城河，是BlackRock或Fidelity这类资管巨头难以复制的。
费率最低≠规模最大，分销成放大器
费率低不一定自动胜出。市场历史显示，尽管Grayscale Mini Trust费率0.15%，规模仍远落后于贝莱德IBIT；Franklin Templeton EZBC费率0.19%，流入量也相对有限。费率是一个考虑点，但分销才是放大器。摩根士丹利在监管批准后，MSBT将成为第一个由美国大型银行直接发行的现货比特币ETF，区别于贝莱德、富达等资管公司角色。对摩根士丹利旗下数百万高净值客户而言，银行直接发行的信任度和合规框架意义，可能远超费率本身。