摩根士丹利警告：若失业率跌破4%或通胀高企，美联储或被迫加息，加密市场需警惕流动性收紧风险

大摩基线预测：利率不变，但加息风险依然存在

摩根士丹利在最新报告中维持美联储2026年内维持利率不变的基线预测，但明确警告称，若失业率跌破4%或通胀持续高企，这一判断将被迫转向加息方向。分析师Michael Gapen在客户报告中指出，6月FOMC会议以来的数据使该行对“不加息”基线“稍感安心”——美伊谅解备忘录签署后油价回落，且预计关税传导效应正在见顶。大摩预测第四季度整体与核心PCE通胀分别为3.2%和3.0%，远低于FOMC参与者的中位数预期。

劳动力市场与通胀是加息触发器

劳动力市场方面，大摩预计夏季每月新增就业5至6万人，足以使失业率大体持平。然而Gapen警告，若失业率跌破4.0%，美联储可能认为劳动力市场过热风险足以支持加息；若月度核心通胀率持续保持在0.3%或以上，或中东冲突再度升级，观点也将重新评估。此研判发布之际布伦特原油已跌至约72.6美元，市场正密切关注后续就业与通胀数据以校准对沃什治下美联储的政策预期。

对加密市场的潜在影响

尽管该报告聚焦传统宏观经济，但美联储政策转向对加密市场具有重要传导效应。加息通常导致美元走强、全球流动性收紧，从而压低比特币等风险资产的估值。当前加密市场已从2025年末的狂热中降温，若失业率意外走低或通胀回升，市场可能面临短期抛压。投资者应重点关注8月非农就业报告及后续PCE数据，以判断大摩“不加息”基线是否存续。