摩根大通：比特币和黄金的“贬值交易”正集体退潮，通胀担忧缓解

摩根大通分析师团队在最新报告中指出，一度驱动比特币和黄金需求飙升的“贬值交易”已开始失速。以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析师在周四发布的报告中说，投资者正同时从比特币和黄金ETF中撤出资金，机构也在同步削减两大资产的期货仓位。

ETF与期货双双流出，避险逻辑退潮

据Farside Investors数据，过去两周比特币ETF遭遇显著资金外流，黄金ETF同步走弱，CME的比特币和黄金期货持仓同期也出现下滑。Panigirtzoglou认为，这并非投资者从比特币转向黄金，而是两种资产同时遭遇需求降温。

报告提到：“自伊朗冲突爆发以来，比特币一直是贬值交易的主要体现形式。”所谓贬值交易，是指在通胀恐慌或货币走弱时期，投资者涌入被视为价值储存���具的资产。比特币和黄金通常在市场预期政府与央行扩大支出、扩张债务或维持宽松货币政策时受益。

中东局势缓和预期削减对冲需求

今年早些时候，中东冲突再起推高油价，加剧通胀回归担忧，贬值交易一度火热。但摩根大通认为，近期回调可能反映市场预期美国与伊朗间的紧张局势有望缓解。报告暗示，投资者或正押注两国可能达成外交协议，从而降低对通胀和地缘政治对冲工具的需求，这削弱了此前支撑比特币和黄金的底层逻辑。

整体来看，两大资产的同步走软意味着宏观对冲逻辑正在发生转变，而非简单的资产轮动。比特币和黄金能否重新吸引资金，取决于后续通胀数据和地缘局势的演变。